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受巨額對(duì)沖成本的刺激和國(guó)內(nèi)較高投資收益率的誘惑，日本壽險(xiǎn)公司正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度拋售外國(guó)債券。日本財(cái)務(wù)省周四公布的初步投資組合流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，11月份日本投資者凈減持了1.9萬(wàn)億日?qǐng)A(約合141億美元)的海外債務(wù)，創(chuàng)歷史新高。此外，10月份的國(guó)際收支數(shù)據(jù)顯示，日本投資者總體上是美國(guó)、法國(guó)和德國(guó)國(guó)債的凈賣(mài)家。

由于通脹似乎顯示出的見(jiàn)頂跡象強(qiáng)化了投資者對(duì)各大央行將放緩加息步伐的預(yù)期，全球債券在11月反彈。東京NLI研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tsuyoshi Ueno表示：“壽險(xiǎn)公司可能利用債券價(jià)格上漲的機(jī)會(huì)減持債券。我預(yù)計(jì)投資環(huán)境對(duì)壽險(xiǎn)公司仍然不利。”

今年以來(lái)，在美日收益率差距擴(kuò)大、日本貿(mào)易逆差不斷加深的背景下，日元兌美元匯率跌至30年低點(diǎn)。對(duì)沖波動(dòng)日元的成本飆升。數(shù)據(jù)顯示，3個(gè)月日元兌美元對(duì)沖成本約為4.9%，接近金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。這使得美債對(duì)日本投資者來(lái)說(shuō)極度無(wú)利可圖。日本投資者是美債的最大海外持有者，保險(xiǎn)公司在其中扮演著引人注目的角色。

盡管日元兌美元匯率已從10月低點(diǎn)強(qiáng)勁反彈，但對(duì)進(jìn)一步上漲的預(yù)期使得日本投資者不太可能重新涌入外國(guó)債券。Tsuyoshi Ueno表示：“考慮到日元升值風(fēng)險(xiǎn)上升，壽險(xiǎn)公司將不愿意購(gòu)買(mǎi)未對(duì)沖的外國(guó)債券。我關(guān)注的是，他們是否會(huì)進(jìn)一步從外國(guó)債券轉(zhuǎn)向日元債券?！?/p>

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