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近日，平安基金明星基金經(jīng)理神愛前在交流中表示，展望未來，市場中長期的底部很可能已經(jīng)確立，考慮到內(nèi)外部環(huán)境的變化，明年行情應該優(yōu)于今年。不過，市場風格還會不斷變化，后續(xù)A股或?qū)⒒氐诫A段性的多條主線并行的局面，而不再是某一主線一枝獨秀。神愛前指出，未來看好多個細分領域，包括較為成熟的、已經(jīng)正常商業(yè)化的半導體；仍處于估值上行周期的新能源車；免稅、啤酒、餐飲、醫(yī)美等消費領域；汽車智能化、本土化等科技創(chuàng)新領域；以海纜為代表的海上風電等。
神愛前選股投資的核心思路在于“周期”，他直言：“審視產(chǎn)業(yè)周期和業(yè)績周期是他選股思路中的重要一點。”無論是談及過往的投資交易決策，還是對未來市場的看法，他總是離不開對周期的分析和判斷。
神愛前說，從產(chǎn)業(yè)周期視角來看，他最喜歡投資的是處于產(chǎn)業(yè)加速期的行業(yè)?！皬?到1的導入期行業(yè)發(fā)展通常存在不確定性，真正的商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化還沒有開始，而從1到10的產(chǎn)業(yè)加速期，一些商業(yè)化前的不確定性則可能已經(jīng)消除了。”神愛前分析說，對于這種行業(yè)，關鍵其實是要判斷經(jīng)濟性拐點：當拐點顯現(xiàn)時，產(chǎn)業(yè)將進入加速階段。
在拐點的判斷上，神愛前偏好從使用者的角度去觀察，當使用者開始從自己的需求出發(fā)真正接受某一個產(chǎn)品時，該產(chǎn)品所在行業(yè)的經(jīng)濟性拐點也就顯現(xiàn)出來了。
當產(chǎn)業(yè)加速到一定階段后，行業(yè)瓶頸問題不能忽視。神愛前說，瓶頸一般涉及產(chǎn)業(yè)滲透率邏輯，當滲透率發(fā)展到一定階段后，往往會出現(xiàn)瓶頸制約。值得注意的是，不同時期的瓶頸可能有所不同。以光伏為例，之前的瓶頸主要出現(xiàn)在硅料環(huán)節(jié)，當硅料產(chǎn)能釋放得比較多時，并網(wǎng)消納、儲能調(diào)峰等就可能成為新的瓶頸制約。從產(chǎn)業(yè)周期視角進行研判，就有機會提前捕捉到關鍵領域的投資機會，搶占市場先機。
神愛前表示，產(chǎn)業(yè)化周期、經(jīng)濟周期等是其基本的分析范式，在此基礎上，他會根據(jù)各行業(yè)的獨有行業(yè)周期，預測每個行業(yè)未來兩到三年的業(yè)績成長周期，從中選出具有比較優(yōu)勢的幾個方向?！爱a(chǎn)業(yè)周期表現(xiàn)在公司上，就是業(yè)績周期?！鄙駩矍氨硎?，在選擇公司標的時，他們會下意識地站在未來時點看公司業(yè)績成長性，而不僅限于眼前的展望，以更好地分析估值空間。
他補充說，估值也是有周期的，估值波動和產(chǎn)業(yè)周期是有關系的。中長期估值是由公司所處的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、商業(yè)模式和競爭力等因素決定的，估值變化的趨勢則是由公司未來幾年所處的業(yè)績周期決定的。在估值周期上，他比較喜歡即將出現(xiàn)估值擴張的階段，或正處于估值擴張的階段。他認為，估值擴張結束的拐點與產(chǎn)業(yè)周期的邊際增速有關系。當產(chǎn)業(yè)增長最快、大家最樂觀的時候，它的估值最高，此時就需要開始防范拐點出現(xiàn)了。
