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國盛證券發(fā)布研究報告稱，微電網(wǎng)是由分布式電源、用電負荷、配電設(shè)施、監(jiān)控和保護裝置等組成的小型發(fā)配用電系統(tǒng)，可實現(xiàn)自我控制和自治管理。在國家大力推動下，后續(xù)隨著技術(shù)進步和產(chǎn)量加速擴張，光伏組件、儲能、逆變器等核心設(shè)備價格逐年下行，微電網(wǎng)經(jīng)濟性有望持續(xù)提升，鋪設(shè)有望提速。我國10kV及以上供電電壓等級的工商業(yè)用戶有200萬戶以上，存量可鋪設(shè)企業(yè)微電網(wǎng)潛在空間可超20萬億。當(dāng)前企業(yè)微電網(wǎng)還未大面積鋪設(shè)，后續(xù)滲透率有望持續(xù)提升，預(yù)測2025年國內(nèi)企業(yè)微電網(wǎng)投資有望達520億元。
投資建議：1)電網(wǎng)公司旗下，重點關(guān)注國內(nèi)工控與數(shù)字電網(wǎng)龍頭國電南瑞(600406)(600406.SH)低壓電器領(lǐng)域，重點關(guān)注國內(nèi)低壓電器與戶用光伏龍頭正泰電器(601877)(601877.SH)，以及海外龍頭施耐德;3)細分領(lǐng)域集成企業(yè)，重點推薦電力能效管理龍頭安科瑞(300286)(300286.SZ)，配網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能(300982.SZ)，智能電網(wǎng)民營EPCO龍頭澤宇智能(301179.SZ)。
國盛證券主要觀點如下：
微電網(wǎng)發(fā)展意義持續(xù)凸顯，需求有望加速釋放。
微電網(wǎng)是由分布式電源、用電負荷、配電設(shè)施、監(jiān)控和保護裝置等組成的小型發(fā)配用電系統(tǒng)，可實現(xiàn)自我控制和自治管理。2015年國家能源局印發(fā)《關(guān)于推進新能源微電網(wǎng)示范項目建設(shè)的指導(dǎo)意見》，開始大力推動微電網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，啟動系列微電網(wǎng)示范項目建設(shè)，并配套出臺完善的制度標準，行業(yè)政策環(huán)境優(yōu)異。我國當(dāng)前著重發(fā)展微電網(wǎng)具有諸多現(xiàn)實意義：1)承載分布式新能源，成為構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要抓手;2)提升新能源末端消納能力，減輕新能源對電力主干網(wǎng)的沖擊;3)可脫離電力主干網(wǎng)獨立運行，在自然災(zāi)害等極端情況下可保障國家電力基建安全。在國家大力推動下，后續(xù)隨著技術(shù)進步和產(chǎn)量加速擴張，光伏組件、儲能、逆變器等核心設(shè)備價格逐年下行，微電網(wǎng)經(jīng)濟性有望持續(xù)提升，鋪設(shè)有望提速。
多因素共驅(qū)，企業(yè)微電網(wǎng)展現(xiàn)優(yōu)異成長潛力。
微電網(wǎng)根據(jù)用戶群體可劃分為企業(yè)微電網(wǎng)、民用微電網(wǎng)，以及其他類(軍/校/醫(yī)等)，其中企業(yè)微電網(wǎng)為包含“發(fā)-輸-變-配-用”完整功能的企業(yè)自用小型完整用電網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)前企業(yè)鋪設(shè)微電網(wǎng)動能持續(xù)強化：1)在全球能源步入通脹周期、國內(nèi)能耗雙控背景下，企業(yè)用電緊缺情況加劇，鋪設(shè)企業(yè)微電網(wǎng)以實現(xiàn)可靠用電、避免拉閘限電的需求持續(xù)增多;2)電力峰谷價差擴大、工商業(yè)電價中樞上行，使用微電網(wǎng)可幫助企業(yè)峰谷套利、節(jié)能降耗，明顯降低用能成本;3)電力市場改革加速，后續(xù)企業(yè)微電網(wǎng)有望直接參與現(xiàn)貨市場交易、通過各項電力市場輔助服務(wù)探索新盈利模式、以及實現(xiàn)隔墻售電，推動項目經(jīng)濟性提升。行業(yè)空間上看，我國10kV及以上供電電壓等級的工商業(yè)用戶有200萬戶以上，存量可鋪設(shè)企業(yè)微電網(wǎng)潛在空間可超20萬億。當(dāng)前企業(yè)微電網(wǎng)還未大面積鋪設(shè)，后續(xù)滲透率有望持續(xù)提升，該行預(yù)測2025年國內(nèi)企業(yè)微電網(wǎng)投資有望達520億元。
企業(yè)微電網(wǎng)供給分散，三方共同角逐。
企業(yè)微電網(wǎng)的供給主體大致可以分為以下三類：1)電網(wǎng)公司旗下軟硬件開發(fā)及集成服務(wù)企業(yè)，其中較大的包括國電南瑞、國電南自(600268)、許繼電氣(000400)、四方股份(601126)等，同時中小型項目還會被各地廣泛存在的電力三產(chǎn)公司所消化。2)基于低壓電器生產(chǎn)能力向企業(yè)微電網(wǎng)延伸的企業(yè)，這些低壓設(shè)備生產(chǎn)商通過打包軟硬件解決方案銷售方式積極開發(fā)微電網(wǎng)產(chǎn)品，如國內(nèi)的正泰電器、德力西、良信股份等，以及在國內(nèi)開展相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)的海外企業(yè)施耐德、西門子、ABB等。3)基于細分領(lǐng)域集成能力向企業(yè)微電網(wǎng)延伸的企業(yè)，通過將自身優(yōu)勢產(chǎn)品與光伏、儲能設(shè)備相互融合，開發(fā)出各具特色的微電網(wǎng)產(chǎn)品，如電力能效管理領(lǐng)域的安科瑞，配網(wǎng)EPCO領(lǐng)域的蘇文電能，電力通信領(lǐng)域的澤宇智能、威勝信息，能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的炬華科技(300360)等。
風(fēng)險提示：電力行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，行業(yè)政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期風(fēng)險，市場空間假設(shè)和測算誤差風(fēng)險等。
