國(guó)金證券股份有限公司陳傳紅近期對(duì)比亞迪(002594)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《比亞迪上演加速度，推進(jìn)多品牌策略》，本報(bào)告對(duì)比亞迪給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為257.77元。
比亞迪(002594)
發(fā)布會(huì)簡(jiǎn)評(píng)
(資料圖片僅供參考)
11月16日，比亞迪第300萬(wàn)輛新能源車下線發(fā)布，標(biāo)志著比亞迪成為首個(gè)達(dá)成該里程碑的中國(guó)品牌。
1）從第1輛新能源汽車到第100萬(wàn)輛新能源汽車用時(shí)13年；從第100萬(wàn)到第200萬(wàn)輛用時(shí)一年；從第200萬(wàn)輛到第300萬(wàn)輛僅用時(shí)半年。
2）比亞迪將以顛覆性技術(shù)與產(chǎn)品構(gòu)建全新百萬(wàn)級(jí)高端品牌——仰望將于2023年Q1正式發(fā)布亮相首款車型，為用戶帶來新體驗(yàn)；同時(shí)2023年也將推出專業(yè)個(gè)性化全新品牌。
經(jīng)營(yíng)分析
2022年10月，公司單月產(chǎn)銷量分別為22.01萬(wàn)/21.78萬(wàn)輛，同比分別+169.8%/+168.8%；1-10月，比亞迪產(chǎn)銷量分別達(dá)141.2輛和139.8輛，同比分別增長(zhǎng)233.5%和233.9%，書寫新能源汽車的“加速度”。
在安全方面，碳酸鐵鋰材料兼顧安全和續(xù)航帶來材料安全；穿刺實(shí)驗(yàn)體現(xiàn)單體安全；碾壓實(shí)驗(yàn)證明包體安全；CTB加持扭轉(zhuǎn)剛度、整車側(cè)柱碰說明整車安全，未來“黑科技”技術(shù)將帶來用戶極致安全。
未來，比亞迪將形成王朝、海洋、騰勢(shì)品牌、仰望品牌、專業(yè)個(gè)性化全新品牌矩陣，覆蓋從家用到豪華、從大眾到個(gè)性化，滿足用戶多樣化需求。第四季度D9開啟交付，同時(shí)推出驅(qū)逐艦07，騰勢(shì)D9目前超3w訂單，高端品牌持續(xù)放量帶來均價(jià)提升，有助于提高公司品牌力。
公司進(jìn)一步發(fā)力全球市場(chǎng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)、人才、乘用車、產(chǎn)業(yè)國(guó)際化。公司今年1-10月新能源乘用車出口3.2萬(wàn)臺(tái)。10月17日，唐、漢、ATTO3三款電動(dòng)車型亮相巴黎車展。旗下海豹將在22Q4通過歐洲經(jīng)銷商集團(tuán)HedinMobility在德國(guó)和瑞典上市銷售。預(yù)計(jì)23年乘用車海外銷量占其10%。
盈利調(diào)整和投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為164/337/534億元，對(duì)應(yīng)PE分別為46/22/14倍。公司高端車持續(xù)放量、海外市場(chǎng)加速拓展，智能化厚積薄發(fā)，預(yù)計(jì)量、價(jià)、智有望快速全面提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電動(dòng)車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券(601162)于特研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為62.28%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利170.89億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為44.48。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有40家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)30家，增持評(píng)級(jí)10家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為373.03。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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