2022年11月16日，和訊SGI指數(shù)評分新醫(yī)療TOP10榜單出爐，邁瑞醫(yī)療(300760)、健帆生物(300529)和新產(chǎn)業(yè)等上市公司上榜。
對于榜單盤點的重心，我們主要針對新醫(yī)療企業(yè)的指數(shù)排序現(xiàn)狀進行綜合描述，同時結(jié)合行業(yè)屬性、經(jīng)營要素以及技術(shù)變革探究排列格局產(chǎn)生的主要驅(qū)動因素，比如邁瑞醫(yī)療為何“傲視群雄”？
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近期，醫(yī)藥概念股集體爆發(fā)，和訊SGI新醫(yī)療板塊前三季報亮點較多，盡管二季度局部疫情反彈影響，板塊內(nèi)部分企業(yè)增速受到影響，但仍有邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)等板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)體現(xiàn)出抗跌的經(jīng)營韌性。
以逆勢增長的邁瑞醫(yī)療為例，SGI指數(shù)創(chuàng)下歷史峰值，距100分僅僅一步之遙，憑借98分睥睨科創(chuàng)板所有企業(yè)，背后無疑是市場需求和經(jīng)營策略的同頻共振。
同時，新醫(yī)療TOP10上榜企業(yè)SGI指數(shù)得分全部處于90分以上的高位，新裝備、新材料等榜單表現(xiàn)也難以望其項背，至于新環(huán)保，無論是得分還是估值，與新醫(yī)療都差距懸殊。
首先聚焦細(xì)分醫(yī)療器械領(lǐng)域，前三季度醫(yī)療器械增長趨勢延續(xù)，疫情反復(fù)造成利潤端承壓。根據(jù)梳理統(tǒng)計，新醫(yī)療TOP10榜單中有8家醫(yī)療器械公司入圍，群雄逐鹿，剩余兩家鍵凱科技和長春高新(000661)分別屬于化學(xué)制藥、生物制品，在各自板塊一枝獨秀。
為何邁瑞醫(yī)療在8家醫(yī)療器械中能夠傲視群雄？主要得益于三大支柱業(yè)務(wù)龍頭優(yōu)勢顯著，醫(yī)療新基建持續(xù)貢獻(xiàn)增量，國內(nèi)外常規(guī)業(yè)務(wù)顯著恢復(fù)，高端客戶群滲透加速及新品類持續(xù)推陳出新。
而新產(chǎn)業(yè)亮點頗多，在化學(xué)發(fā)光國產(chǎn)替代中受益，三季度超預(yù)期的業(yè)績發(fā)揮，順利擠入前三甲，在儀器裝機數(shù)量和試劑銷售品類均有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢，現(xiàn)已成為全球免疫診斷市場的重要競爭者，比上季度高升一個席位。短期看，高速機X8帶動國內(nèi)裝機量與單產(chǎn)提高實現(xiàn)進口替代；長期看，發(fā)光儀器具備性價比優(yōu)勢將占領(lǐng)海外市場。
值得一提的是，隨著近期角膜塑形鏡集采逐漸落地，“OK鏡”賽道即將迎來巨變，處于新醫(yī)療TOP10榜尾區(qū)域的愛博醫(yī)療面臨兩方面挑戰(zhàn)。
其一是前三季度受疫情影響，部分區(qū)域醫(yī)療機構(gòu)白內(nèi)障手術(shù)量下降，使得人工晶狀體增速階段性放緩；其二是集采后“以價換量”能否增厚利潤空間仍舊是未知挑戰(zhàn)。
其次，著眼于生物制品領(lǐng)域，總的來看，在細(xì)分類別上生長激素和HPV疫苗增長優(yōu)異。長春高新是唯一入榜的生物制品公司，在生長激素市場紅利的催動下，滲透率不斷提升，適應(yīng)癥拓展，新患高速增長。不過，長春高新地產(chǎn)和中成藥業(yè)務(wù)有所下滑。
最后，在化學(xué)制藥這一板塊上，鍵凱科技作為國內(nèi)聚乙二醇及其衍生物領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，受益于國內(nèi)下游主要客戶上市產(chǎn)品銷售持續(xù)放量帶來訂單增加，以及國外醫(yī)療器械端產(chǎn)品訂單穩(wěn)定增長，但是受研發(fā)及股權(quán)支付影響，利潤端依舊承壓。鍵凱科技已經(jīng)從新醫(yī)療TOP10榜單的“亞軍”滑落到第七名。
綜合來看，展望新醫(yī)療未來走勢，考慮到四季度疫情防控優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)企業(yè)逐步回歸常態(tài)化經(jīng)營，此前積壓和延遲需求會不斷釋放。
在經(jīng)營修復(fù)的基礎(chǔ)上，疊加估值切換、集采控費政策信號趨于穩(wěn)定等因素，醫(yī)療板塊四季度翻身或反轉(zhuǎn)的預(yù)期越來越清晰。
