光大證券股份有限公司近期對昭衍新藥(603127)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年三季報點評：在手訂單充足，業(yè)績增長無憂》，本報告對昭衍新藥給出買入評級，當(dāng)前股價為61.95元。
昭衍新藥(603127)
要點
(相關(guān)資料圖)
事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.76億元（+48.97%YOY）；實現(xiàn)歸母凈利潤6.32億元（+154.84%YOY）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.05億元（+178.60%YOY）。
在手訂單飽滿，支持高速增長。Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.00億（+55.01%YOY）；實現(xiàn)歸母凈利潤2.61億元（+176.77%YOY）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.60億元（+195.97%YOY）。截至Q3，公司在手訂單超46億元，單季度增加5億元。訂單高速增長反映行業(yè)景氣度依舊存在，可以支撐公司未來營收維持高速增長。剔除未實現(xiàn)的生物資產(chǎn)公允價值變動收益及利息收入和匯兌損益影響后，公司22年前三季度扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤同比增長70.99%，體現(xiàn)了公司主營業(yè)務(wù)增長強勁。
業(yè)務(wù)布局完善，產(chǎn)能逐步釋放。公司目前業(yè)務(wù)布局完善，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，公司已布局實驗動物供應(yīng)、藥物篩選、藥理藥效評價、安全性評價和臨床研究服務(wù)等一體化服務(wù)平臺；從服務(wù)項目類型看，公司可以服務(wù)小分子、大分子、CGT、ADC、疫苗等多種類型藥物。公司國內(nèi)與海外均處于產(chǎn)能擴張周期，國內(nèi)蘇州實驗室與廣州安評基地已建造完成，產(chǎn)能爬坡使Q3毛利率環(huán)比提升3.3pp至50.85%。預(yù)計隨著公司一體化平臺的完成與產(chǎn)能進一步釋放，毛利率仍然存在提升空間。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司在手訂單充足，業(yè)績維持高速增長，維持22-24年歸母凈利潤為7.91/10.39/14.41億元，對應(yīng)22-24年P(guān)E為42/32/23倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)能進度不及預(yù)期；競爭加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券祝嘉琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達86.08%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.33億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為32.1。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有16家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為82.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，昭衍新藥（603127）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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