天風(fēng)證券股份有限公司繆欣君,潘暕,張若凡近期對(duì)中科創(chuàng)達(dá)(300496)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，積極布局自動(dòng)駕駛領(lǐng)域》，本報(bào)告對(duì)中科創(chuàng)達(dá)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為98.74元。
中科創(chuàng)達(dá)(300496)
事件：
(資料圖片)
公司公告三季報(bào)：2022年前三季度公司營(yíng)收38.54億元，同比增長(zhǎng)44.23%；歸母凈利潤(rùn)6.39億元，同比增長(zhǎng)41.90%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.05億元，同比增長(zhǎng)49.01%。
點(diǎn)評(píng)：
1、Q3業(yè)績(jī)繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，部分業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)變化拉低毛利率
公司Q3單季營(yíng)收13.77億元，同比增長(zhǎng)40.87%；歸母凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)42.24%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.42億元，同比增長(zhǎng)61.27%，公司Q3單季業(yè)績(jī)繼續(xù)維持高增趨勢(shì)。Q3單季公司毛利率36.75%，同比降低4.16pct，環(huán)比降低8.40pct，主要由手機(jī)業(yè)務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中客戶結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。
2、費(fèi)用管控成果顯現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善
公司Q3單季期間費(fèi)用率20.05%，同比降低5.17pct，環(huán)比降低10.19pct，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率同比與環(huán)比均有所降低，費(fèi)用管控成果顯現(xiàn)。2022年前三季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額1.46億元，去年同期為-1.86億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善。
3、積極布局自動(dòng)駕駛，打造未來(lái)新增長(zhǎng)極
公司兩方面布局自動(dòng)駕駛：1）低速智能駕駛領(lǐng)域，公司構(gòu)建了從AVM（全景環(huán)視系統(tǒng)）、XPA（智能泊車）到AVP（無(wú)人代客泊車）的全鏈路產(chǎn)品、技術(shù)與解決方案；2）自動(dòng)駕駛域控與智能汽車HPC軟硬件平臺(tái)，公司子公司蘇州暢行智駕目前已經(jīng)推出首款基于高通SnapdragonRide平臺(tái)的自動(dòng)駕駛域控制器產(chǎn)品，并集成了環(huán)境感知、信息融合、決策規(guī)劃、驅(qū)動(dòng)執(zhí)行等功能。2022年5月，高通參股暢行智駕，目前持股11.68%，中科創(chuàng)達(dá)持股58.86%。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為9.54/13.32/17.88億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為46.08/32.99/24.58倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：智能化產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；公司自動(dòng)駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)泰君安(601211)李沐華研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.7%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.26億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為48.64。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有36家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)31家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為152.83。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中科創(chuàng)達(dá)（300496）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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