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天天快資訊丨東吳證券:給予國(guó)盛智科增持評(píng)級(jí)

來(lái)源:證券之星    發(fā)布時(shí)間:2022-10-31 06:54:16

東吳證券股份有限公司周爾雙,朱貝貝近期對(duì)國(guó)盛智科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)受疫情影響,轉(zhuǎn)型新能源訂單反饋良好》,本報(bào)告對(duì)國(guó)盛智科給出增持評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為33.98元。


(資料圖片)

國(guó)盛智科(688558)

投資要點(diǎn)

業(yè)績(jī)受疫情影響, Q3 營(yíng)收環(huán)比略有好轉(zhuǎn):

2022Q1-Q3 營(yíng)收 8.8 億元,同比+4.2%;歸母凈利潤(rùn) 1.5 億元,同比-1.3%;

扣非歸母凈利潤(rùn) 1.3 億元,同比-3.7%。 疫情影響及 2021 年高基數(shù)的背景下,公司營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。 其中 Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.1 億元,同比+7.7%,環(huán)比+ 7.2%;歸母凈利潤(rùn) 0.5 億元,同比-4.6%,環(huán)比-9.4%;扣非歸母凈利潤(rùn) 0.5 億元,同比-0.8%,環(huán)比+3.9%, 營(yíng)收和扣非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。

截至 2022Q3 末公司合同負(fù)債為 0.80 億元,同比+3%。存貨為 5.12 億元,同比+48%,主要系原材料儲(chǔ)備及產(chǎn)成品增多所致。

會(huì)計(jì)變動(dòng)導(dǎo)致銷售毛利率略有下降, 銷售凈利率基本持平

2022Q1-Q3 銷售毛利率為 26.9%,同比-3.7pct。 Q3 毛利率 26.25%,同比-4.4pct,環(huán)比-0.6pct。 我們判斷主要系: 1)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng), 2022Q1-Q3 運(yùn)輸費(fèi)和裝卸費(fèi)列為主營(yíng)成本( 2021 年同期列為銷售費(fèi)用); 2)盡管鋼材等原材料價(jià)格自 Q3 以來(lái)回落,但由于庫(kù)存周期對(duì)毛利率的影響還未體現(xiàn)。

2022Q1-Q3 銷售凈利率為 17.1%,同比-0.9pct, 主要系毛利率下降。期間費(fèi)用率降低至 10.5%,同比-1.4pct,其中銷售/管理(含研發(fā)) /財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.2/-0.5/-0.6pct。此外 2022Q1-Q3 投入研發(fā)費(fèi)用 3566 萬(wàn)元,占營(yíng)收比重為 4.0%,同比-0.8pct。 Q3 單季度銷售凈利率 16.43%,同比-2.1pct,環(huán)比-3.05pct。

產(chǎn)能持續(xù)提升,新能源、航天軍工等領(lǐng)域新產(chǎn)品反饋良好

隨著公司募投項(xiàng)目推進(jìn),龍門產(chǎn)能持續(xù)提升。此外公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品規(guī)劃,貼近新能源、航天軍工等高景氣行業(yè),反饋良好,已獲取較多訂單。 ①新能源汽車: 針對(duì)一體化壓鑄模具加工難點(diǎn),推出橋式三軸、五軸龍門加工中心廣受好評(píng),目前訂單充足。此外公司推出高速立加和五軸臥加,應(yīng)用于新能源汽車前后副車架的加工。 ②風(fēng)電: 風(fēng)電行業(yè)環(huán)類工件對(duì)機(jī)床加工位置度的要求非常高,公司大門寬的龍門加工中心產(chǎn)品已在多個(gè)地區(qū)的風(fēng)電行業(yè)得到應(yīng)用,完全滿足其加工需求。③航天軍工:針對(duì)航天軍工領(lǐng)域大型結(jié)構(gòu)件和精密件的加工需求, 開發(fā)出大型高剛性高精度動(dòng)柱龍門加工中心、立式搖籃五軸等機(jī)型。

核心零部件自制率不斷提升。 目前龍門五面體加工中心選購(gòu)自制頭的比例達(dá)到 95%。臥鏜自制轉(zhuǎn)臺(tái)成為客戶的首選,進(jìn)口轉(zhuǎn)臺(tái)業(yè)務(wù)基本停止,現(xiàn)已實(shí)現(xiàn) 5 噸-25 噸全系列轉(zhuǎn)臺(tái)的自制化。龍門主軸全齒輪傳動(dòng)部分已投入量產(chǎn),可以基本替代進(jìn)口齒輪箱結(jié)構(gòu)。臥加大扭矩電主軸、五軸自動(dòng)頭、雙面頭、延長(zhǎng)頭等核心部件已完成設(shè)計(jì),進(jìn)入試制階段。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí): 考慮疫情和原材料漲價(jià)對(duì)公司的長(zhǎng)期影響,我們預(yù)計(jì) 2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)為 2.03(下調(diào) 10%) /3.06(下調(diào) 4%) /3.81(下調(diào) 5%)億元。市值對(duì)應(yīng) PE 為 22/15/12 倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 行業(yè)景氣度不及預(yù)期、毛利率下滑、核心部件依賴外采

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,東吳證券(601555)周爾雙研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.5%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.26億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.87。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)2家,增持評(píng)級(jí)1家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.0。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,國(guó)盛智科(688558)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差,盈利能力一般,營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂,須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星,好價(jià)格指標(biāo)3星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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關(guān)鍵詞: 航天軍工 證券之星 加工中心

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