國元證券股份有限公司李典近期對(duì)青松股份(300132)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)：擬向特定對(duì)象發(fā)行股票，管理及戰(zhàn)略有望聚焦》，本報(bào)告對(duì)青松股份給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為5.87元。
【資料圖】
青松股份(300132)
事件：
公司公告創(chuàng)業(yè)板特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案。
點(diǎn)評(píng)：
擬向林世達(dá)先生發(fā)行股票，募集資金3.2-4.5億
公司擬向特定對(duì)象發(fā)行不低于71,910,113股且不超過101,123,595股，占公司股本的12.22%-16.37%，累計(jì)募資資金不低于人民幣3.2億且不超過人民幣4.5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和銀行貸款，本次發(fā)行價(jià)格為4.45元/股，由林世達(dá)先生100%現(xiàn)金認(rèn)購，林世達(dá)先生為青松全資子公司諾斯貝爾董事長，限售期為自股票發(fā)行結(jié)束之日起18個(gè)月。
發(fā)行后公司實(shí)控人將變更，進(jìn)一步聚焦化妝品業(yè)務(wù)明確發(fā)展戰(zhàn)略
本次發(fā)行前，公司處于無控股股東及實(shí)控人狀態(tài)，林世達(dá)先生100%控股的香港諾斯貝爾直接持有青松股份9.17%的股份，為公司第一大股東，本次發(fā)行完成后，林世達(dá)先生與香港諾斯貝爾將合計(jì)持有公司不低于20.27%且不超過24.04%股份。同時(shí)，第三大股東吉安廣佳已承諾在本次發(fā)行完成后放棄向公司提名、推薦任何董事人選，第四大股東范展華、第五大股東廣東維雅已于2018年放棄向公司提名、推薦任何董事人選。據(jù)此，本次發(fā)行完成后，林世達(dá)先生及其一致行動(dòng)人香港諾斯貝爾作為公司第一大股東和第二大股東，能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任，發(fā)行完成后，公司控股股東、實(shí)際控制人將變更為林世達(dá)先生。同時(shí)9月28日公司公告，擬轉(zhuǎn)讓兩家全資子公司剝離松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)，將聚焦于化妝品業(yè)務(wù)為主的大消費(fèi)業(yè)務(wù)布局。整體業(yè)務(wù)及管理更加清晰和聚焦。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
公司是國內(nèi)化妝品ODM龍頭，21年三季度以來受原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)新規(guī)落地、用工及產(chǎn)能擴(kuò)張等內(nèi)外多重因素影響，收入與利潤短期承壓。此次定增后實(shí)控人變更以及松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)的剝離有望幫助公司聚焦化妝品業(yè)務(wù)，明確發(fā)展戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.54/1.61/2.69億元，EPS為-0.10/0.31/0.52元，對(duì)應(yīng)PE-57/19/11x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，化妝品業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國泰君安(601211)楊柳研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為31.01%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤為盈利1.28億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為23.48。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)6家，中性評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為8.07。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，青松股份（300132）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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