國(guó)元證券股份有限公司楊為敩近期對(duì)工業(yè)富聯(lián)(601138)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋報(bào)告：領(lǐng)軍數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極開(kāi)創(chuàng)“第二增長(zhǎng)極”》，本報(bào)告對(duì)工業(yè)富聯(lián)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為8.56元。
(資料圖)
工業(yè)富聯(lián)(601138)
報(bào)告要點(diǎn)：
全球領(lǐng)先的智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商
富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司是全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍企業(yè)和全球領(lǐng)先的智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商， 業(yè)務(wù)范圍覆蓋數(shù)據(jù)全流程，主營(yíng)業(yè)務(wù)為通訊網(wǎng)絡(luò)移動(dòng)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備及精密工具和工業(yè)機(jī)器人(300024)， 主要產(chǎn)品有網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)、路由器、無(wú)線設(shè)備、 5G Smallcell 等）、電信設(shè)備（移動(dòng)基站、光傳輸設(shè)備等）、通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件、服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件、精密工具、工業(yè)機(jī)器人等，實(shí)現(xiàn)了對(duì)云及邊緣計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能家居、 5G 及網(wǎng)絡(luò)通訊設(shè)備、智能手機(jī)及智能穿戴設(shè)備數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)五大類(lèi)范圍的全覆蓋。
數(shù)字化變革加速演進(jìn)， 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)前景廣闊
近年來(lái)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)日益成為制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)， 隨著 5G、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展以及國(guó)家對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大力扶持，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模與參與主體將快速壯大，有望成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。 根據(jù)信通院數(shù)據(jù)顯示， 2021 年我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)總體規(guī)模達(dá)到 10760 億元，同比增長(zhǎng) 18.23%， 2022 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)高速發(fā)展，預(yù)計(jì)達(dá) 12419 億元，同比增長(zhǎng) 15.42%。
橫向拓展業(yè)務(wù)，抓住數(shù)字產(chǎn)業(yè)化新機(jī)遇開(kāi)創(chuàng)“第二增長(zhǎng)極”
公司將積極把握發(fā)展機(jī)會(huì)，一方面繼續(xù)通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)組合、鞏固供應(yīng)鏈的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、提升研發(fā)能力和加強(qiáng)人才管理，憑借在規(guī)模、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)效率和客戶資源的巨大優(yōu)勢(shì)，鞏固在電子信息制造行業(yè)的領(lǐng)先地位；另一方面，橫向拓展產(chǎn)業(yè)布局，在半導(dǎo)體、新能源汽車(chē)、自動(dòng)化及機(jī)器人領(lǐng)域牢牢把握機(jī)會(huì)，積極開(kāi)創(chuàng)“第二增長(zhǎng)極”，進(jìn)一步提升公司發(fā)展?jié)摿Α?/p>
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
公司是全球領(lǐng)先的智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商，實(shí)現(xiàn)了對(duì)云及邊緣計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能家居、 5G 及網(wǎng)絡(luò)通訊設(shè)備、智能手機(jī)及智能穿戴設(shè)備數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)五大類(lèi)范圍的全覆蓋。近幾年公司積極拓展產(chǎn)業(yè)布局到半導(dǎo)體、新能源汽車(chē)、 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，開(kāi)創(chuàng)“第二增長(zhǎng)極”。 預(yù)計(jì)2022-2024 年公司收入分別為 4844.7 億元、 5275.8 億元、 5677.6 億元，凈利潤(rùn)為 220.62 億元、 242.40 億元、 261.62 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的 PE 為7.79、 7.09、 6.57。 首次評(píng)級(jí)，給予“增持”。
風(fēng)險(xiǎn)提示
業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信建投(601066)證券閻貴成研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.23%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利249.09億。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為15.23。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，工業(yè)富聯(lián)（601138）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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