時至8月下旬，轉(zhuǎn)眼2022年已經(jīng)過去大半。今年以來，“黑天鵝”事件頻發(fā)，全球經(jīng)濟下行壓力明顯增大，資本市場的波動亦較往年更為劇烈。
對于上市公司而言，身處于復(fù)雜多變的市場環(huán)境之中，相較于從前一味地追求規(guī)模，如今或許需要更加重視現(xiàn)金流的安全。
智通財經(jīng)APP注意到，日前，優(yōu)趣匯控股（02177）披露了2022年上半年財報。公告顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入11.24億元（人民幣，單位下同），毛利2.74億元，基本符合預(yù)期。
(相關(guān)資料圖)
值得一提的是，上半年優(yōu)趣匯的經(jīng)營活動現(xiàn)金流達到1302.3萬元，而去年同期為-3609.7萬元，同比有大幅改善。
透過上述幾組數(shù)據(jù)，不難看出優(yōu)趣匯在保持業(yè)績韌性的同時，還主動優(yōu)化了現(xiàn)金流。而除此以外，優(yōu)趣匯的此份最新財報還釋放了哪些重要信號呢？
長期主義者的“攻與守”
通覽優(yōu)趣匯的半年報，一個頗有意思的現(xiàn)象是公司在上半年采取了“攻”、“守”并舉的策略：整體戰(zhàn)略性收縮回防的同時，在部分領(lǐng)域則適當進攻。
首先來說說優(yōu)趣匯的“防守”，上半年公司主動采取了低毛利率、低推廣費率的銷售策略。得益于此，報告期內(nèi)公司的促銷及廣告開支同比下降了34.2%。
無獨有偶，同期優(yōu)趣匯銷售及營銷開支、一般及行政開支以及研發(fā)開支分別為2.74億元、3514.1萬元、276.2萬元，較上年同期均有不同程度的下降，降幅分別為33.2%、32%、29.1%。
除了縮減各項開支，優(yōu)趣匯亦通過減少庫存水準、降低存貨采購等舉措來改善經(jīng)營活動現(xiàn)金流。在多措并舉之下，上半年優(yōu)趣匯的經(jīng)營活動現(xiàn)金流如期轉(zhuǎn)正，達到1302.3萬元。
此外，優(yōu)趣匯亦在有序縮減負債規(guī)模。截至6月30日，公司的負債總額為7.76億元，而2021年末該數(shù)值為11.39億元。
誠然，采取“防守”的姿態(tài)固然令優(yōu)趣匯處于更安全的位置，但這也在一定程度上影響了公司的規(guī)模。上半年，優(yōu)趣匯的B2B、B2C業(yè)務(wù)收入規(guī)模均有所收窄。
不過，如前文所述，優(yōu)趣匯并非一味防守，相反公司在部分領(lǐng)域則是采取了積極進攻的姿態(tài)。
比如，上半年優(yōu)趣匯明顯加大了抖音等平臺的投入，而這亦取得了立竿見影的效果。報告期內(nèi)，優(yōu)趣匯來源于抖音平臺的收入增長幅度達到了389%。
又比如，報告期內(nèi)優(yōu)趣匯的服務(wù)業(yè)務(wù)收入亦見增長，同比增幅約為8.4%。據(jù)悉，服務(wù)收入提升主要得益于公司承接了某健康產(chǎn)品的一般貿(mào)易下的代運營服務(wù)，以及數(shù)據(jù)營銷業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)。
加碼新興渠道業(yè)績彈性可期
在智通財經(jīng)APP看來，盡管優(yōu)趣匯暫時擺出了“防守”的姿態(tài)，但考慮到其對于新興渠道如抖音等直播電商的布局已相當深入，公司的增長后勁十分充足，業(yè)績彈性或為市場所嚴重低估。
眾所周知，近年來直播帶貨、短視頻等內(nèi)容營銷模式成為行業(yè)的新趨勢。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年我國直播電商市場規(guī)模為1.2萬億，預(yù)計至2023年將達到4.9萬億，對應(yīng)復(fù)合年增長率約為58.3%。
在傳統(tǒng)電商增速顯著趨緩、流量成本持續(xù)走高的背景下，直播電商等新興渠道扛起了增長的大旗，而這對于代運營商們無疑是一個新的機遇。
一個顯而易見的事實是，在復(fù)雜的渠道環(huán)境里，品牌方若親自下場做運營，難免會付出過多的時間成本、試錯成本和資金成本，這可能導(dǎo)致最終投入產(chǎn)出比低于預(yù)期。而在此背景下，代運營商的專業(yè)價值則會更加凸顯，因此與代運營商合作也成為品牌方解決痛點的高性價比選擇。
直播電商等新興渠道里的代運營需求高漲，而以優(yōu)趣匯為代表的電商代運營領(lǐng)先企業(yè)亦已為此做好了充足準備。據(jù)了解，近年來優(yōu)趣匯加速布局直播電商賽道，以日系商品消費者粉絲群體為基礎(chǔ)，更深層次的挖掘消費者需求，以此來更好地服務(wù)品牌商和消費者，并提前鎖定行業(yè)新趨勢利好。
除了加碼新渠道以外，優(yōu)趣匯的另一大看點在于品類、品牌的拓展。
對于長期關(guān)注代運營商的投資者而言，不難發(fā)現(xiàn)過去較長的一段時間里包括優(yōu)趣匯在內(nèi)的電商代運營標的股價走勢持續(xù)承壓。
智通財經(jīng)APP認為，市場顯然過度擔心代運營公司的業(yè)績持續(xù)性等問題了。事實上，借鑒國際代運營商的鼻祖GSI Commerce的發(fā)展路徑，國內(nèi)代運營商的成長空間依然廣闊。
據(jù)悉，GSI Commerce前身是體育用品經(jīng)銷商，1995年成立，1999年開始涉足代運營，1999年底上市。前期得到一定發(fā)展后，該公司又通過收購多個電商服務(wù)商、廣告技術(shù)商、零售公司迅速拓展業(yè)務(wù)。截至2010年，其運營商品已覆蓋體育用品、家居、消費電子、娛樂影碟、護膚品、服裝等近20個品類，客戶數(shù)量超過500家（其中200+家為知名品牌）。
對標GSI Commerce，不難發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的代運營商不論是從規(guī)模來看，還是就品類、品牌拓展的數(shù)量而言，均遠未到達天花板。
以優(yōu)趣匯為例，公司目前的品類主要為成人個人護理產(chǎn)品、嬰幼兒個人護理產(chǎn)品、美妝產(chǎn)品、健康產(chǎn)品等；且從國別來看，公司服務(wù)的大部分品牌為日本品牌。
未來，依靠在現(xiàn)有品類的基礎(chǔ)上經(jīng)驗復(fù)制，同時伴隨放眼全球、深耕日本的品牌開拓戰(zhàn)略的深入推進，優(yōu)趣匯服務(wù)品牌的數(shù)量以及商品品類預(yù)計仍將有極大的提升空間。
小結(jié)
在二級市場中，超額收益往往來源于預(yù)期差以及認知修復(fù)。
目前，市場對于電商代運營行業(yè)的看法跟行業(yè)真實價值或已存在較大出入，且各種利空因素其實已經(jīng)為前期的股價走勢所充分消化，接下來相關(guān)標的有望迎來價值修復(fù)行情。
具體到優(yōu)趣匯，公司采取“攻”、“守”并舉的策略，令其在經(jīng)營層面處于可進可退的位置。盡管眼下受多重外部因素影響，優(yōu)趣匯的業(yè)績升勢暫時中斷，但風(fēng)物長宜放眼量，鑒于公司積極布局了如日中天的直播電商賽道，同時跨品類運營的經(jīng)驗復(fù)用有望帶來長足的業(yè)績增量，公司未來的業(yè)績彈性空間充足，此時或正是投資者逢低做多的最佳時間節(jié)點。
關(guān)鍵詞： 報告期內(nèi) 經(jīng)營活動 服務(wù)品牌
