近年以來，在能源“雙碳”目標(biāo)的約束下，“十四五”規(guī)劃中，我國的能源結(jié)構(gòu)由高碳向低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程開始提速，新能源加速滲透，當(dāng)下能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、交通結(jié)構(gòu)等都在面臨深刻的低碳轉(zhuǎn)型。
而天然氣在高比例煤炭退出的過程中，扮演著極其重要的過渡者角色，現(xiàn)下更有前沿技術(shù)探討在碳捕集利用與封存(CCUS)等技術(shù)的加持下，天然氣未來可成為零碳排放的清潔能源，從過渡能源轉(zhuǎn)變?yōu)榭沙掷m(xù)能源，其長期發(fā)展前景持續(xù)向好。
(資料圖)
在這一背景下，我國天然氣的市場規(guī)模也增長迅速：據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)披露，我國天然氣表觀消費(fèi)量從2014年1869億方增長到2021年的3726億方，另據(jù)《“十四五”現(xiàn)代化能源體系規(guī)劃》，中金測算至2025年中國天然氣消費(fèi)量有望達(dá)到4230-4615億立方米，能源結(jié)構(gòu)的長期變化有力支撐天然氣消費(fèi)。
在政策、技術(shù)與資本共振的情況下，中國的天然氣產(chǎn)業(yè)長期向好，業(yè)內(nèi)公司擁有巨大潛力。身處其中，近年快速成長的清潔能源運(yùn)營商濱海投資(02886)展現(xiàn)出蓄勢高飛的別樣風(fēng)貌。
2022中績穩(wěn)中向好，城燃經(jīng)營基石穩(wěn)固
8月11日，濱海投資公布其2022年中期業(yè)績。期內(nèi)，濱海投資實(shí)現(xiàn)收入30.47億港元，同比增加31.51%;歸母凈利潤同比增長11.69%至2.58億港元;扣非歸母凈利潤同比增長12%至3.04港元，總體保持穩(wěn)中向好的發(fā)展趨勢。
財報顯示，截至2022上半年，濱海投資的工程施工與天然氣管道安裝戶數(shù)累計開發(fā)226萬戶，用戶數(shù)的持續(xù)增長將為公司帶來更多的全新增量。而管道天然氣銷量達(dá)約10.68億立方米，同比增長約9.08%，其中管道氣銷量約7.13億立方米，同比增長約15%，并于期內(nèi)實(shí)現(xiàn)管輸天然氣約3.54億立方米。在總體管道燃?xì)怃N量中，工商戶銷量占比達(dá)到83%，售氣結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化有助于進(jìn)一步提升其管道天然氣銷售業(yè)務(wù)的盈利水平。
從收入結(jié)構(gòu)上來看，上半年內(nèi)，公司的管道天然氣銷售業(yè)務(wù)為公司收入貢獻(xiàn)87.43%的營收，該業(yè)務(wù)期內(nèi)收入呈現(xiàn)闊步前行的趨勢，從收入角度來看，管道燃?xì)怃N售收入增加約42.24%至約26.64億港元。其次，濱海投資期內(nèi)收取工程施工及天然氣管道安裝服務(wù)收入約3.37億港元，達(dá)總營收占比約11.07%。
此外，集團(tuán)利用其廣布的天然氣管道網(wǎng)路為用戶提供天然氣輸送服務(wù)并收取管輸費(fèi)。2022上半年內(nèi)，濱海投資代輸氣量約為3.54億立方米，天然氣管輸服務(wù)收入約為3065.7萬港元，呈現(xiàn)穩(wěn)健向好之勢。
近年來，背靠我國北方龐大的天然氣需求市場，以及良好的海港條件，天津已逐步發(fā)展為京津冀乃至我國北方的天然氣供應(yīng)保障樞紐城市。天津憑借大規(guī)模的油氣田、儲氣庫群、LNG接收站和向外延伸的輸氣管網(wǎng)，形成天然氣產(chǎn)、供、儲、銷完整體系，輸氣管網(wǎng)、接收站和儲氣設(shè)施相互連通，上游企業(yè)共同保障，構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)協(xié)同保證多方向多氣源供應(yīng)的格局，亦成為了深耕天津區(qū)域的城燃企業(yè)所具備的獨(dú)特地緣優(yōu)勢。
在天然氣價格不斷攀升的情況之下，濱海投資仍能較好地維持整體毛利率達(dá)14.24%，這不僅得益于其卓越的成本控制能力，還長期受益于在泰達(dá)和中石化兩位股東的雙重支持，令公司在氣源上有所保證，更通過借助天津獨(dú)特的地緣優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)上下游協(xié)同，降低購氣成本，提升保障供應(yīng)能力。
目前，全國城燃市場整合正在不斷提速，濱海投資始終堅持內(nèi)生成長和外延發(fā)展并舉的擴(kuò)張策略，確保公司在燃?xì)鈽I(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有長期且可持續(xù)的擴(kuò)展空間。這也意味著，公司始終堅定看好能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下天然氣市場的發(fā)展前景，并相信將迎來諸多發(fā)展機(jī)會。
濱海投資著眼長遠(yuǎn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)
當(dāng)前，濱海投資的城燃業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，安全運(yùn)營效果顯著。作為企業(yè)根基的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)持續(xù)為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤，為后續(xù)的業(yè)務(wù)拓展打下堅實(shí)的基礎(chǔ)。
在新業(yè)務(wù)的拓展上，上半年內(nèi)，濱海投資于6月與天津渤化永利熱電達(dá)成合作，為其提供煤改燃工程建設(shè)服務(wù)，并在完工后向其長期供應(yīng)天然氣和管輸服務(wù)。據(jù)了解，該煤改燃項目待全部投產(chǎn)后，年用氣量可達(dá)約8億立方米，將為公司持續(xù)帶來穩(wěn)定的銷氣量增長，進(jìn)一步強(qiáng)化及擴(kuò)大濱海投資于國內(nèi)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的市場占有率。
實(shí)際上，“煤改燃”發(fā)展到今時今日，無論是各級政府、上游氣源公司還是下游城燃企業(yè)，都已經(jīng)具備站在助力國家實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的高度來看待這項工程的重要性。濱海投資不斷獲取煤改燃項目，將在配合環(huán)保治理政策落地執(zhí)行的同時，進(jìn)一步持續(xù)擴(kuò)大集團(tuán)管道天然氣銷售氣量，穩(wěn)步增加銷售利潤，提升在國內(nèi)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的市場占有率，也將促進(jìn)集團(tuán)其他項目的開發(fā)，鞏固其在中國天然氣的市場地位及影響力。
值得關(guān)注的是，燃?xì)獍踩枪景l(fā)展的基石，在多點(diǎn)推進(jìn)經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，濱海投資亦深知燃?xì)獍踩?、穩(wěn)定供氣的必要性。集團(tuán)長期以來重視安全管理，加大安全投入費(fèi)用，加速數(shù)智化轉(zhuǎn)型步伐，建立安全與數(shù)據(jù)審計系統(tǒng)、云安檢系統(tǒng)、信息安全大數(shù)據(jù)監(jiān)控平臺等信息管理系統(tǒng)，為公司發(fā)展保駕護(hù)航。公司還將繼續(xù)提升安全建設(shè)及信息管理系統(tǒng)，并認(rèn)真落實(shí)各項常態(tài)化倡導(dǎo)活動，將安全觀念從上至下貫徹于日常作業(yè)活動中。
與此同時，濱海投資還注重研發(fā)投入，通過自主研發(fā)、產(chǎn)學(xué)研合作、企業(yè)聯(lián)合等研發(fā)方式組合發(fā)力，加快科技成果轉(zhuǎn)化及外部業(yè)務(wù)拓展，提升自主創(chuàng)新能力。2022年3月，新落成的濱海投資研發(fā)中心大樓正式投入應(yīng)用，整棟大樓規(guī)劃總建筑面積1600平方米。該研發(fā)中心的建設(shè)及投用，體現(xiàn)公司對科技創(chuàng)新工作的高度重視。未來，濱海投資將持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新力度，在應(yīng)用中降本提質(zhì)，以科技、安全、創(chuàng)新來共同支撐濱海投資的優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展。
在主業(yè)厚積薄發(fā)的同時，濱海投資的新業(yè)務(wù)亦已顯山露水。首先便是在上半年貢獻(xiàn)1520.9萬港元營收的增值服務(wù)業(yè)務(wù)。公司以超過200萬戶的客戶資源，借助燃?xì)庑袠I(yè)獨(dú)有的場景，深入觸達(dá)用戶消費(fèi)端及綜合能源的節(jié)能需求，主動開拓小型安裝、燃?xì)饩咪N售、燃?xì)獗ｋU銷售等毛利較高的新業(yè)務(wù)，深入挖掘用戶的商業(yè)價值和增量空間。
獲得股東大力支持，延伸綜合能源服務(wù)
隨著中國油氣體制改革的不斷深化、國家管網(wǎng)集團(tuán)的正式運(yùn)營，催生出油氣產(chǎn)業(yè)鏈新的競爭格局。作為天然氣產(chǎn)業(yè)鏈下游的城燃行業(yè)，已從跑馬圈地、開疆?dāng)U土步入精細(xì)化運(yùn)營和高質(zhì)量發(fā)展的“白銀時代”，濱海投資自然不落于人后。
6月8日，濱海投資的控股股東天津泰達(dá)投資控股有限公司與第二大股東中國石化天然氣有限責(zé)任公司簽訂《關(guān)于進(jìn)一步推動濱海投資有限公司高質(zhì)量發(fā)展的框架協(xié)議》，該協(xié)議涉及濱海投資未來業(yè)務(wù)開展、上游氣源的保障、產(chǎn)業(yè)投資基金的建立、融資安排等全方位多層次的內(nèi)容，有望使其進(jìn)一步提升在天然氣行業(yè)中的影響力和競爭力，助力公司邁入同類型企業(yè)頭部行列。
雙方之所以選擇濱海投資為“橋頭堡”，自然與公司的優(yōu)質(zhì)基本面密不可分。在后續(xù)的發(fā)展上，天津泰達(dá)攜手中石化，定能在業(yè)務(wù)及經(jīng)營上為濱海投資的發(fā)展進(jìn)一步深化資源協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的拓展和成本上的優(yōu)化，更將在后續(xù)公司的轉(zhuǎn)型提供有力支持。此外，具備兩大國資股東為背書，濱海投資的直接融資及間接融資渠道將進(jìn)一步拓寬，利于公司后續(xù)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)及籌得更低成本資金，推動公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
7月12日，濱海投資的附屬公司天津清潔能源成功獲得天津泰達(dá)投資控股有限公司的全資附屬公司天津泰達(dá)西區(qū)熱電有限公司熱源二廠分布式能源站煤改燃項目，將通過燃?xì)夤艿廓?dú)家為其長期供應(yīng)天燃?xì)?。該項目計劃?022年10月投產(chǎn)通氣，預(yù)計年用氣量約7000萬立方米。于濱海投資而言，獲得該項目正是表明了股東承諾正持續(xù)兌現(xiàn)，未來還將擁有更大的增量空間和更加深遠(yuǎn)的合作。
就發(fā)展動向而言，濱海投資擬將綜合智慧能源(600869)服務(wù)當(dāng)作轉(zhuǎn)型發(fā)展的突破口，兼顧技術(shù)與經(jīng)濟(jì)性，構(gòu)建一個多元的低碳清潔的能源供應(yīng)體系，因地制宜、高質(zhì)量推動綜合智慧能源項目開發(fā)。
由此來看，在傳統(tǒng)燃?xì)獍鍓K穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，新業(yè)態(tài)和新模式或?qū)⒊蔀闉I海投資可持續(xù)發(fā)展的新賽道。公司將以智慧化能源生產(chǎn)、儲存、供應(yīng)、消費(fèi)和服務(wù)等為主線，統(tǒng)籌上下游產(chǎn)業(yè)資源，提高經(jīng)營效益以及加大清潔能源開發(fā)三方面的工作，實(shí)現(xiàn)長久穩(wěn)健經(jīng)營，開啟更加綠色、智慧的新未來。
回歸于投資視角，穩(wěn)定且持續(xù)增長的基本面為股價上升創(chuàng)造了前提條件，當(dāng)前濱海投資估值處于低位區(qū)間，鑒于公司擁有實(shí)現(xiàn)多能互補(bǔ)和協(xié)同供應(yīng)的能力，及向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型的明朗前景，綜合考量下公司現(xiàn)已具備了非常高的配置價值。當(dāng)下，濱海投資優(yōu)質(zhì)而高效的成長路徑已經(jīng)明確，其內(nèi)在價值有望隨著業(yè)績釋放和轉(zhuǎn)型進(jìn)度而得到市場重估。
