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國(guó)泰君安(601211)證券發(fā)布研報(bào)，點(diǎn)評(píng)6月FOMC會(huì)議紀(jì)要，該紀(jì)要顯示出更堅(jiān)定的抗通脹決心，預(yù)計(jì)7月大概率繼續(xù)加息75BP。激進(jìn)加息下美國(guó)2023年下半年衰退預(yù)期不斷發(fā)酵，美債利率短期在個(gè)別關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)仍將面臨較大波動(dòng)，但衰退交易下整體下行，中樞在3.0%左右。

1、美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示出更堅(jiān)定的抗通脹決心，7月大概率繼續(xù)加息75BP。6月FOMC會(huì)議紀(jì)要的邊際變化表現(xiàn)在：一是對(duì)于抗通脹的表述更為堅(jiān)定，同時(shí)上調(diào)了2022下半年通脹預(yù)測(cè)，對(duì)通脹表現(xiàn)更大擔(dān)憂;二是對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂較弱，紀(jì)要中未提及衰退風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)增速和勞動(dòng)力市場(chǎng)受損表現(xiàn)出更大容忍;三是從詞頻統(tǒng)計(jì)上來(lái)說(shuō)，“通脹”一詞高達(dá)90次，相較之前有明顯提升。美聯(lián)儲(chǔ)顯示出更加堅(jiān)定的抗通脹決心，疊加多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員近期對(duì)于加息預(yù)期的表態(tài)，預(yù)計(jì)7月繼續(xù)加息75BP。

2、激進(jìn)加息下美國(guó)2023年下半年衰退預(yù)期不斷發(fā)酵，陷入衰退的可能性很高。短期來(lái)看，居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表仍較為健康，勞動(dòng)力市場(chǎng)非常強(qiáng)勁，顯示經(jīng)濟(jì)仍有一定韌性，雖然2022年內(nèi)有技術(shù)性衰退的可能，但是我們預(yù)計(jì)年內(nèi)實(shí)質(zhì)性衰退的風(fēng)險(xiǎn)較低。實(shí)質(zhì)性衰退時(shí)點(diǎn)可能在2023年之中到來(lái)。

3、 美債利率短期波動(dòng)加劇，在會(huì)議紀(jì)要、通脹數(shù)據(jù)和議息會(huì)議關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)面臨較大幅度波動(dòng)，確定性在三季度末之后，下半年美債長(zhǎng)端利率整體震蕩下行，中樞在3.0%左右。下半年縮表對(duì)美債長(zhǎng)端利率有一定推動(dòng)作用，但是隨著國(guó)債發(fā)行減量，縮表的推動(dòng)作用減弱，加息預(yù)期回落和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將成為主導(dǎo)美債長(zhǎng)端利率的主邏輯，美債利率大概率整體震蕩下行，中樞在3.0%左右。短期內(nèi)在FOMC會(huì)議紀(jì)要公布以及后續(xù)6月CPI通脹數(shù)據(jù)公布、7月議息會(huì)議等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，美債利率會(huì)面臨較大波動(dòng)，三季度末才會(huì)進(jìn)入加息預(yù)期的相對(duì)平穩(wěn)期。

關(guān)鍵詞： 會(huì)議紀(jì)要 加息預(yù)期 震蕩下行