國元證券股份有限公司徐偲近期對萊茵生物(002166)進行研究并發(fā)布了研究報告《萊茵生物2022年半年度業(yè)績預告點評：植提龍頭業(yè)績靚麗，盈利能力邊際好轉》，本報告對萊茵生物給出買入評級，當前股價為12.6元。
萊茵生物(002166)
(相關資料圖)
事件：
公司發(fā)布2022年半年度業(yè)績預告，報告期內(nèi)公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.19-1.49億元，同比增長100%-150%。單二季度看預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.81-1.11億元，同比增長112%-190%，超出市場預期。
報告要點：
植提業(yè)務增長強勁，盈利能力持續(xù)好轉
整體上看2022年上半年歸因于海外市場相關產(chǎn)品需求旺盛，主要產(chǎn)品天然甜味劑、茶葉提取物等銷售情況良好，公司營收保持快速增長。其中22Q1公司整體實現(xiàn)營收2.82億元，yoy+27.76%；22Q2亦保持強勁勢頭，根據(jù)業(yè)績預告，22H1公司植物提取業(yè)務將實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長約40%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。利潤端，伴隨相關產(chǎn)品市場價格邊際提升，疊加公司持續(xù)強化自身成本控制等因素影響，公司盈利能力持續(xù)好轉。預計22H1公司將實現(xiàn)歸母凈利潤1.19-1.49億元，同比增長100%-150%，其中植物提取業(yè)務凈利潤預計將同比增長約200%。
工業(yè)大麻工廠“靴子落地”，業(yè)績有望迎來爆發(fā)增長期
公司作為全球植物提取龍頭企業(yè)，在深耕天然植物提取業(yè)務的同時，積極切入包括工業(yè)大麻在內(nèi)的其他高景氣度細分賽道。公司年處理原料5000噸的全美最大工業(yè)大麻提取工廠已于近日通過印第安納州政府及第三方的驗收和審核，正式進入量產(chǎn)階段。在中性假設下，我們預計公司工業(yè)大麻業(yè)務全面達產(chǎn)后每年營收或?qū)⑦_到2.42億美元，可為公司增厚毛利約1.21億美元。此外公司亦在積極拓展客戶渠道，于近期與湖南子承生物科技有限公司簽訂了《天然甜味劑產(chǎn)品技術開發(fā)及獨家供應合作協(xié)議》，預計子承生物在三年內(nèi)將累計采購不低于1億元天然甜味劑產(chǎn)品。我們預計伴隨公司與芬美意合同的加速釋放，工業(yè)大麻業(yè)務的持續(xù)推進，疊加后續(xù)新增甜葉菊產(chǎn)能打破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸，公司業(yè)績有望迎來爆發(fā)增長期。
投資建議與盈利預測
預計萊茵生物2022-2024年營收分別為17.92億元/28.51億元/37.63億元，同比增長70%/59%/32%，歸母凈利潤分別為2.54億元/4.22億元/5.73億元，同比增長114%/66%/36%，對應EPS分別為0.45/0.75/1.01元，對應PE27/16/12x，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；匯率超預期波動；政策限制風險；產(chǎn)品創(chuàng)新不及預期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券(601162)吳立研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.48%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.5億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為28.64。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為11.55。證券之星估值分析工具顯示，萊茵生物（002166）好公司評級為1.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為1.5星。(評級范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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