2022-05-15財(cái)通證券(601108)股份有限公司李躍博,劉洋對(duì)海南發(fā)展進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《免稅業(yè)態(tài)注入在即，海南發(fā)展迎來(lái)全新增量》，本報(bào)告對(duì)海南發(fā)展給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為12.48元。
海南發(fā)展(002163)
離島免稅業(yè)態(tài)注入在即，公司迎來(lái)全新增量。消費(fèi)回流頂層設(shè)計(jì)疊加離島新政釋放行業(yè)紅利，離島免稅行業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展周期。?？啬虾０l(fā)展股份有限公司承諾于定增后的三年內(nèi)注入相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。2022年5月12日，定增工作完成，預(yù)計(jì)后續(xù)?？孛舛愘Y產(chǎn)將陸續(xù)注入海南發(fā)展主體，海南發(fā)展迎來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。?？孛舛悶殡x島免稅頭部玩家之一，積極拓展渠道、持續(xù)建設(shè)供應(yīng)鏈，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，2022年1季度，營(yíng)收同比增長(zhǎng)252%、免稅購(gòu)物人數(shù)同比增長(zhǎng)360%，免稅購(gòu)物件數(shù)同比增長(zhǎng)200%。
幕墻工程為核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收比重不斷提升。2021年海南發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.65億元，同比下降1.3%。其中幕墻業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.05億元，營(yíng)收占比68.7%，為公司核心業(yè)務(wù)。海南發(fā)展具備較強(qiáng)的研發(fā)及施工能力，曾承接40多座國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)的幕墻工程。受新冠疫情反復(fù)影響，建筑行業(yè)需求端略顯疲軟，幕墻業(yè)務(wù)有所承壓，預(yù)計(jì)隨后續(xù)疫情緩和，幕墻業(yè)務(wù)有望重回上升區(qū)間。
光伏玻璃、特種玻璃同步推進(jìn)。公司控股子公司?？厝尉哂泄夥Ａгa(chǎn)線(xiàn)和深加工生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)品重點(diǎn)向雙層鍍、大尺寸、薄玻璃等高品質(zhì)、高透玻璃產(chǎn)品延伸。公司550噸光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)完成升級(jí)改造實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)能得到進(jìn)一步釋放。上游光伏高景氣度有望帶動(dòng)光伏玻璃業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。同時(shí)公司推進(jìn)特種玻璃降本增效，自動(dòng)化程度的提高有望降低員工費(fèi)用及生產(chǎn)效率，改善業(yè)務(wù)長(zhǎng)期盈利能力。
投資建議：隨后續(xù)疫情緩和，幕墻工程有望進(jìn)入高景氣區(qū)間；產(chǎn)能釋放疊加降本增效，玻璃業(yè)務(wù)盈利能力有望持續(xù)改善；公司定增落地，免稅業(yè)態(tài)注入在即，海控免稅為島內(nèi)頭部玩家，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為迅猛，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增。我們預(yù)計(jì)2022/2023/2024年海南發(fā)展分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85/2.06/2.91億元，分別對(duì)應(yīng)PE124.53/50.50/35.73X，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：局部疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)；島內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，安信證券王炤杰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為35.17%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7960萬(wàn)，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為124.8。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家。證券之星估值分析工具顯示，海南發(fā)展（002163）好公司評(píng)級(jí)為0星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1星，估值綜合評(píng)級(jí)為0.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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關(guān)鍵詞： 證券之星 離島免稅 同比增長(zhǎng)
