2022-05-08東吳證券(601555)股份有限公司蘇立贊,錢佳興,許牧對中航光電(002179)進行研究并發(fā)布了研究報告《國內特種防務連接器龍頭，十四五軍民并進續(xù)創(chuàng)佳績》，本報告對中航光電給出買入評級，當前股價為78.26元。
中航光電(002179)
投資要點
軍用連接器龍頭：公司占據了國內軍用連接器的主要市場，數據顯示2018年公司產品航空市占率超80%，船舶市占率超50%，并在航天、兵器和信息化等領域也有重要應用，未來快速增長主要基于四個邏輯：1）目前我國軍機無論是從數量上還是質量上都與美國存在較大差距，十四五期間三/四代戰(zhàn)機快速放量，疊加上信息化建設快速推進，下游需求旺盛；2）連接器在新上線裝備的單機價值量逐步提升；3）公司依托航空工業(yè)集團，擁有國內較全面的連接器產業(yè)體系，技術上可滿足要求，可以對市場新需求快速做出反應，新啟動洛陽基礎器件產業(yè)園項目，公司產能將逐步釋放；4）軍用連接器存在技術門檻以及資質門檻，是一個參與者稀少的細分領域，可保持高毛利率。
新能源汽車持續(xù)放量，高壓連接器長期受益：新能源汽車板塊已由政策驅動轉向消費驅動，產銷量有望實現大幅增長。國內新能源汽車產業(yè)鏈在全球占據優(yōu)勢地位，有望逐步帶動汽車連接器實現國產替代。高壓連接器串聯起新能源汽車充電樁、電池箱、三電系統(tǒng)以及車載設備，需求量和單價遠高于傳統(tǒng)汽車連接器，因此高壓連接器有望跟隨新能源汽車同步實現放量，進一步增厚公司業(yè)績。
通信業(yè)務有望充分受益行業(yè)需求釋放的紅利。5G與數據中心建設推動通信連接器需求：4G向5G轉變的過程，將為基站提供廣闊的增量市場，現代社會對算力日益增長的需求和國家提出的“新基建”、“東數西算”政策將促進數據中心蓬勃發(fā)展，公司積極推進通信業(yè)務結構和客戶結構調整，客戶逐步優(yōu)化，基本覆蓋全球領先的5G設備廠家，同時國產替代和國際市場取得突破有望令公司通訊連接器訂單持續(xù)增長，在行業(yè)需求釋放的紅利中獲得超額收益。
盈利預測與投資評級：基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司軍用連接器市場龍頭地位以及通信、新能源汽車等業(yè)務的快速發(fā)展，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為27.22/33.76/42.11億元；對應EPS分別為2.40/2.97/3.71元，對應PE分別為33X、27X、21X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：1）新冠疫情反復導致公司產能釋放不及預期；2）軍品業(yè)務毛利率下降；3）新能源汽車產銷量不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中信建投(601066)證券黎韜揚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.12%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利27.25億，根據現價換算的預測PE為32.61。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為98.12。證券之星估值分析工具顯示，中航光電（002179）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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