2022-04-30上海證券有限責任公司金文曦,蔡萌萌對雄塑科技(300599)進行研究并發(fā)布了研究報告《原材料上漲拖累利潤，擴產(chǎn)能優(yōu)化區(qū)域布局》，本報告對雄塑科技給出買入評級，當前股價為8.41元。
雄塑科技(300599)
投資摘要
事件概述
4月26日，公司發(fā)布2021年報，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.58億元，同比增長13.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比下降47.74%。
主要原材料價格上漲影響利潤。2021年公司持續(xù)加大營銷投入，營業(yè)收入同比增長13.96%；由于主要原材料價格上漲、市場競爭壓力增大拖累公司利潤，2021年公司毛利率為15.93%，較2020年同期降低7.56pct。PVC、PPR、PE毛利率分別為14.25%/31.78%/13.79%，較上年同期下降8.45pct/1.46pct/5.99pct。
云南雄塑建成投產(chǎn)，擴產(chǎn)能擬新增投資項目。公司目前年生產(chǎn)能力在47萬噸左右，擁有廣東、廣西、河南、江西等六大生產(chǎn)基地，云南年產(chǎn)7萬噸項目于2021年底建成投產(chǎn)，滿足公司立足西南市場，挺進東南亞的戰(zhàn)略訴求。廣東雄塑、廣西雄塑擬新增投資項目，重點放在市政管道方面擴產(chǎn)能，提高公司業(yè)務承接能力。
瞄準市政建設新機遇，研發(fā)新產(chǎn)品滿足多種應用場景。公司加大對市政管道的研發(fā)投入，拓展市政管道產(chǎn)品品類，目前已研發(fā)多種PE系列管道，產(chǎn)品可用于市政工程業(yè)務的多種應用場景。公司成立直銷部門，以服務市政工程業(yè)務為主，聚焦重點客戶與核心業(yè)務領域。
投資建議
公司瞄準市政建設新機遇，加大市政管道業(yè)務投入，收購康泰集團穩(wěn)步推進。預計2022-2024年營業(yè)收入為26.65/30.82/34.13億元，同比增長13%/15.7%/10.7%；歸母凈利潤分別為1.91/2.53/3.01億元，同比增長72.1%/32.5%/18.9%，EPS分別為0.53/0.71/0.84元/股，對應4月28日股價，PE分別為15X/11X/9X，維持“買入”評級。
風險提示
產(chǎn)能擴張不及預期；重大資產(chǎn)重組推進不及預期；原材料價格大幅上升風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券(601688)方晏荷研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.04%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.31億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為22.73。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為9.16。證券之星估值分析工具顯示，雄塑科技（300599）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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