2022-04-27信達(dá)證券股份有限公司任菲菲對(duì)天鐵股份(300587)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：現(xiàn)金流大幅改善，“城市群”助力高增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)天鐵股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為14.0元。
天鐵股份(300587)
事件：
公司發(fā)布2021年年報(bào)與2022年一季報(bào)：
2021年公司營(yíng)業(yè)收入17.13億元，同比增長(zhǎng)38.69%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)54.21%。
2022年一季度公司營(yíng)業(yè)收入3.84億元，同比增長(zhǎng)4.16%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)52.23%。
點(diǎn)評(píng)：
行業(yè)景氣度提升，公司2021年持續(xù)高成長(zhǎng)。公司深耕軌道結(jié)構(gòu)減振降噪行業(yè)數(shù)十年，作為龍頭減振降噪產(chǎn)品類(lèi)型豐富且不斷開(kāi)拓新產(chǎn)品，軌道工程橡膠制品主業(yè)2021年?duì)I收10.73億元，同比增長(zhǎng)33.56%，相比于2020年增速有所提升，產(chǎn)生毛利6.38億元，毛利率為59.44%。軌交減振行業(yè)受益于“城市群都市圈”快速發(fā)展，城際和市域建設(shè)需求提升，除京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)計(jì)劃于“十四五”期間新開(kāi)工的1萬(wàn)公里之外，這兩年成渝、山東半島、長(zhǎng)江中游、北部灣等多個(gè)城市群審批或規(guī)劃陸續(xù)落地，需求端不斷迎來(lái)利好。此外，《噪聲污染防治法》將于6月執(zhí)行，環(huán)?？紤]下軌交降噪要求不斷提高，行業(yè)滲透率有望進(jìn)一步提升，綜上，未來(lái)公司主業(yè)仍有望保持高增長(zhǎng)。公司主業(yè)產(chǎn)品在鋪軌時(shí)使用，收入受項(xiàng)目氣候、施工進(jìn)度等影響或有季節(jié)性波動(dòng)，但軌道交通項(xiàng)目多為地方重點(diǎn)項(xiàng)目，工期進(jìn)度及資金保障性相對(duì)較高。
鋰化物子公司昌吉利超額實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，近期布局班嘎錯(cuò)鹽湖資源延伸鋰產(chǎn)業(yè)鏈，綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。公司于2021年7月14日收購(gòu)昌吉利剩余40%股權(quán)，昌吉利成為公司全資子公司。昌吉利所生產(chǎn)的氯代正丁烷、丁基鋰主要用于醫(yī)藥中間體、合成橡膠催化劑、電子化學(xué)品等領(lǐng)域，下游需求十分旺盛。2021年公司鋰化物系列產(chǎn)品產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入2.42億元，同比增長(zhǎng)44.47%，產(chǎn)生毛利1.11億元，毛利率為45.99%。昌吉利2021年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7,967.01萬(wàn)元，與業(yè)績(jī)承諾數(shù)6,000萬(wàn)元相比超額1,967.01萬(wàn)元，2021年度業(yè)績(jī)承諾完成率為132.78%。子公司昌吉利具備較強(qiáng)的鋰鹽提純技術(shù)，班嘎錯(cuò)鹽湖基地?zé)o須加工至工業(yè)級(jí)或電池級(jí)碳酸鋰，提取粗鋰后運(yùn)至昌吉利或安徽天鐵新能源基地提純加工即可，能夠節(jié)省建設(shè)投資、時(shí)間、成本。近期昌吉利簽下4,920萬(wàn)元大單，占2021年昌吉利收入比例的15.99%。
公司現(xiàn)金流、盈利水平等多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。從盈利能力角度，公司毛利率與凈利率均提升，盡管因疫情減少差旅費(fèi)，但三費(fèi)整體管控較好，同時(shí)不斷加大研發(fā)支出。從現(xiàn)金流角度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流持續(xù)凈流入，收現(xiàn)比提升。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是軌交減振降噪行業(yè)龍頭，隨著“城市群”發(fā)展迅速，城際與市域軌道交通建設(shè)有望加速，長(zhǎng)期呈現(xiàn)高景氣，公司將會(huì)持續(xù)受益。公司近年開(kāi)辟鋰鹽業(yè)務(wù)，通過(guò)昌吉利布局鋰化物產(chǎn)能，并通過(guò)西藏中鑫的部分受讓布局鋰鹽上游資源，有望帶來(lái)較好的協(xié)同效應(yīng)，為未來(lái)提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為4.62/6.98/10.99億，EPS分別為0.73/1.10/1.74元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為19.20X、12.69X、8.06X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：“城市群、都市圈”發(fā)展不及預(yù)期、鹽湖鋰資源開(kāi)采不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，海通證券(600837)佘煒超研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.74%，其預(yù)測(cè)2021年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.26億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為11.29。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為32.52。證券之星估值分析工具顯示，天鐵股份（300587）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開(kāi)信息整理，如有問(wèn)題請(qǐng)聯(lián)系我們。
關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 天鐵股份 證券之星
