2022-04-26上海證券有限責(zé)任公司開文明,王琎,馬雨池對(duì)法拉電子(600563)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年一季度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，材料成本上漲影響盈利》，本報(bào)告對(duì)法拉電子給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為139.02元。
法拉電子(600563)
22Q1 業(yè)績(jī)符合預(yù)期
公司發(fā)布2022年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.4億元，同比+45%，環(huán)比+6%；歸母凈利2.04億元，同比+24%，環(huán)比-27%：扣非歸母凈利1.93億元，同比+22%，環(huán)比-9%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
營(yíng)收創(chuàng)季度新高，驗(yàn)證下游高景氣度
公司營(yíng)收創(chuàng)季度新高， 高增長(zhǎng)主要是電動(dòng)車、光伏等領(lǐng)域需求強(qiáng)勁。
1） 電動(dòng)車需求保持高增長(zhǎng)： 國(guó)內(nèi)， 22Q1 電動(dòng)車銷量約 126 萬輛，同比+144%，環(huán)比-8%；歐洲， 22Q1 電動(dòng)車銷量約 48 萬輛，同比+9%，環(huán)比-27%。 2） 光伏風(fēng)電保持高增速： 國(guó)內(nèi)， 22Q1 光伏風(fēng)電新增裝機(jī)容量約 21GW，同比+100%，環(huán)比-64%；海外，逆變器出口金額約 13 億美元，同比+32%，環(huán)比-18%。
原材料價(jià)格上漲影響盈利能力
22Q1 公司毛利率為 37.8%，同比-6.2pct，環(huán)比-3.6pct。 毛利率下降主要是由于基膜、銅等原材料價(jià)格在高位運(yùn)行， 產(chǎn)品成本有所增加。此外，電動(dòng)車需求增速高于其他領(lǐng)域，預(yù)計(jì)毛利率相對(duì)較低的電動(dòng)車產(chǎn)品營(yíng)收占比有所提升。
加大投入，保持優(yōu)質(zhì)賽道領(lǐng)先
電動(dòng)車、光伏風(fēng)電是長(zhǎng)坡賽道。 公司是薄膜電容龍頭，積極布局電動(dòng)車和光伏風(fēng)電等優(yōu)質(zhì)賽道， 22Q1 公司資本開支達(dá)到 1.5 億元，創(chuàng)下季度新高。 未來公司有望憑借建立的技術(shù)、規(guī)模和生產(chǎn)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)， 持續(xù)受益行業(yè)的高速發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議
公司是薄膜電容龍頭，下游行業(yè)驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì) 2022~2024 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 11、 15 和 20 億元，同比+35%、 +35%和+33%，對(duì)應(yīng)的 PE 分別為 30、 22 和 17 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格上漲、人民幣匯率波動(dòng)、疫情影響超預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，上海證券開文明研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)83.01%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利8.83億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為35.46。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為230.45。證券之星估值分析工具顯示，法拉電子（600563）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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