2022-04-24國(guó)海證券股份有限公司王寧,張婉姝對(duì)譜尼測(cè)試進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《年報(bào)點(diǎn)評(píng)：多板塊營(yíng)收快速增長(zhǎng)；管理效率持續(xù)提升》，本報(bào)告對(duì)譜尼測(cè)試給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為66.1元。
譜尼測(cè)試(300887)
事件描述:
2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.07億元，同比增長(zhǎng)40.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比增34.54%。
事件點(diǎn)評(píng)：
多板塊營(yíng)收快速增長(zhǎng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。2021年，在食品、環(huán)境檢測(cè)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，公司深度參與多地新冠核酸大規(guī)模篩查工作并圓滿完成任務(wù)，帶動(dòng)生命科學(xué)與健康環(huán)保板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)45.83%至17.24億元。同時(shí)，公司取得特斯拉、比亞迪(002594)、北汽福田等多家主機(jī)廠認(rèn)可，汽車及其他消費(fèi)品板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.35%至1.88億元。軍工領(lǐng)域，公司取得武器裝備科研生產(chǎn)單位二級(jí)保密資格，并收購(gòu)西安創(chuàng)尼，進(jìn)一步增強(qiáng)特殊行業(yè)服務(wù)能力，安全保障板塊同比增長(zhǎng)16.54%至0.45億元。CRO/CDMO領(lǐng)域，公司建立了專業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，可承擔(dān)藥物發(fā)現(xiàn)、藥物合成、藥物制劑、藥物分析、藥效藥代和毒理安全性等醫(yī)藥品研發(fā)全流程，有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
公司人均創(chuàng)收同比增長(zhǎng)27%，管理效率進(jìn)一步提升。2021年，公司通過優(yōu)化管理制度、股權(quán)激勵(lì)、加強(qiáng)板塊協(xié)同等措施提高各業(yè)務(wù)流程的運(yùn)行效率，促進(jìn)整體管理能效的提升；公司管理費(fèi)用率為10.67%，同比下降0.91pct；銷售費(fèi)用率為15.73%，同比下降1.88pct。2021年，公司人均創(chuàng)收為27.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.63%；人均創(chuàng)利為3.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.08%。
2021年完成6項(xiàng)收購(gòu)，2022年已收購(gòu)3家公司，外延增長(zhǎng)加速落地。公司2021年共完成6項(xiàng)并購(gòu)（貴州譜尼測(cè)試技術(shù)、鄭州協(xié)力潤(rùn)華醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所、長(zhǎng)春久和醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室、西安創(chuàng)尼信息科技有限公司、西安查德威克輻射技術(shù)、三河市核康科技有限公司），并購(gòu)進(jìn)程明顯加速。2022年3月，公司收購(gòu)深圳米約和成都米約兩家醫(yī)療計(jì)量公司100%股權(quán)；收購(gòu)深圳通測(cè)檢測(cè)70%股權(quán)；一季度已收購(gòu)3家公司。上述收購(gòu)一方面助力公司拓展檢測(cè)品類，豐富公司在檢測(cè)與計(jì)量領(lǐng)域的產(chǎn)品線；另一方面填補(bǔ)公司細(xì)分品類在特定區(qū)域的空白，增強(qiáng)公司整體實(shí)力。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)考慮到公司新板塊拓展順利，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.03/4.31/5.71億元，對(duì)應(yīng)PE為35/24/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單增速不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；并購(gòu)節(jié)奏不及預(yù)期；公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期；實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能釋放速度不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)元證券(000728)杜曠舟研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.22%，其預(yù)測(cè)2021年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.96億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.42。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為88.36。證券之星估值分析工具顯示，譜尼測(cè)試（300887）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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