2022-04-22開源證券股份有限公司陳寶健,閆寧對科大訊飛(002230)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：業(yè)績持續(xù)高增長，戰(zhàn)略明確未來可期》，本報告對科大訊飛給出買入評級，當(dāng)前股價為39.26元。
科大訊飛(002230)
業(yè)績持續(xù)高增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2021年報和2022年一季報，2021年、2022年Q1收入增速分別為40.61%、40.17%，一季度延續(xù)高增長。公司持續(xù)推進(jìn)“平臺+賽道”戰(zhàn)略，教育、消費(fèi)者、醫(yī)療等行業(yè)賽道多點(diǎn)開花，業(yè)務(wù)已具備長期發(fā)展和持續(xù)盈利能力。我們維持2022-2023年、新增2024年盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤為20.36、27.08、35.84億元，EPS為0.88、1.16、1.54元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為45.2、34.0、25.7倍，維持“買入”評級。
事件：公司發(fā)布2021年報和2022年一季報
（1）2021年：公司實(shí)現(xiàn)收入183.14億元，同比增長40.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.56億元，同比增長14.13%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.79億元，同比增長27.54%。分產(chǎn)品來看，教育產(chǎn)品和服務(wù)、開放平臺、智能硬件收入分別為60.07、29.88、12.37億元，同比分別增長49.47%、55.55%、41.63%。公司毛利率為41.13%，同比下滑3.99個百分點(diǎn)，主要系信息工程業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。
（2）2022年一季度：公司實(shí)現(xiàn)收入35.06億元，同比增長40.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.10億元，同比下滑20.57%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元，同比增長37.73%。收入實(shí)現(xiàn)快速增長，主要系教育及消費(fèi)者業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。凈利潤下滑主要系公司持有的寒武紀(jì)、三人行等股價波動產(chǎn)生-1.54億元的公允價值變動損益影響所致。公司扣非利潤實(shí)現(xiàn)快速增長，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
公司戰(zhàn)略目標(biāo)明確，兩大引擎驅(qū)動未來發(fā)展
公司中期戰(zhàn)略目標(biāo)明確，通過“根據(jù)地業(yè)務(wù)”和“系統(tǒng)性創(chuàng)新”兩大引擎，力爭在“十四五”期間實(shí)現(xiàn)“十億用戶、千億收入、萬億生態(tài)，成為中國人工智能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者”。在戰(zhàn)略執(zhí)行層面，公司將繼續(xù)推進(jìn)“平臺+賽道”戰(zhàn)略，人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)已經(jīng)初具規(guī)模，教育、消費(fèi)者、醫(yī)療等行業(yè)賽道多點(diǎn)開花，業(yè)務(wù)已具備長期發(fā)展和持續(xù)盈利能力，公司戰(zhàn)略目標(biāo)明確，有望步入發(fā)展收獲期。
風(fēng)險提示：教育訂單不及預(yù)期；學(xué)習(xí)機(jī)銷量不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券劉高暢研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利25.01億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為36.3。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級14家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為71.3。證券之星估值分析工具顯示，科大訊飛（002230）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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