2022-04-22光大證券股份有限公司趙乃迪對(duì)奧來(lái)德進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：蒸發(fā)源及發(fā)光材料放量，積極布局面板領(lǐng)域新材料新設(shè)備》，本報(bào)告對(duì)奧來(lái)德給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為53.17元。
奧來(lái)德(688378)
事件：4 月 21 日晚，公司發(fā)布 2021 年年度報(bào)告。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.06億元，同比增長(zhǎng) 43.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.36 億元，同比增長(zhǎng) 89.19%。2021年 Q4 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2364 萬(wàn)元，同比下滑 78.37%，環(huán)比下滑 82.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1086 萬(wàn)元，同比下滑 129.86%，環(huán)比下滑 123.40%。
蒸發(fā)源設(shè)備和有機(jī)發(fā)光材料放量，公司業(yè)績(jī)顯著提升。2021 年公司蒸發(fā)源設(shè)備業(yè)務(wù)和有機(jī)發(fā)光材料業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為 2.62 億元和 1.44 億元，同比分別增長(zhǎng)39.0%和 52.8%。銷量方面，2021 年公司蒸發(fā)源設(shè)備和有機(jī)發(fā)光材料銷量分別提升 37.8%和 45.1%。在原材料成本大幅波動(dòng)的情況下，2021 年公司蒸發(fā)源設(shè)備業(yè)務(wù)和有機(jī)發(fā)光材料業(yè)務(wù)毛利率基本維持穩(wěn)定。此外，公司于 4 月 1 日披露2022 年 Q1 業(yè)績(jī)預(yù)告，公司 2022Q1 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7900~8900 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 51.61%~70.80%。其中 2022Q1 公司蒸發(fā)源設(shè)備銷售收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)76%，有機(jī)發(fā)光材料銷售收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng) 10%。
新增布局封裝材料和柔性 PI， 積蓄成長(zhǎng)潛力。 公司目前在建有年產(chǎn) 10 噸 AMOLED用高性能發(fā)光材料項(xiàng)目，截至 2021 年年底該項(xiàng)目工程進(jìn)度已達(dá) 91%。 在蒸發(fā)源設(shè)備方面，公司進(jìn)行了 G8.5（G8.6）高世代蒸發(fā)源的技術(shù)開發(fā)和儲(chǔ)備，同時(shí)在小型蒸鍍機(jī)的制造方面加大研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化力度。2021 年研發(fā)投入 8629 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 66.4%。除上述原有業(yè)務(wù)的拓展外，公司還布局有封裝材料和柔性 PI業(yè)務(wù)。截至 2021 年年底，公司封裝材料已通過(guò)和輝光電的產(chǎn)線測(cè)試并成為其國(guó)內(nèi)首家合格供應(yīng)商，同時(shí)公司封裝材料也正在京東方、維信諾(002387)、天馬等面板廠商處進(jìn)行產(chǎn)線測(cè)試，公司柔性 PI 項(xiàng)目則正在積極推進(jìn)面板廠商的測(cè)評(píng)。
發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，綁定核心成員利益。公司擬向 86 名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票106.64 萬(wàn)股， 授予價(jià)格為 24.01 元/股。授予對(duì)象包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員等，有利于綁定公司核心成員利益，提升公司凝聚力。本次激勵(lì)計(jì)劃以 2022-2024 年的營(yíng)收及凈利潤(rùn)作為考核目標(biāo)（營(yíng)收或凈利潤(rùn)目標(biāo)滿足其一即可），對(duì)應(yīng)的 2022-2024 年的營(yíng)收目標(biāo)分別為 5.28/6.86/8.92 億元，對(duì)應(yīng)的 2022-2024 年凈利潤(rùn)目標(biāo)分別為 1.77/2.30/2.99 億元。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：2021 年公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，考慮到后續(xù)公司產(chǎn)品確認(rèn)收入的節(jié)奏，我們下調(diào)公司 22-23 年的盈利預(yù)測(cè)，新增 24 年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 1.97 （下調(diào) 25.1%）/2.59 （下調(diào) 29.6%）/3.30億元。我們?nèi)猿掷m(xù)看好公司在蒸發(fā)源設(shè)備和 OLED 發(fā)光材料領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，并持續(xù)關(guān)注公司在新產(chǎn)能新產(chǎn)品方面的進(jìn)展，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品訂單確認(rèn)收入延后，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，產(chǎn)品驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信建投證券盧昊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為54.32%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.18億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.9。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為102.16。證券之星估值分析工具顯示，奧來(lái)德（688378）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 盈利預(yù)測(cè) 證券之星
