2022-04-22國(guó)金證券股份有限公司袁維對(duì)新產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《21年高速機(jī)快速落地，22年Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)新產(chǎn)業(yè)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為36.9元。

新產(chǎn)業(yè)(300832)

業(yè)績(jī)

4月21日，公司公布2021年度報(bào)告及2022年第一季度報(bào)告。2021年實(shí)現(xiàn)收入25.45億元（+15.97%），歸母凈利潤(rùn)9.74億元（+3.68%）；Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入6.52億元（+4.31%），歸母凈利潤(rùn)3.08億元（+27.91%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

2022年第一季度實(shí)現(xiàn)收入7.43億元（+39.53%），歸母凈利潤(rùn)3.08億元（+83.64%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.86億元（+98.17%），業(yè)績(jī)超預(yù)期。

點(diǎn)評(píng)

高速機(jī)上量快速，三甲覆蓋率不斷突破。公司對(duì)儀器銷(xiāo)售政策進(jìn)行積極調(diào)整，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外裝機(jī)數(shù)量快速增長(zhǎng)。2021年，公司完成了全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器銷(xiāo)售/裝機(jī)1673臺(tái)，其中MAGLUMIX8實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售/裝機(jī)601臺(tái)，同比增長(zhǎng)47.67%。2022年第一季度，公司完成了全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器銷(xiāo)售/裝機(jī)1648臺(tái)，其中MAGLUMIX8實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售/裝機(jī)148臺(tái)，截至22年Q1，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三甲醫(yī)院客戶量達(dá)855家，三甲醫(yī)院覆蓋率升為54.11%。

費(fèi)用率指標(biāo)健康，研發(fā)費(fèi)用提升。2021年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率14.53%（+1.01pt），管理費(fèi)用率15.02%（-1.25pt），財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.14%（-0.06pt），研發(fā)費(fèi)用率8.45%（+1.59pt），研發(fā)不斷加碼。22年Q1凈利潤(rùn)率42.45%，同比提升10pct，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升。

持續(xù)研發(fā)優(yōu)化與豐富產(chǎn)品線，注冊(cè)新品有望賦能。為鞏固和提高公司在免疫診斷領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，繼續(xù)追蹤該領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展方向，公司持續(xù)進(jìn)行儀器研發(fā)，2022年，創(chuàng)新性使用創(chuàng)新的重懸浮清洗結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的MAGLUMIX6及1600速全自動(dòng)生化分析儀BiossaysC8在國(guó)內(nèi)注冊(cè)中，若獲批有望持續(xù)為公司賦能。

盈利調(diào)整與投資建議

我們看好公司未來(lái)高速機(jī)帶動(dòng)試劑銷(xiāo)售放量，預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.82、18.38、23.79億元，同比增長(zhǎng)42%、33%、29%。對(duì)應(yīng)PE為19、15、11倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

帶量采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；新冠變異毒株造成疫情反彈風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，海外拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券(601688)代雯研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.61%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利14.42億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.18。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為78.1。證券之星估值分析工具顯示，新產(chǎn)業(yè)（300832）好公司評(píng)級(jí)為4星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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