2022-04-19開源證券股份有限公司鄧健全對旭升股份(603305)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司首次覆蓋報告：客戶結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，擴(kuò)產(chǎn)助力業(yè)績增長》，本報告對旭升股份給出買入評級，當(dāng)前股價為28.64元。

旭升股份(603305)

鋁合金壓鑄件優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商， 營收保持快速增長

旭升股份是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)鋁合金壓鑄件供應(yīng)商， 產(chǎn)品主要聚焦于新能源汽車領(lǐng)域，包括變速箱殼體、電動機懸掛、 電池組殼體等。 受益于新能源汽車行業(yè)的高景氣度，近年來公司營收保持快速增長， 2015-2021 年公司營收復(fù)合增速為 43%。 伴隨公司核心客戶特斯拉快速放量， 以及其他新能源汽車客戶的順利拓展， 我們預(yù)計2022-2024 年公司營收分別為 42.82/58.46/73.81 億元， 歸母凈利潤分別為5.28/7.58/10.69 億元， EPS 分別為 1.18/1.70/2.39 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價 PE 為25.1/17.5/12.4 倍。 首次覆蓋， 給予“買入”評級。

與特斯拉保持密切合作， 有望充分受益于特斯拉快速放量

特斯拉是公司的第一大客戶， 2021 年公司來自特斯拉銷售金額占公司總營收的40%。公司自 2014 年與特斯拉展開全面合作，給特斯拉配套產(chǎn)品逐步拓展至傳動系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)和電池系統(tǒng)等鋁合金壓鑄件及鑄鍛件。 2019 年特斯拉在中國建廠后，公司取得了特斯拉中國區(qū)域的增量業(yè)務(wù)。 目前特斯拉正在加快建設(shè)工廠增加產(chǎn)能， 公司有望跟隨特斯拉快速成長。

持續(xù)開拓新能源客戶， 客戶結(jié)構(gòu)呈多元化發(fā)展

公司在鋁壓鑄行業(yè)深耕多年，近年來憑借特斯拉客戶認(rèn)證優(yōu)勢持續(xù)開拓新能源汽車市場，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。 目前公司業(yè)務(wù)開拓范圍已覆蓋“北美、歐洲、亞太”三大區(qū)域， 進(jìn)入長城汽車、北極星、 寶馬、 蔚來等車企、采埃孚等全球知名 Tier1 廠商，以及賽科利、寧德時代(300750)、億緯鋰能(300014)等電池供應(yīng)商。

布局壓鑄、鍛造、擠出三大工藝， 產(chǎn)能擴(kuò)張釋放業(yè)績空間

公司深入布局鋁制輕量化領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富。 公司以鋁壓鑄產(chǎn)品起家，產(chǎn)品線延伸至鍛造、擠出領(lǐng)域，基本覆蓋汽車動力、底盤和電池系統(tǒng)的鋁合金產(chǎn)品。近年來公司持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能建設(shè)， 隨著公司鍛造、擠出產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，將進(jìn)一步釋放業(yè)績增長空間。

風(fēng)險提示： 汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期；特斯拉銷量不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券(600030)尹欣馳研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.75%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.45億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.9。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為45.79。證券之星估值分析工具顯示，旭升股份（603305）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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