2022-04-19浙商證券股份有限公司王華君對聯(lián)贏激光進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《聯(lián)贏激光點(diǎn)評報(bào)告：業(yè)績符合預(yù)期；訂單、產(chǎn)能大幅提升，增長可期》，本報(bào)告對聯(lián)贏激光給出買入評級，當(dāng)前股價為27.54元。
聯(lián)贏激光(688518)
事件：
發(fā)布2021年年報(bào)，公司2021年?duì)I收14.0億元，同比增長59%；歸母凈利潤0.92億元，同比增長37%；扣非歸母凈利潤為0.69億元，同比增長66%。
業(yè)績符合預(yù)期：動力鋰電行業(yè)收入大幅增長，毛利率基本持平
受益動力鋰電產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，新簽訂單大幅增長疊加低基數(shù)效應(yīng)，公司2021年?duì)I收、利潤實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。分行業(yè)看，2021年動力鋰電、五金汽配、3C電子領(lǐng)域的收入占比分別為71%/12%/11%，同比增速分別為62%/42%/109%，毛利率分別為32%/46%/49%，較去年同期變動-0.5pct/5.3pct/4.6pct。
2021年新簽訂單同比大增達(dá)36億元（含稅），產(chǎn)能同步大幅提升
1、2021年公司共新簽訂單36億元（含稅），同比增長139%。其中85.3%來自于動力鋰電行業(yè)（2021年動力鋰電領(lǐng)域收入占比71%），占比進(jìn)一步提升。
2、2021年公司在土地面積、人員數(shù)量兩方面大幅增加產(chǎn)能。2021年江蘇溧陽二期3.4萬平米、惠州仲愷一期4.7萬平米已經(jīng)投產(chǎn)，江蘇溧陽三期、惠州仲愷二期、四川宜賓工廠也將于2022年下半年陸續(xù)建成，屆時土地面積將從2020年的4萬平米提升至2022年底的27.3萬平米。人員方面，2021年底總?cè)藬?shù)3517人，同比增長85%，其中研發(fā)人員、生產(chǎn)調(diào)試人員增加較多。
激光焊接技術(shù)領(lǐng)先、信息化標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)加強(qiáng)，受益大圓柱鋰電方案
1、公司YAG激光器、復(fù)合焊激光器、藍(lán)光激光器、半導(dǎo)體激光器等技術(shù)實(shí)力均業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。同時公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)具備激光焊接成套設(shè)備供應(yīng)能力的企業(yè)。
2、公司持續(xù)強(qiáng)化信息化建設(shè)，同時積極探索在設(shè)計(jì)、采購、生產(chǎn)等非標(biāo)自動化制造環(huán)節(jié)中部分標(biāo)準(zhǔn)化，降低生產(chǎn)成本、提高管理效率。
3、此外，以特斯拉4680為代表的大圓柱鋰電池將采用全極耳設(shè)計(jì)，相比傳統(tǒng)電池焊接面積更大，大幅提升焊接難度和對焊接設(shè)備的需求。公司作為動力鋰電領(lǐng)域激光焊接設(shè)備的龍頭，將有望充分受益。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.0/5.0/6.8億元，同比增速分別為226%/66%/36%，三年復(fù)合增速94%，對應(yīng)PE27/16/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
動力鋰電擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期；激光焊接技術(shù)變更；大圓柱鋰電應(yīng)用進(jìn)展低于預(yù)期。
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為49.23。證券之星估值分析工具顯示，聯(lián)贏激光（688518）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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