4月18日，汽車零部件概念股持續(xù)走強(qiáng)，板塊掀漲停潮。其中博駿科技漲停，中捷精工漲超10%，申達(dá)股份(600626)、英利汽車、天龍股份(603266)、無錫振華、湘油泵(603319)、常熟汽飾等超10股漲停。
汽車零部件作為去年的熱門板塊，今年以來已經(jīng)回調(diào)了近20%。在疫情和原材料價(jià)格影響下，板塊成長邏輯還是否存在？有哪些細(xì)分賽道能夠克服宏觀因素走出獨(dú)立行情？本文將重點(diǎn)分析以上問題。
原材料和疫情因素開始邊際緩解，板塊性價(jià)比凸顯
長春和上海的汽車業(yè)正在恢復(fù)生產(chǎn)。受上海復(fù)工預(yù)期的影響，4月15日汽車零配件板塊上揚(yáng)，市場關(guān)注度再度回升。3月以來，長春、上海兩大汽車行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)情況如下：4月15日，長春一汽紅旗恢復(fù)生產(chǎn)；一汽大眾計(jì)劃在4月18日恢復(fù)生產(chǎn)；一汽汽車零部件公司部分已完成小批量生產(chǎn)；上海汽車(上汽汽車、特斯拉)和零部件企業(yè)計(jì)劃在4月18日復(fù)工。除了兩市的閉環(huán)生產(chǎn)外，后續(xù)還要觀察長三角地區(qū)的制造業(yè)物流狀況。
周五開始的汽車零部件板塊上揚(yáng)，反映出原材料和疫情因素自三月開始出現(xiàn)邊際緩解。
1) 原材料：除鋰及貴金屬外，其他主要汽車原材料二季度漲幅已趨緩，且目前較2021年末漲幅較小。
2) 疫情影響：如上所述緩解。但實(shí)際產(chǎn)能恢復(fù)的幅度，估計(jì)也會隨著疫情的變化和管理層的要求而動態(tài)調(diào)整。我們看好產(chǎn)銷恢復(fù)恢復(fù)，中性至樂觀情況下，2 Q增速影響不大，對應(yīng)批發(fā)+5%-+12%，悲觀預(yù)期7月補(bǔ)上。
此外，市場對汽車需求疲軟表示擔(dān)憂，華創(chuàng)證券維持了全年為0%的上險(xiǎn)增速預(yù)期：雖然今年景氣底色不佳，但經(jīng)濟(jì)下滑動能減弱+庫存回補(bǔ)會導(dǎo)致零售降幅收窄，最終月度增速轉(zhuǎn)正，上半年負(fù)增長是必然的，從12M21開始，每個月的零售業(yè)績都比預(yù)期的要好。
市場對邊際變化反應(yīng)強(qiáng)烈的背后，是當(dāng)前板塊估值偏低，下半年增長預(yù)期較好。在零部件板塊業(yè)績預(yù)期層面，預(yù)計(jì)2-4Q22批發(fā)量增速為+5%、+15%、+2%，考慮到上半年原材料漲價(jià)和封控帶來的成本上漲，預(yù)計(jì)1-4Q22的業(yè)績增速分別為+8%、-6%、+43%、+38%，下半年季度增速有望達(dá)到30%以上，并有望推動市場配置增加。市場對疫情后的生產(chǎn)恢復(fù)，還是很有信心的。
估值方面，大部分汽車零部件的股價(jià)已經(jīng)跌回去年四季度上漲前的水平，板塊指數(shù)下跌了30%左右，目前的平均 PETTM是22倍，處于歷史中樞位置，動態(tài)上看是22年的18倍，結(jié)合下半年的預(yù)期，具有一定的吸引力。
對汽車零部件板塊強(qiáng)勢股可以重點(diǎn)關(guān)注
二季度布局汽車零部件，華創(chuàng)證券建議由下而上選擇強(qiáng)勢股。股價(jià)已基本消化前期負(fù)面因素，板塊重新布局機(jī)會。由于目前汽車零部件整體估值偏低、選股空間大，且短期原材料價(jià)格及疫情復(fù)蘇節(jié)奏不明朗，上半年業(yè)績潛在沖擊等因素，建議當(dāng)前仍以自下而上標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格選擇強(qiáng)勢標(biāo)的，思路可以綜合考慮：
1) 業(yè)績增速：在不確定的環(huán)境中，關(guān)鍵在于行業(yè)配置角度。今年的增長主要來自于新訂單的增加，大客戶的增加(特斯拉的比亞迪(002594)，大眾的庫存)。
2) 產(chǎn)品及客戶層面的大幅提升，如電動化、智能化、功能性新產(chǎn)品提振 ASP、新勢力強(qiáng)自主客戶提振訂單預(yù)期等，這延續(xù)了4Q21以來邏輯。
3) 估值便宜：但邏輯強(qiáng)基本面強(qiáng)也可適當(dāng)降低標(biāo)準(zhǔn)(強(qiáng)趨勢標(biāo)的)。
2Q22汽車零部件存在重新布局的機(jī)會，下半年板塊高增長預(yù)期不變，中長期中國汽車零部件市場競爭優(yōu)勢將帶來量價(jià)提升的預(yù)期不變，短期原材料和疫情沖擊帶來低估值配置機(jī)會，建議推薦拓普集團(tuán)(601689)(特斯拉，2022年新產(chǎn)品落地)，立中集團(tuán)(一體化壓鑄)，常熟汽飾(一汽大眾，智能座艙)；建議關(guān)注繼峰股份(603997)(一汽大眾寶馬，座椅總成)，上聲電子(大眾，音響系統(tǒng))。
民生證券觀點(diǎn)分為多個假設(shè)。中性及樂觀假設(shè)下，預(yù)計(jì)汽車行業(yè)于2022H2進(jìn)入新一輪復(fù)蘇，復(fù)蘇期建議配置早周期屬性的乘用車板塊。悲觀假設(shè)下，預(yù)計(jì)汽車行業(yè)有望于2023年開啟新一輪復(fù)蘇周期，22Q4建議配置早周期屬性的乘用車板塊?；谥旄窭芷谝暯橇悴考鍓K有望開啟十年長牛：預(yù)計(jì)2022年行業(yè)開啟新一輪朱格拉周期，零部件的重構(gòu)升級為主要驅(qū)動力，且目前零部件板塊持續(xù)低配，樂觀及中性假設(shè)下2022H2零部件板塊有望迎來十年長牛。乘用車板塊：建議關(guān)注復(fù)蘇期確認(rèn)前后乘用車板塊系統(tǒng)性配置機(jī)會。推薦廣汽集團(tuán)(601238)和比亞迪，建議關(guān)注長城汽車、長安汽車(000625)、和吉利汽車。零部件板塊：零部件板塊推薦線控底盤龍頭公司中鼎股份(000887)、亞太股份(002284)和拓普集團(tuán)，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司保隆科技(603197)和伯特利(603596)。
關(guān)鍵詞： 汽車零部件 建議關(guān)注 一汽大眾
