2022-04-11華西證券股份有限公司崔文亮對(duì)歐林生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《持續(xù)加大研發(fā)投入布局，管線品種豐富打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間》，本報(bào)告對(duì)歐林生物給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為20.16元。
歐林生物(688319)
獨(dú)家挖掘破傷風(fēng)疫苗成人市場(chǎng)，產(chǎn)品快速放量驗(yàn)證公司營(yíng)銷推廣能力優(yōu)秀
公司在疫苗行業(yè)深耕多年，敏銳地意識(shí)到國(guó)內(nèi)和海外成人破傷風(fēng)疫苗免疫程序具有較大差異，獨(dú)家挖掘了破傷風(fēng)疫苗成人市場(chǎng)。2017年公司產(chǎn)品上市之后，公司加強(qiáng)推廣力度，面向醫(yī)院的急診科、犬傷科等科室推廣吸附破傷風(fēng)疫苗。破傷風(fēng)疫苗是公司第一個(gè)研發(fā)上市并進(jìn)行商業(yè)化銷售的產(chǎn)品，幫助公司順利實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，同時(shí)疫苗產(chǎn)品的順利推廣和快速放量，也驗(yàn)證了公司營(yíng)銷推廣能力優(yōu)秀。
AC-Hib三聯(lián)苗即將申報(bào)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年上市，有望成為十億級(jí)別品種
三聯(lián)苗是公司第二個(gè)重磅品種，預(yù)計(jì)將于2022年申報(bào)，2023年獲批上市。我們認(rèn)為三聯(lián)苗是國(guó)內(nèi)兒童疫苗的潛力大品種，相較于其他類似多聯(lián)苗，例如四聯(lián)苗、五聯(lián)苗，公司三聯(lián)苗具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司三聯(lián)苗有望于2023年獲批上市，屆時(shí)上市銷售，有望給公司帶來(lái)新的增量，成為公司除破傷風(fēng)疫苗外，又一上市銷售的重磅疫苗產(chǎn)品。
“站在巨人的肩膀上”，金葡菌疫苗有望成為全球首個(gè)超級(jí)細(xì)菌疫苗，填補(bǔ)世界空白
“超級(jí)細(xì)菌”是全球共同公共衛(wèi)生安全問(wèn)題，疫苗是控制感染與蔓延的有效手段。金葡球菌是超級(jí)細(xì)菌，2020年全國(guó)細(xì)菌耐藥監(jiān)測(cè)顯示臨床分離菌株全國(guó)平均檢出率近30%。目前全球尚無(wú)金葡菌疫苗獲批上市，公司與陸軍軍醫(yī)大學(xué)合作開發(fā)的重組金葡菌疫苗屬于1類創(chuàng)新疫苗，是國(guó)內(nèi)唯一進(jìn)入臨床試驗(yàn)的重組金葡菌疫苗，已獲得臨床II期試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告，安全性和免疫原性數(shù)據(jù)均較好。公司通過(guò)綜合研究海外金葡菌疫苗開發(fā)技術(shù)路徑和臨床試驗(yàn)方案的設(shè)計(jì)，分析總結(jié)失敗原因，在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)并且研發(fā)重組金葡菌疫苗。我們認(rèn)為，公司金葡球菌疫苗設(shè)計(jì)和臨床方案考慮充分，產(chǎn)品后續(xù)臨床III期通過(guò)率和獲批上市成功率較高，預(yù)計(jì)有望于2025年獲批上市，2030年金葡菌疫苗市場(chǎng)規(guī)模（骨科適應(yīng)癥）有望達(dá)到10億元。
盈利預(yù)測(cè)
考慮到公司當(dāng)前破傷風(fēng)疫苗處于快速放量期，以及公司另一重磅品種AC-Hib三聯(lián)苗有望在2023年獲批上市，同時(shí)考慮到公司在研相關(guān)較多，研發(fā)費(fèi)用投入較多。我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入為4.87、6.41、9.17億元，同比增長(zhǎng)52.1%、31.6%、43.1%；歸母凈利潤(rùn)為1.11、1.28、2.13億元，同比增長(zhǎng)206.0%、15.4%、67.0%；EPS為0.30、0.35、0.58元。對(duì)應(yīng)2022年4月8日收盤價(jià)20.37元/股，PE為67/58/35，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
破傷風(fēng)疫苗銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；AC-Hib疫苗上市進(jìn)度及銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；金葡球菌疫苗研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。證券之星估值分析工具顯示，歐林生物（688319）好公司評(píng)級(jí)為2.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為0.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為1.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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