2022-04-07華安證券股份有限公司尹沿技,陳晶,張旭光對(duì)佳都科技(600728)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中標(biāo)成都地區(qū)大額訂單，加速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)全國(guó)性布局》，本報(bào)告對(duì)佳都科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為7.38元。
佳都科技(600728)
事件概況
4月6日，佳都科技發(fā)布全資子公司項(xiàng)目中標(biāo)公告。公司全資子公司新科佳都作為聯(lián)合體牽頭人收到成都軌道交通集團(tuán)有限公司發(fā)來的中標(biāo)通知書，確定聯(lián)合體為成都軌道交通17號(hào)線二期、18號(hào)線三期、19號(hào)線二期工程綜合監(jiān)控（含通信）系統(tǒng)集成及安裝項(xiàng)目的中標(biāo)單位，中標(biāo)總金額為12.91億元。
中標(biāo)大額訂單，未來業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性增加
此次項(xiàng)目中標(biāo)金額12.91億元，是公司在西部首次中標(biāo)超10億元的訂單。這表明：1）公司“核心自主產(chǎn)品+行業(yè)解決方案”的模式得到驗(yàn)證，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品和解決方案的核心競(jìng)爭(zhēng)力；2）公司的全國(guó)布局再一次取得較大進(jìn)展。從業(yè)績(jī)角度看，一方面長(zhǎng)沙、合肥、成都等地大額訂單的持續(xù)中標(biāo)將為公司未來的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)提供強(qiáng)有力的支撐，其中長(zhǎng)沙軌交24億元的訂單將于2022年4月份進(jìn)行驗(yàn)收，而此次中標(biāo)的成都軌交項(xiàng)目將在未來1-3年陸續(xù)驗(yàn)收落地；另一方面，各地項(xiàng)目的中標(biāo)有望持續(xù)提升公司在軌交領(lǐng)域的品牌力，為未來在更多區(qū)域落地項(xiàng)目奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，此次中標(biāo)是公司核心技術(shù)能力的驗(yàn)證，大型項(xiàng)目的取得與落地有望幫助公司加速落地全國(guó)各個(gè)地區(qū)的智慧+領(lǐng)域項(xiàng)目。
中標(biāo)證明核心技術(shù)實(shí)力，全國(guó)性布局取得階段性進(jìn)展
近年來公司向全國(guó)推廣業(yè)務(wù)，設(shè)立了廣州、粵港澳、中南、西部、華東和北方六大區(qū)域經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，覆蓋全國(guó)29個(gè)省/市/自治區(qū)，拉通售前設(shè)計(jì)、售中交付、售后服務(wù)的信息交互和協(xié)作。目前公司已在深圳、合肥、長(zhǎng)沙、成都等各地取得新簽訂單，全國(guó)業(yè)務(wù)推進(jìn)頗具成效。此次在成都的項(xiàng)目是公司繼廣州、長(zhǎng)沙后，再次以“核心自主產(chǎn)品+行業(yè)解決方案”的模式取得訂單，也是公司在西部地區(qū)中標(biāo)的金額最大的智能化項(xiàng)目。我們認(rèn)為，此次在成都地區(qū)大額訂單是公司全國(guó)布局能力的進(jìn)一步驗(yàn)證，隨著公司的業(yè)務(wù)推進(jìn)在全國(guó)展開，未來公司有望持續(xù)取得如北京、杭州、武漢等有大量新建地鐵規(guī)劃城市的訂單。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建，公司有望把握機(jī)遇快速發(fā)展
數(shù)字經(jīng)濟(jì)目前是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要一極，在10%的大目標(biāo)下，各個(gè)領(lǐng)域的信息化和智慧化有望得到加速發(fā)展。從公司來看，公司是最早進(jìn)入智慧城市與智慧軌交的企業(yè)之一，積累了深厚的行業(yè)know-how和場(chǎng)景數(shù)據(jù)?，F(xiàn)階段，公司一方面加大自研投入建設(shè)AI、AR、數(shù)據(jù)三大技術(shù)中臺(tái)，自研產(chǎn)品收入達(dá)到10%；另一方面緊抓“大交通”賽道（智慧軌道交通、城市智慧交通）和兩個(gè)主要應(yīng)用場(chǎng)景（公共安全、應(yīng)急管理），業(yè)務(wù)布局推進(jìn)至全國(guó)各地，把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)之下涌現(xiàn)的大量商機(jī)。我們認(rèn)為，行業(yè)層面智慧+場(chǎng)景持續(xù)加速落地，公司層面積累深厚有能力把握機(jī)遇，有望取得長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
投資建議
在AI+場(chǎng)景加速落地和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等政策催化下，公司聚焦軌道交通、城市交通核心賽道及城市安全、應(yīng)急管理兩個(gè)主要應(yīng)用場(chǎng)景，有望借助行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)中臺(tái)實(shí)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景的快速放量和不斷拓展。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入79/98/121億元，同比增長(zhǎng)27%/24%/23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.9/8.4/11.7億元，同比增長(zhǎng)89%/41%/40%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）項(xiàng)目交付不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，海通證券(600837)鄭宏達(dá)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為27.55%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利8.32億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.7。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家。證券之星估值分析工具顯示，佳都科技（600728）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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