2022-04-02東亞前海證券有限責(zé)任公司李子卓對(duì)民德電子(300656)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：民德電子：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，功率“smartIDM”生態(tài)圈未來可期》，本報(bào)告對(duì)民德電子給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為41.74元。

民德電子(300656)

事件點(diǎn)評(píng)

3月31日，民德電子發(fā)布了2021年度報(bào)告，2021年實(shí)現(xiàn)營收5.46億元，同比增長(zhǎng)35.48%；歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比增長(zhǎng)47.54%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比增長(zhǎng)241.63%；毛利率28.22%，同比增長(zhǎng)0.6pct；凈利率14.18%，同比增長(zhǎng)1.19pcts。

功率半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，“smartIDM”生態(tài)圈構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力。2021年公司功率半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.7億元，同比增長(zhǎng)163.31%；凈利潤(rùn)1,078萬元，同比增長(zhǎng)648.61%。自2020年以來，公司陸續(xù)控股參股功率半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司廣微集成、半導(dǎo)體硅片公司晶睿電子以及晶圓代工公司浙江廣芯微電子，打造“smartIDM”生態(tài)圈，結(jié)合IDM與Fabless優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)功率半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，從根本上增強(qiáng)了公司功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，為公司功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的持續(xù)、高速增長(zhǎng)打開產(chǎn)能天花板。伴隨公司產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，產(chǎn)品系列逐步豐富，未來將成為公司業(yè)績(jī)?cè)隽康闹饕暙I(xiàn)點(diǎn)。

深耕條碼識(shí)別行業(yè)，技術(shù)升級(jí)助公司穩(wěn)定龍頭地位。2021年公司信息識(shí)別及自動(dòng)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.11億元，同比增長(zhǎng)19.59%。2021年公司有效控制成本，條碼識(shí)別產(chǎn)品保持良好的毛利率水平，同時(shí)境外訂單較上年大幅增長(zhǎng)，使得條碼識(shí)別業(yè)務(wù)整體收入和利潤(rùn)較上年有較大幅度增加。公司條碼識(shí)別設(shè)備目前被廣泛應(yīng)用于零售、物流、倉儲(chǔ)、醫(yī)療健康、工業(yè)制造和電子商務(wù)等產(chǎn)業(yè)的信息化管理領(lǐng)域與物流自動(dòng)化產(chǎn)品領(lǐng)域。公司不斷更新迭代技術(shù)，部分技術(shù)性能達(dá)到、接近國際領(lǐng)先企業(yè)水平，結(jié)合其優(yōu)質(zhì)營銷網(wǎng)絡(luò)和客戶資源穩(wěn)坐龍頭。

投資建議

公司未來將圍繞“深耕條碼識(shí)別，聚焦功率半導(dǎo)體”的發(fā)展戰(zhàn)略打造雙產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)2022-2024年公司營業(yè)收入分別為6.31/15.70/22.35億元，同比增長(zhǎng)分別為15.45%/148.92%/42.43%。歸母凈利潤(rùn)分別為1.16/2.86/4.50億元，同比增長(zhǎng)分別為52.70%/145.73%/57.44%。EPS分別為0.95/2.31/4.32元，基于3月31日收盤價(jià)41.9元，對(duì)應(yīng)PE分別為47/20/12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

半導(dǎo)體行業(yè)需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家。證券之星估值分析工具顯示，民德電子（300656）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 營業(yè)收入 核心競(jìng)爭(zhēng)力