2022-03-18中原證券股份有限公司朱宇澍,歐洋君對新寶股份(002705)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司點評報告：盈利水平持續(xù)修復，產(chǎn)品推新拓增長空間》，本報告對新寶股份給出買入評級，當前股價為17.23元。
新寶股份(002705)
事件：近日，公司發(fā)布 2021 年度業(yè)績快報。
2021 年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 149.12 億元，同比增長 13.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤 7.92 億元，同比減少 29.15%；基本每股收益 0.96 元/股；加權平均凈資產(chǎn)收益率 12.87%。 公司作為小家電 ODM 龍頭，具備優(yōu)秀的研發(fā)與制造能力， 2021 年海內(nèi)外市場銷售額穩(wěn)步增長， 并積極推進多元化布局，產(chǎn)品力與品牌效應持續(xù)提升。
投資要點：
2021Q4 業(yè)績環(huán)比明顯改善。在 2021 年前期人民幣匯率升值與原材料價格上行壓力下，公司盈利水平受到一定程度影響，其中前三季度歸母凈利潤增速下滑超 70pct，但公司通過簽訂部分遠期外匯合約，以及提高研發(fā)能力與增效提價等措施有效降低了匯率波動風險和成本端壓力。根據(jù)公司披露的業(yè)績報告測算，其 2021Q4 單季度實現(xiàn)營收 / 歸母凈利潤 為 42.09 億元 /1.98 億元，同比增長3.26%/-5.26%，增速較 2021Q3 單季度提升 3.51pct/36.19pct，業(yè)績修復明顯。考慮到產(chǎn)品調(diào)價效果具有一定滯后性，公司整體盈利水平或有望持續(xù)回升。
全年內(nèi)外銷售增長穩(wěn)健，新品上市再拓增長空間。全球疫情反復與國際物流緊張環(huán)境下，公司海外訂單及出貨受到一定程度影響，但市場需求依然保持旺盛，對公司收入端持續(xù)穩(wěn)增起到較好支撐作用。根據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，公司 2021 年國外營收約 116 億元，同比（+14%）保持雙位數(shù)增長；國內(nèi)營業(yè)收入約為 33 億元，同比增長9%，其中代工品牌摩飛營收 16.6 億元，同比增長 10%。此外，公司積極推進產(chǎn)品多元化布局，新品摩飛 MR3300 洗地機于 2021 年 2 月上市，憑借低噪音、長續(xù)航、大容量等差異化亮點與較高性價比，兩周內(nèi)累計 GMV 市占率達 0.62%，具備較強的市場潛力與競爭力。公司憑借品牌與渠道等優(yōu)勢拓展產(chǎn)品線打開成長空間，未來或將充分受益于清潔電器行業(yè)高增紅利，以及不斷推新所帶來的營收增量。
首次覆蓋，給予公司“買入”投資評級。預計公司 2021-2023 年攤薄后 EPS 分別為 0.96/1.25/1.49 元，按 3 月 17 日 17.23 元收盤價計算，對應的 PE 為 17.9/13.8/11.6 倍。 公司作為小家電代工龍頭，兼具研發(fā)與供應鏈等優(yōu)勢，市場需求旺盛背景下外銷穩(wěn)健，內(nèi)銷增長潛力不斷釋放。考慮到公司為應對原材料與匯率大幅波動等方面所采取的措施已逐步成效顯現(xiàn)，疊加產(chǎn)品推新對未來營收規(guī)模的增量貢獻，看好其后續(xù)盈利能力的持續(xù)修復與業(yè)績增長。因此，綜合分析，給予公司“買入”投資評級。
風險提示：新品銷售不及預期；原材料與海運成本持續(xù)上升；人民幣匯率大幅波動；行業(yè)競爭加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國海證券(000750)薛玉虎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.32%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利13.25億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為10.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有19家機構給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為26.27。證券之星估值分析工具顯示，新寶股份（002705）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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