2022-03-10華金證券股份有限公司崔曉雁對平安銀行(000001)進行研究并發(fā)布了研究報告《歸母凈利潤同比+25.6%，撥備覆蓋率大幅增長》，本報告對平安銀行給出買入評級，當前股價為14.66元。證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，該研報作者對此股的盈利預(yù)測準確度為84.47%，對該股盈利預(yù)測較準的分析師團隊為華泰證券(601688)的郭其偉。

平安銀行(000001)

事件：公司發(fā)布年報，2021年營收1693.83億元、同比+10.3%；歸母凈利潤363.36億元、同比+25.6%，歸母凈利潤相當于我們此前預(yù)測值的99.3%。撥備前利潤1196.96億元、同比+11.7%。加權(quán)平均ROE10.85%、同比+1.27pct。Q421歸母凈利潤72.01億元、同比+10.3%、環(huán)比-37.7%。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善：發(fā)放貸款3.06萬億元、同比+14.9%，吸收存款2.96萬億元、同比+10.8%，凈息差2.79%、同比-9BP，信貸規(guī)模擴張快于息差下降，帶動利息凈收入1203.36億元、同比+6.1%。不良貸款率1.02%、同比-0.16pct，撥備覆蓋率288.42%、同比+87.02pct。全年累計核銷貸款404.18億元、同比-31.9%，收回不良貸款327.71億元、同比+25.7%。公司房地產(chǎn)相關(guān)貸款質(zhì)量良好值得重點關(guān)注，年末房地產(chǎn)貸款余額2889.23億元、同比+6.2%、占貸款總額的9.4%；房地產(chǎn)貸款不良率0.22%、遠低于企業(yè)貸款不良率0.71%。

零售轉(zhuǎn)型持續(xù)突破，科技賦能降本增效：財富客戶109.98萬戶、同比+17.7%，其中私行客戶6.97萬戶、同比+21.6%；零售客戶AUM3.18萬億元、同比+21.3%。非息收入（含財富管理手續(xù)費、代銷基金收入、代銷理財收入）490.47億元、同比+22.4%、占總營收比重28.96%，占比持續(xù)提升。子公司平安理財全年營收26.47億元、凈利潤16.16億元?？萍假x能成果逐步顯現(xiàn)，全年成本收入比28.30%、同比-0.81pct，互聯(lián)網(wǎng)獲客340.99萬戶、占比約30%。

投資建議：我們看好公司零售轉(zhuǎn)型再進新階、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，預(yù)測公司2022至2024年盈利分別450.27億元、529.47億元、593.20億元。公司當前股價對應(yīng)2022EPB0.62x，已處近5年以來較低水平，維持“買入-B”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行超預(yù)期、零售轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、政策風(fēng)險等。

該股最近90天內(nèi)共有18家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為26.98。證券之星估值分析工具顯示，平安銀行（000001）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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