2022年3月7日粵海飼料（001313）發(fā)布公告稱(chēng)：中信證券(600030)研究部王聰 彭家樂(lè)、東方證券研究所張斌梅 肖嘉穎、申萬(wàn)宏源(000166)研究部盛瀚、國(guó)泰君安研究所王艷君、海通證券(600837)研究所陳陽(yáng)、開(kāi)源證券研究所陳雪麗 李怡然、朱雀基金劉叢叢、廣發(fā)證券(000776)研究所鄭穎欣 周舒玥、金鼎資本韓慧君于2022年3月3日調(diào)研我司。
本次調(diào)研主要內(nèi)容：
問(wèn)：公司未來(lái)幾年的戰(zhàn)略規(guī)劃和方向?
答：未來(lái)，首先公司將繼續(xù)專(zhuān)注于發(fā)展特種水產(chǎn)飼料，提升現(xiàn)有產(chǎn)能利用率水平，挖掘潛力，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步推進(jìn)越南等東南亞市場(chǎng)，提高公司市場(chǎng)份額以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。并且，水產(chǎn)動(dòng)保業(yè)務(wù)也將匹配飼料業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)公司未來(lái)也將探索、摸索發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；B(yǎng)殖，探索水產(chǎn)品加工，拓展公司的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
問(wèn)：公司未來(lái)對(duì)畜禽料業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃?
答：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有少量禽畜料，主要是因?yàn)榍捌谑召?gòu)的公司自身就經(jīng)營(yíng)禽畜料，由于收購(gòu)的企業(yè)畜禽飼料產(chǎn)品規(guī)模較小、無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不太好?？紤]到畜禽飼料沒(méi)有大的規(guī)模就沒(méi)有效益，如擴(kuò)張的話(huà)又要投入大量的資源，收購(gòu)后就逐步收縮了原禽畜飼料業(yè)務(wù)規(guī)模，現(xiàn)在大部分畜禽飼料業(yè)務(wù)都已因場(chǎng)地租賃到期或是生產(chǎn)線(xiàn)改造后停掉了，未來(lái)畜禽料不是公司重點(diǎn)主動(dòng)發(fā)展的方向，除非是有合適的合作對(duì)象，這個(gè)得看是否有合適的機(jī)緣。
問(wèn)：目前水產(chǎn)飼料市場(chǎng)的容量及競(jìng)爭(zhēng)格局?
答：水產(chǎn)飼料主要分蝦蟹料、海水魚(yú)等特種水產(chǎn)料以及普通水產(chǎn)飼料，其中普通水產(chǎn)主要以四大家魚(yú)為主，普通水產(chǎn)飼料在中國(guó)水產(chǎn)飼料市場(chǎng)份額占比很大，全年大概2000多萬(wàn)噸，主要企業(yè)是海大和通威，粵海目前在做，銷(xiāo)量1年幾十萬(wàn)噸。蝦蟹料（甲殼類(lèi)飼料），粵海做的比較早，也比較有優(yōu)勢(shì)，蝦蟹料主要分布在華南、華東區(qū)域，華中主要是小龍蝦料，全年大概200多萬(wàn)噸，目前主要企業(yè)是海大、通威、粵海、澳華恒興等。海水魚(yú)等特種水產(chǎn)飼料，全年大概300多萬(wàn)噸，其中金鯧、海鱸、生魚(yú)、加州鱸等品種細(xì)分市場(chǎng)每年都有幾十萬(wàn)噸以上的量，主要企業(yè)是海大、粵海、通威、恒興等。
問(wèn)：公司未來(lái)新增產(chǎn)能投放方向?
答：關(guān)于未來(lái)新增產(chǎn)能，公司利用募集資金投資，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后增加產(chǎn)能37萬(wàn)噸/年，除了募投項(xiàng)目外，公司計(jì)劃越南建廠(chǎng)，初始投資生產(chǎn)規(guī)模3-5萬(wàn)噸/年，主要生產(chǎn)蝦料、魚(yú)料等。除此之外，公司不急于投資建設(shè)更多的新廠(chǎng)，當(dāng)前主要精力用于將現(xiàn)有飼料廠(chǎng)做精做好，不斷提升產(chǎn)能利用率，提升自身的研發(fā)水平，加強(qiáng)原材料采購(gòu)，降低成本。另外，未來(lái)也不排除通過(guò)收購(gòu)并購(gòu)，雙方達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
問(wèn)：公司未來(lái)的研發(fā)的方向?
答：公司未來(lái)的研發(fā)方向主要是：（1）研發(fā)新的飼料品種、現(xiàn)有品種升級(jí)；（2）研究如何提高飼料效率，降低對(duì)水質(zhì)污染；（3）加強(qiáng)功能飼料研發(fā)，加強(qiáng)對(duì)水產(chǎn)品疾病防控。
問(wèn)：公司應(yīng)收賬款較高的原因?
答：公司應(yīng)收賬款較大，主要是因?yàn)椋禾胤N水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)，資金需求較大，大多數(shù)養(yǎng)殖的特種水產(chǎn)品都存在跨年養(yǎng)殖的情況；有些是歷史經(jīng)營(yíng)積累下來(lái)的應(yīng)收賬款，欠款時(shí)間有些久，但絕大多數(shù)客戶(hù)最終還是會(huì)結(jié)清貨款的，公司當(dāng)年收款金額占比達(dá)到90%多，近年來(lái)公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，應(yīng)收賬款收入占比逐步下降。
問(wèn)：公司有沒(méi)有和銀行進(jìn)行合作來(lái)解決客戶(hù)養(yǎng)殖過(guò)程鐘資金需求?
答：目前公司有和銀行合作解決客戶(hù)養(yǎng)殖過(guò)程中資金需求，目前主要操作模式，公司篩選優(yōu)質(zhì)客戶(hù)推薦給銀行，銀行通過(guò)自身系統(tǒng)評(píng)估自主決策給與客戶(hù)貸款，目前合作的銀行有微眾銀行、網(wǎng)商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、中國(guó)銀行等。
問(wèn)：公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?
答：公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：（1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司一直堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)，對(duì)外采取開(kāi)放式的研發(fā)技術(shù)合作，優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員，研發(fā)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定；（2）營(yíng)銷(xiāo)模式，公司銷(xiāo)售業(yè)務(wù)人員輻射全部終端客戶(hù)，為養(yǎng)殖戶(hù)提供技術(shù)支持，及時(shí)解決養(yǎng)殖過(guò)程中的問(wèn)題，堅(jiān)持客戶(hù)成功是粵海營(yíng)銷(xiāo)的標(biāo)準(zhǔn)，核心客戶(hù)群體穩(wěn)定；（3）完善的生產(chǎn)管理體制，保障公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，得到廣大客戶(hù)的認(rèn)可。
問(wèn)：公司未來(lái)3年的量利目標(biāo)?
答：總的來(lái)說(shuō)，公司未來(lái)增長(zhǎng)目標(biāo)參考行業(yè)龍頭企業(yè)，公司主要還是重視量的增長(zhǎng)，通過(guò)產(chǎn)品規(guī)模化、差異化，控制成本，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
問(wèn)：公司研發(fā)魚(yú)粉替代技術(shù)情況?
答：特種水產(chǎn)飼料原材料魚(yú)粉占比較高，海大集團(tuán)(002311)、通威股份(600438)以及粵海飼料等各家飼料公司都在研究魚(yú)粉替代技術(shù)，粵海的魚(yú)粉替代技術(shù)主要采用綜合替代的方式，如選擇其他原材料，以達(dá)到降低魚(yú)粉使用數(shù)量、降低生產(chǎn)成本的目的。
粵海飼料主營(yíng)業(yè)務(wù)：水產(chǎn)飼料研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售
粵海飼料2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入52.47億元，同比上升11.06%；歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比上升0.14%；扣非凈利潤(rùn)1.4億元，同比上升0.91%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入26.66億元，同比上升14.1%；單季度歸母凈利潤(rùn)9592.53萬(wàn)元，同比下降1.87%；單季度扣非凈利潤(rùn)8889.73萬(wàn)元，同比下降2.44%；負(fù)債率44.6%，投資收益935.14萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用2291.83萬(wàn)元，毛利率12.95%。
該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。證券之星估值分析工具顯示，粵海飼料（001313）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1星，估值綜合評(píng)級(jí)為2星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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