每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋

近日，申通快遞披露《第一期員工持股計(jì)劃（草案）》，參加人員不超124人，股票來(lái)源為公司已回購(gòu)股份，合計(jì)不超1955.99萬(wàn)股。當(dāng)初申通快遞回購(gòu)均價(jià)為12.07元/股，而本次員工持股計(jì)劃購(gòu)買回購(gòu)股票的價(jià)格為1元/股。深交所下發(fā)問(wèn)詢函，要求公司說(shuō)明是否存在變相向相關(guān)方輸送利益的情形。

針對(duì)申通快遞案例，筆者認(rèn)為，員工持股計(jì)劃或演變?yōu)槎O(jiān)高利益輸送新通道，監(jiān)管理應(yīng)嚴(yán)加防范。

《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)原則，也即員工持股計(jì)劃參與人盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，與其他投資者權(quán)益平等。但現(xiàn)在相當(dāng)多上市公司的員工持股計(jì)劃，員工購(gòu)買股票的價(jià)格極低，甚至是0元。申通快遞在對(duì)深交所的回復(fù)函中列舉了7家上市公司員工持股計(jì)劃員工購(gòu)股價(jià)格為0元、2家購(gòu)買價(jià)格為1元。很明顯，目前一些上市公司的員工持股計(jì)劃，員工低價(jià)甚至零成本購(gòu)股，有樣學(xué)樣，似成風(fēng)氣。

尤為值得關(guān)注的是，很多董監(jiān)高借員工之名參與員工持股計(jì)劃，享受低成本購(gòu)股福利。比如，根據(jù)申通快遞員工持股計(jì)劃草案，8名董監(jiān)高擬認(rèn)購(gòu)份額占本員工持股計(jì)劃總份額的27.95%；其他核心管理人員、核心骨干人員（不超116人）擬認(rèn)購(gòu)45.45%；預(yù)留26.6%。

之所以形成目前這種局面，主要是《意見(jiàn)》等法律法規(guī)還不夠嚴(yán)厲，這讓一部分有明顯利益輸送跡象的員工持股計(jì)劃得以大搖大擺出現(xiàn)。

首先，《意見(jiàn)》為董監(jiān)高揩油員工持股計(jì)劃留有空間。《意見(jiàn)》規(guī)定，員工持股計(jì)劃的參加對(duì)象為公司員工，包括管理層人員。而按一些上市公司的說(shuō)法，董監(jiān)高除在公司董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)中擔(dān)任相關(guān)職務(wù)外，均在關(guān)鍵崗位任職，屬于公司核心管理層或核心骨干，符合《意見(jiàn)》規(guī)定。

本來(lái)，董事、高管等已有專門的股權(quán)激勵(lì)渠道，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）對(duì)此規(guī)定了限制性股票和股票期權(quán)（激勵(lì)對(duì)象不包括獨(dú)立董事和監(jiān)事）?，F(xiàn)在董監(jiān)高卻將目標(biāo)轉(zhuǎn)向員工持股計(jì)劃，其目的是董監(jiān)高能皆大歡喜參與公司利益分肥，且福利可能更為豐厚。

其次，員工持股計(jì)劃優(yōu)惠幅度高于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。員工持股計(jì)劃購(gòu)股價(jià)格究竟多少合適，《意見(jiàn)》并未明確規(guī)定，這個(gè)制度空白讓A股出現(xiàn)了零元購(gòu)奇觀，也和“與其他投資者權(quán)益平等”的原則明顯矛盾。而按主板《辦法》，限制性股票的授予價(jià)格不得低于基準(zhǔn)價(jià)格的50%，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格則不得低于基準(zhǔn)價(jià)，與當(dāng)時(shí)市價(jià)基本接軌，這些規(guī)定的約束性相比《意見(jiàn)》顯然更強(qiáng)、更為明確。

其三，員工持股計(jì)劃可能有損中小股東利益。員工持股計(jì)劃的股票來(lái)源，包括上市公司回購(gòu)本公司股票、認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票、股東自愿贈(zèng)與等方式，但現(xiàn)在相當(dāng)部分的股票來(lái)源為回購(gòu)股票，上市公司以市價(jià)從市場(chǎng)回購(gòu)股票，員工再以低價(jià)甚至零元從上市公司購(gòu)買，上市公司及股東利益大受損害。

在筆者看來(lái)，按《意見(jiàn)》本意，員工持股計(jì)劃的參與者，主要針對(duì)的應(yīng)是普通員工，雖然包括管理層，但這個(gè)管理層似乎不應(yīng)包括高層，而是一般的管理層，要不《辦法》與《意見(jiàn)》就相互重疊或交叉。且《意見(jiàn)》規(guī)定，上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃前，應(yīng)當(dāng)通過(guò)職工代表大會(huì)等組織充分征求員工意見(jiàn)。從群眾中來(lái)，到群眾中去，《意見(jiàn)》也理應(yīng)針對(duì)職工而設(shè)。

另外，監(jiān)事、獨(dú)立董事對(duì)執(zhí)行董事、高管具有一定的監(jiān)督職能，因此對(duì)監(jiān)事、獨(dú)立董事的激勵(lì)，也理應(yīng)與董事、高管的激勵(lì)渠道嚴(yán)格區(qū)分開(kāi)來(lái)。建議對(duì)監(jiān)事、獨(dú)立董事的績(jī)效考核與激勵(lì)，應(yīng)由上市公司協(xié)會(huì)、投服中心等公正獨(dú)立第三方來(lái)實(shí)施，要防止監(jiān)事、高管等相互串謀共肥。

總之，監(jiān)管部門要高度關(guān)注證券市場(chǎng)新形勢(shì)，嚴(yán)防員工持股計(jì)劃掛羊頭賣狗肉，讓董監(jiān)高鉆制度空子謀取私利。

關(guān)鍵詞： 員工持股計(jì)劃 上市公司 申通快遞