游愛(ài)國(guó)再次推動(dòng)納爾股份(002825.SZ)跨界并購(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。
6月21日晚，納爾股份發(fā)布停牌公告，原因是，公司正在籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)。
根據(jù)公告，目前，納爾股份已與相關(guān)方簽署合作意向協(xié)議，擬收購(gòu)上海芯超生物科技有限公司(簡(jiǎn)稱上海芯超)100%股權(quán)。初步確定，標(biāo)的公司100%股權(quán)估值為12.50億元。
上海芯超是一家生物科技類企業(yè)，主要從事腫瘤組織生物樣本庫(kù)建設(shè)、腫瘤組織芯片與基因SNP診斷芯片的研究、開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。
交易對(duì)方承諾，未來(lái)四年，上海芯超實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))累計(jì)數(shù)不低于3億元。不過(guò)，前提是，納爾股份需提供2億元至3億元的資金支持。
本次收購(gòu)，能否助力納爾股份實(shí)現(xiàn)騰飛尚存在不確定性。可以確定的是，此前，雖然常有跨界并購(gòu)動(dòng)作，但納爾股份并未取得可觀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
二級(jí)市場(chǎng)上，上市5年來(lái)，納爾股份的股價(jià)從82.27元/股不斷下跌，目前僅為20.85元/股(后復(fù)權(quán)價(jià))，跌幅超過(guò)70%。
承諾標(biāo)的4年扣非凈利超3億
生物科技是A股市場(chǎng)上的熱點(diǎn)概念之一，納爾股份也在追熱點(diǎn)，借助外延式并購(gòu)殺進(jìn)生物科技領(lǐng)域。
根據(jù)公告，6月20日，納爾股份與上海芯超等交易各方簽署了合作意向協(xié)議，擬收購(gòu)上海芯超100%股權(quán)。
公開資料顯示，上海芯超成立于2003年12月18日，由上海生物芯片有限公司暨生物芯片上海國(guó)家工程研究中心與上海市腫瘤疾病研究所、上海第二軍醫(yī)大學(xué)附屬東方肝膽外科醫(yī)院技術(shù)力量整合組建而成。
公司承擔(dān)了國(guó)家發(fā)改委生物芯片上海國(guó)家工程研究中心腫瘤組織庫(kù)、組織芯片重大建設(shè)任務(wù)。同時(shí)整合上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬仁濟(jì)醫(yī)院、南京醫(yī)科大學(xué)第一附屬醫(yī)院與浙江大學(xué)附屬第一醫(yī)院共同承擔(dān)“十五”國(guó)家“863”重大專項(xiàng)：功能基因組與生物芯片——消化道腫瘤組織庫(kù)與組織芯片項(xiàng)目。
上海芯超主要研究領(lǐng)域?yàn)?，從事腫瘤組織生物樣本庫(kù)建設(shè)，腫瘤組織芯片與基因SNP診斷芯片的研究、開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。
上海芯超官網(wǎng)稱，其是上海生物芯片有限公司(生物芯片上海國(guó)家工程研究中心)旗下專注于重大疾病生物樣本庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、學(xué)科建設(shè)、轉(zhuǎn)化研究與精準(zhǔn)醫(yī)療應(yīng)用的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，是重要的國(guó)家生物樣本庫(kù)、轉(zhuǎn)化研究與產(chǎn)業(yè)化基地，具體實(shí)施國(guó)家中心CBDTM發(fā)展戰(zhàn)略。
wind顯示，上海芯超注冊(cè)資本2373.8萬(wàn)元，有6名股東，分別為上海生物芯片公司、英成集團(tuán)、天津智科股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、郜恒駿、上海有鑫企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)、上海潛鑫企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)。
公告稱，納爾股份以發(fā)行股份方式收購(gòu)上海芯超100%股權(quán)，交易各方認(rèn)可上海芯超100%股權(quán)的估值為12.50億元。交易對(duì)方承諾，2021年至2024年，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)累計(jì)不低于3億元。但這有一個(gè)前提，那就是，正式合作框架協(xié)議簽署后、經(jīng)相關(guān)部門審批通過(guò)并辦理完發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)手續(xù)后的半年內(nèi)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，納爾股份需為上海芯超的業(yè)務(wù)提供2億元至3億元的資金支持。
12.5億元收購(gòu)，至少提供2億元至3億元資金支持，4年的扣非凈利潤(rùn)超3億元。以此計(jì)算，即便第二個(gè)四年經(jīng)營(yíng)有所好轉(zhuǎn)，納爾股份的本次收購(gòu)，預(yù)計(jì)10年也難回本。畢竟，標(biāo)的公司急需資金支持，足以說(shuō)明其流動(dòng)性不足，目前的盈利能力不強(qiáng)。
值得一提的是，納爾股份的本次資產(chǎn)收購(gòu)，更像是上海芯超曲線上市。
根據(jù)約定，交易完成后，上海芯超方有權(quán)向納爾股份派駐九名董事會(huì)成員中的三位，包括上海芯超的股東、法定代表人郜恒駿及一位獨(dú)立董事。不僅如此，納爾股份還擬聘任郜恒駿為公司總裁。這意味著，郜恒駿將在納爾股份中擁有較高話語(yǔ)權(quán)。
技術(shù)產(chǎn)品享優(yōu)勢(shì)業(yè)績(jī)不佳
作為本次收購(gòu)資產(chǎn)的主體，納爾股份自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不理想。
納爾股份成立于2002年底，2010年完成股改，2016年11月在深交所掛牌上市。
官網(wǎng)稱，作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精密涂布材料供應(yīng)商，納爾股份憑借科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)、高效的供應(yīng)鏈管理、不斷的創(chuàng)新追求，為全球90多個(gè)國(guó)家及地區(qū)的客戶提供品質(zhì)穩(wěn)定的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)可靠的服務(wù)。
近年來(lái)，納爾股份頻頻動(dòng)作，跨界進(jìn)入多個(gè)賽道。公司稱，其不斷擴(kuò)大在數(shù)碼噴印、汽車功能膜、多層光學(xué)電子功能膜、燃料電池膜電極等新材料領(lǐng)域的拓展，并通過(guò)投資進(jìn)入噴墨墨水、膠粘劑等精細(xì)化工領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化、多賽道的發(fā)展。如今，公司已成長(zhǎng)為集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的行業(yè)高科技龍頭企業(yè)。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，納爾股份的產(chǎn)業(yè)布局，外延式并購(gòu)是主要途徑之一。
wind數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，納爾股份入股馬上網(wǎng)絡(luò)、控股墨庫(kù)圖文等。
在2020年年報(bào)中，納爾股份介紹其核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)稱，技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是公司優(yōu)勢(shì)。通過(guò)研發(fā)，公司掌握并大規(guī)模穩(wěn)定應(yīng)用涂布技術(shù)、貼合技術(shù)、沖孔技術(shù)等技術(shù)工藝，同時(shí)開發(fā)形成并掌握了車身貼排氣技術(shù)、零殘留膠性技術(shù)、高遮蓋控制技術(shù)、高效沖孔模具技術(shù)、RJ型數(shù)碼打印材料技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，有效解決了車身貼的施工效率和下刊殘膠率、減少了單透膜的沖孔毛刺和拉裂現(xiàn)象、增強(qiáng)了涂層噴印材料的耐候性和噴繪性能等。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，目前，公司擁有四大種類、數(shù)十個(gè)細(xì)分品種的產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)數(shù)碼噴印材料行業(yè)產(chǎn)品種類較為豐富的企業(yè)之一，擁有一批行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)為核心客戶。公司同知名企業(yè)惠普等國(guó)內(nèi)外合作伙伴形成信息與資源共享合作互動(dòng)，引導(dǎo)數(shù)碼噴印材料向更新型、更環(huán)保領(lǐng)域拓展。
然而，看上去似乎十分強(qiáng)大的納爾股份，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻較為糟糕。
wind數(shù)據(jù)顯示，2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.95億元、凈利潤(rùn)0.44億元。經(jīng)過(guò)持續(xù)布局及發(fā)展，2019年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)10.17億元，2020年增長(zhǎng)至12.25億元。
凈利潤(rùn)波動(dòng)較為頻繁，2012年至2019年期間，其凈利潤(rùn)2016年達(dá)到最高為0.65億元，2017年最低為0.36億元。2018年，凈利潤(rùn)為0.62億元，2019年又下滑至0.42億元，比2011年的凈利潤(rùn)還略低。
整體上，2011年至2019年的9年，納爾股份凈利潤(rùn)基本上處于原地踏步狀態(tài)。
2020年，納爾股份經(jīng)營(yíng)向好，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.96億元，同比增長(zhǎng)125.83%，無(wú)論是凈利潤(rùn)還是增速，均創(chuàng)10年來(lái)新高。
二級(jí)市場(chǎng)上，納爾股份表現(xiàn)也不佳。2017年2月8日，上市初期，其股價(jià)連續(xù)上漲，最高達(dá)82.27元/股，為迄今為止的高峰，此后，股價(jià)持續(xù)回落。至今年6月21日，其股價(jià)為20.85元/股，累計(jì)最大跌幅約為74.66%。(記者 魏度)
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