與外資控股券商同臺(tái)競(jìng)技，國(guó)內(nèi)券商需要抓住契機(jī)，補(bǔ)足短板，提高自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，將“鯰魚效應(yīng)”的正面作用充分利用起來(lái)。
近期，外資控股券商密集獲批，星展證券、大和證券相繼拿到中國(guó)資本市場(chǎng)“入場(chǎng)券”，外資控股券商隊(duì)伍擴(kuò)容至8家。繼4月1日外資股比限制取消之后，外資券商加碼布局中國(guó)市場(chǎng)，不斷謀求更高的股權(quán)比例及“話語(yǔ)權(quán)”。
分析人士認(rèn)為，外資券商加快中國(guó)市場(chǎng)的滲透率，在財(cái)富管理、衍生品、新興企業(yè)投行等業(yè)務(wù)上具備優(yōu)勢(shì)，外資股比限制的放開(kāi)將重塑國(guó)內(nèi)證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。與外資的“同臺(tái)競(jìng)技”會(huì)加速行業(yè)整合與集中度提升，頭部券商競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)。
外資控股券商加速擴(kuò)容
9月1日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立星展證券，這也是國(guó)內(nèi)第8家外資控股券商;而距離上一家外資控股券商大和證券獲準(zhǔn)設(shè)立，僅過(guò)去3個(gè)工作日。
據(jù)悉，星展證券的發(fā)起方為星展銀行(DBS)，原名為新加坡發(fā)展銀行，是新加坡最大的商業(yè)銀行。公司注冊(cè)地為上海市，注冊(cè)資本15億元，業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券自營(yíng)、證券承銷和保薦。
繼摩根大通證券、野村東方證券之后，星展證券成為第三家注冊(cè)地為上海的外資控股券商。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，星展銀行出資7.65億元，持股比例為51%，為第一大股東。國(guó)內(nèi)股東方共有4家：上海東浩蘭生投資管理有限公司、上海黃浦投資控股(集團(tuán))有限公司、上海匯旸資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司和上海黃浦引導(dǎo)資金股權(quán)投資有限公司，出資比例分別為24.67%、13.33%、6.5%和4.5%，合計(jì)占比49%。
8月28日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立大和證券。其注冊(cè)地為北京市，注冊(cè)資本10億元，業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、證券自營(yíng)。
大和證券的控股人是株式會(huì)社大和證券集團(tuán)總公司，持股比例為51%。北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心和北京熙誠(chéng)資本控股有限公司兩家股東出資比例分別為33%和16%，其實(shí)控人分別為北京市國(guó)資委和北京市西城區(qū)國(guó)資委。
截至目前，中國(guó)內(nèi)地外資控股券商已達(dá)8家。其中，核準(zhǔn)設(shè)立的外資控股券商已有4家，分別為摩根大通證券、野村東方國(guó)際證券、大和證券、星展證券。而瑞銀證券、高盛高華證券、瑞信方正證券、摩根士丹利華鑫證券則是外資股東通過(guò)提高持股比例實(shí)現(xiàn)控股。
加碼布局中國(guó)市場(chǎng)
2018年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《外商投資證券公司管理辦法》，對(duì)外資持股比例限制作出重大調(diào)整，首次允許合資證券公司的外資持股比例最高可達(dá)51%。
此后，外資控股券商接連入場(chǎng)。今年4月1日起，證監(jiān)會(huì)正式取消證券公司外資股比限制。數(shù)家外資控股券商的外方股東表示，將謀求進(jìn)一步提高持股比例。
外資控股券商新設(shè)立之初，受到多方“呵護(hù)”。2020年的券商分類評(píng)級(jí)中，兩家新設(shè)外資控股券商摩根大通、野村東方首次參與評(píng)級(jí)，均拿到BBB級(jí);瑞銀證券已經(jīng)從B類(BBB級(jí))上升到A類券商。
某券商分析人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，中國(guó)是一個(gè)全新的市場(chǎng)，外資券商適應(yīng)監(jiān)管規(guī)則亦需要過(guò)程，其評(píng)級(jí)亦是不斷完善的過(guò)程。外資券商想要達(dá)到更高的評(píng)級(jí)，還需提升對(duì)中國(guó)監(jiān)管規(guī)則的理解，建立良好的咨詢與溝通機(jī)制，這些還需在發(fā)展中持續(xù)加以完善。
已獲準(zhǔn)設(shè)立的外資控股券商，有的將持續(xù)往全資控股的道路上前進(jìn)，加碼布局中國(guó)市場(chǎng)。
9月2日晚間，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出摩根大通證券20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.78億元，溢價(jià)不到3%。除摩根大通國(guó)際金融有限公司以外，其余4家股東已放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，這也意味著摩根大通有望提升對(duì)摩根大通證券的持股比例至71%。
目前，摩根大通在國(guó)內(nèi)布局了證券、期貨、基金公司，還透露擬將三家合資公司的持股比例提升至100%。其中，摩根大通期貨于7月21日完成股權(quán)及相關(guān)變更，成為國(guó)內(nèi)首家外商全資控股的期貨公司;8月25日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息披露了上海國(guó)際信托掛牌轉(zhuǎn)讓上投摩根基金49%股權(quán)的信息，摩根大通或勢(shì)在必得。
此外，謀求更高股權(quán)比例的同時(shí)，外資金融機(jī)構(gòu)在華業(yè)務(wù)也日益多元化。9月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，于日前核準(zhǔn)了花旗銀行(中國(guó))有限公司證券投資基金托管資格。這是繼2018年渣打銀行作為首家外資銀行拿下基金托管牌照之后，又一家外資托管行獲批。
重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局
伴隨金融雙向開(kāi)放提速，越來(lái)越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)設(shè)立集團(tuán)子公司或分支機(jī)構(gòu)。
“相較而言，比起收購(gòu)國(guó)內(nèi)券商，外資證券公司更傾向于設(shè)立全新的展業(yè)載體，便于管控和開(kāi)展業(yè)務(wù)。”華東某券商資管人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，考慮到國(guó)內(nèi)券商的業(yè)務(wù)同質(zhì)化較為明顯，外資券商的展業(yè)重心應(yīng)該不會(huì)放在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這些傳統(tǒng)領(lǐng)地的拓疆上，而是放在財(cái)富管理、銷售交易等相對(duì)前景廣闊的業(yè)務(wù)。
“一般來(lái)說(shuō)，外資金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化、市場(chǎng)化程度較高，在管理經(jīng)驗(yàn)、高凈值客戶服務(wù)等方面頗具優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)券商需要抓住契機(jī)，補(bǔ)足這些方面的短板，提高自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，將‘鯰魚效應(yīng)’所起到的正面作用充分利用起來(lái)。”上述人士進(jìn)一步表示。
中航證券認(rèn)為，外資股比限制的放開(kāi)一方面將重塑國(guó)內(nèi)證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，中小券商可能會(huì)面臨更大競(jìng)爭(zhēng)壓力，另一方面將推動(dòng)行業(yè)收入結(jié)構(gòu)加快優(yōu)化調(diào)整，引領(lǐng)行業(yè)走專業(yè)化發(fā)展道路。
對(duì)于證券行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局如何調(diào)整，中泰證券認(rèn)為，中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)金融開(kāi)放，外資券商會(huì)看重全球協(xié)同效應(yīng)，長(zhǎng)期布局中國(guó);戰(zhàn)術(shù)上，會(huì)在財(cái)富管理、跨境投行、衍生品等擅長(zhǎng)領(lǐng)域?qū)で笸黄?。行業(yè)格局角度，結(jié)合日本經(jīng)驗(yàn)的異同，外資難以撼動(dòng)國(guó)內(nèi)大型券商地位，市場(chǎng)占有率不會(huì)高;與外資的“同臺(tái)競(jìng)技”會(huì)加速行業(yè)整合與集中度提升，頭部券商競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)。
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