日前，由微醫(yī)分拆出的數(shù)字醫(yī)療平臺微醫(yī)控股有限公司(“微醫(yī)控股”)正式向港交所主板提交上市申請。
頭頂“中國最大的數(shù)字醫(yī)療服務平臺”稱號的微醫(yī)如果上市成功，將成為繼平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康后第四家赴港上市的數(shù)字健康領域企業(yè)。
但在光環(huán)背后，微醫(yī)卻長期無法實現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年3年時間，微醫(yī)累計虧掉79億元，經(jīng)調整后，累計凈虧損仍超20億元。
業(yè)績艱難
資料顯示，微醫(yī)的前身是由廖杰遠2010年創(chuàng)建的“掛號網(wǎng)”。2015年“掛號網(wǎng)”升級為“微醫(yī)”，同年，微醫(yī)創(chuàng)建了中國首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院——烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。
招股書顯示，自成立以來，微醫(yī)先后獲得了12輪融資，盡管融資不斷，資本估值也一路狂飆，但微醫(yī)卻一直身陷持續(xù)虧損的困局。
招股書披露，2018年至2020年期間，微醫(yī)營收分別為2.55億元、5.06億元、18.32億元，3年共計25.93億元;同期虧損分別為40.52億元、19.37億元、19.14億元，3年累計虧79.03億元;經(jīng)調整后，凈虧損分別為4.15億元、7.57億元、8.69億元，三年累計虧損仍超20億元。
“微醫(yī)的盈利模式存在問題，很難賺到錢。” 北京鼎臣管理咨詢有限責任公司創(chuàng)始人史立臣接受中國網(wǎng)財經(jīng)采訪時表示，現(xiàn)在政策定義線上診療是有很多限制條件的，首先，不能對疾病進行首次診療;其次，不能對疾病進行確診。因此，沒有確診條件的時候，線上問診的醫(yī)生不能對問診的人用藥，“在我國習慣于醫(yī)生診療不收費的情況下，微醫(yī)缺乏變現(xiàn)的‘載體’。”
除了連續(xù)累虧，微醫(yī)的負債及現(xiàn)金流情況也不理想。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，微醫(yī)的負債總額分別為183.94億元、203.75億元、228.92億元。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，微醫(yī)的負債總額逐年遞增，且增長量逐年拉大，2019年較2018年增長了19.81億元，2020年較2019年增長了25.17億元。相比之下，2018年至2020年3年25.93億元的營收總額，顯得“杯水車薪”。
從現(xiàn)金流來看，上述期間，微醫(yī)經(jīng)營活動所用的現(xiàn)金凈額分別為-7.09億元、-8.58億元、-9.41億元，持續(xù)為負。
盈利支撐點“薄弱”
招股書顯示，微醫(yī)平臺整合了線上和線下的醫(yī)療資源，包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務中心、平臺注冊醫(yī)生、連接到平臺的線下醫(yī)院以及第三方藥房。
此外，微醫(yī)上線了微醫(yī)新冠肺炎平臺，提供義診服務，在天津及武漢等城市實現(xiàn)公共醫(yī)保直接結算數(shù)字醫(yī)療服務費用。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，微醫(yī)連接了中國超過7800家醫(yī)院，包括95%以上的三級甲等醫(yī)院，平臺注冊的醫(yī)生超過27萬名，累計注冊用戶有2.22億名，平均月付費用戶數(shù)達2540萬名。在建立的27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院中，其中17家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院可通過公共醫(yī)療保險系統(tǒng)直接結算數(shù)字醫(yī)療服務的醫(yī)療費用。
不過，記者梳理發(fā)現(xiàn)，微醫(yī)此次將數(shù)字醫(yī)療服務業(yè)務板塊單獨上市，其盈利支撐點相較行業(yè)內(nèi)其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)來看，并不算明朗。
比較而言，京東健康、阿里健康等數(shù)字健康概念公司，不論是主營業(yè)務還是營收結構，都仍以“賣藥”為主。
“京東健康和阿里健康之所以可以實現(xiàn)盈利，是因為他們都有可以變現(xiàn)的‘載體’。以京東健康為例，如果問診患者無法確診用藥，京東大藥房就會進行導流，將患者推送至自身的醫(yī)療平臺上，確診用藥后，再導流至京東大藥房，即可實現(xiàn)藥品銷售。”史立臣表示，同行基本靠“賣藥”賺錢，而這恰恰是側重服務的微醫(yī)較為薄弱的地方。
招股書披露，微醫(yī)的定位是“數(shù)字醫(yī)療服務平臺”，提供全套醫(yī)療和健康維護服務。
從收入明細來看，2018年至2020年，醫(yī)療服務收入分別為1.18億元、1.86億元、7.07億元，占比分別為46.1%、36.8%、38.6%;健康維護服務同期收入分別為1.37億元、3.20億元、11.25億元，占比分別為53.9%、63.2%、61.4%。
可以看出，近三年，微醫(yī)的業(yè)務收入結構有所變化，醫(yī)療服務收入和健康維護服務收入雖均在增長，但健康維護服務收入增長迅猛，且逐漸占據(jù)主導地位，而這種營收主要依賴會員式服務，未來如何提高用戶粘性及參與度是值得思考的問題。
微醫(yī)在風險提示中稱，其大部分收入來自會員式健康維護服務，倘若無法繼續(xù)保留或吸引更多會員及企業(yè)客戶使用會員式服務，業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。同時表示，數(shù)字醫(yī)療服務市場尚處于早期階段。倘該市場不發(fā)展或發(fā)展速度較預期更慢，或倘服務未驅動用戶參與，則業(yè)務增長將會受損。
史立臣認為，“醫(yī)”和“藥”是分不開的，微醫(yī)發(fā)展這么多年，雖然積累了一定的用戶、醫(yī)生數(shù)量，但僅僅依靠醫(yī)療服務這塊是不行的。“現(xiàn)在要盡快解決的是無法盈利的問題，究其根本，則是由于微醫(yī)目前缺乏變現(xiàn)載體。”(記者 牛荷)
