截至昨日，普通股票型基金年內(nèi)平均漲幅已超40%，超過了2019年該類型基金平均漲幅，連續(xù)兩年均有近10只基金凈值翻番。在投資者喜出望外的同時，“市場不可能連續(xù)三年保持高收益”、“去年此時基金經(jīng)理也曾提醒投資者降低預(yù)期回報率”等聲音充斥市場，明年市場如果分歧不小。

但眾多公募基金內(nèi)部人士均表示，2021年或許是屬于“固收+”基金的一年，這一觀點幾乎已達成共識。新基金發(fā)行市場中，在發(fā)在偏債混合型基金多達19只，等待發(fā)行的偏債混合型基金11只，公募基金公司布局“固收+”策略意圖明顯。

“固收+”產(chǎn)品是將大部分倉位放在穩(wěn)健的固定收益類資產(chǎn)上，用小部分倉位去配置權(quán)益類資產(chǎn)等，以期獲得相對更高收益。“固收+”在增強收益的同時也加大了波動，權(quán)益類資產(chǎn)的波動水平天然高于債券類資產(chǎn)，一個成功的“固收+”產(chǎn)品關(guān)鍵是做好波動和收益之間配比，在波動不大的情況之下做出更好的收益。

而在今年市場板塊熱點輪換頻繁的市場中，以“固收+”策略為主的偏債混合型基金業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，成立于今年初的多只“固收+”策略偏債混合型基金年內(nèi)凈值漲幅已超20%。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來共有269只(A/C類分開計算)偏債混合型基金成立，其中絕大多數(shù)均為今年開始被基金公司和機構(gòu)所熱捧的“固收+”策略基金，這些基金中已有87只年內(nèi)凈值漲幅超5%，24只年內(nèi)凈值漲幅超10%，5只基金年內(nèi)凈值漲幅超20%，這5只基金均成立于今年1、2月份。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，于今年成立且成立時間超6個月的偏債混合型基金近6個月凈值平均漲幅已達7.09%，除博遠(yuǎn)雙債增利混合A/C外，其余101只于今年成立且成立滿6個月的偏債混合型基金近半年凈值齊齊上漲，除FOF基金外，業(yè)績穩(wěn)定性大幅超越其他各類型基金。

“固收+”產(chǎn)品的波動體現(xiàn)在兩個方面，工銀瑞信聚利18個月定開混合擬任基金經(jīng)理張洋表示，一是回撤水平，也就是實際從最高點到最低點的波動水平，我希望能夠控制回撤，幅度不要太高;另一方面是看在不同市場環(huán)境下的收益分配的均衡性的表現(xiàn)，如在股市不好的時候，投資者會希望能借助于大部分的固收投資熨平凈值的波動，因此固收+產(chǎn)品在不同類型市場當(dāng)中收益，至少保持一個相對來說比較均衡的，均勻的分布。

談及2021年市場，張洋認(rèn)為，明年股市、債市均有機會，正適合“固收+”產(chǎn)品運作。

“明年從大類資產(chǎn)角度來說，不管是大類資產(chǎn)還是大類資產(chǎn)內(nèi)部的板塊輪動，都會有一些變化，而固收+產(chǎn)品能更好地把握住資產(chǎn)之間輪動的變化，在這個時間點是比較適宜布局這類產(chǎn)品。”張洋表示，希望能通過研究、倉位控制、交易紀(jì)律，大概率抓住大類資產(chǎn)拐點的同時，不發(fā)生更多回撤，希望能給投資人帶來比較好的收益體驗。

張洋進一步表示，從長期來看，全球經(jīng)濟增長動力相對匱乏，而中國是全球范圍內(nèi)“唯一的亮點”，目前中國債券收益率水平比其他歐美國家收益率更高一些，也反映出我國能有正?；泿耪摺⑤^好的經(jīng)濟增長水平。“全球經(jīng)濟增長水平處于下降過程中，盡管絕對水平上中國依然是更高的，而從長期角度出發(fā)，中國無風(fēng)險利率、債券收益率水平可能也會隨著全球趨勢下降，因此固收領(lǐng)域長期上機會較大。”

“而從估值角度出發(fā)，在無風(fēng)險利率下降背景下，當(dāng)借貸成本特別低，真正能夠?qū)崿F(xiàn)增長，或者真正能夠有比較強護城河去賺錢的一類好公司，市場會給予它更高的估值，這一現(xiàn)象在歐美市場收益率下行過程中也發(fā)生過。”張洋表示，因此從長周期角度看，“固收+”產(chǎn)品一方面可以賺到整個債券收益率下行的收益，另一方面能通過積極投資一些相對來說護城河高、有穩(wěn)定賺錢能力的公司，可以“賺到”股債兩邊收益。

此外，對于近期頗受市場關(guān)注的信用債違約事件，張洋也不回避的表示，“固收+”產(chǎn)品也非常有利。第一，目前“固收+”產(chǎn)品多為偏債混合類型基金，這類對于債券倉位沒有強制要求，在特定情況下甚至可以不配債券，因此配置上更為靈活。第二，工銀瑞信基金擁有強大的信用評級團隊，會內(nèi)部對每個信用債有評級，內(nèi)部有優(yōu)、良、中、限制、禁止的內(nèi)部評級制度，持倉之后還會每隔一個月進行跟蹤評級，非常嚴(yán)格的信用評級讓“踩雷”風(fēng)險降到最低，本身也不會冒信用風(fēng)險去做投資。第三，“固收+”產(chǎn)品運作會進行設(shè)置安全墊，在實際操作中，會配置中短期高等級信用債或者利率債，是能夠控制住信用的風(fēng)險。

目前分管的南方基金混合資產(chǎn)投資部的孫魯閩指出，對于債券市場，隨著我國GDP增速和傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)ROE下臺階，伴隨利率市場化改革，利率中樞亦將逐步下移，今年5月以來的債券熊牛拐點可能更快到來;對于股票市場，A股市場在長期維度具備較好的投資價值，建議重點關(guān)注消費升級、先進制造兩大賽道。

泰達宏利基金投資總監(jiān)劉欣認(rèn)為，債市經(jīng)歷5月以來的下跌后，債市利率進一步向上空間有限，長期配置價值已經(jīng)顯現(xiàn)。

上投摩根基金指出，從目前來看，利率債已經(jīng)有一定的投資價值，如果明年經(jīng)濟增長動能有所減弱，有望帶來更好的利率債配置機會。信用債方面，經(jīng)濟增長對信用基本面的積極影響邊際減弱，更應(yīng)關(guān)注市場風(fēng)險偏好收縮后，信用債主體融資能力的變化。目前，信用債絕對收益率水平已經(jīng)逐漸具有配置價值?？赊D(zhuǎn)債方面，當(dāng)前估值在歷史上偏高位置，從配置價值上不如正股，需等待后續(xù)更好的配置時機。(記者 張明江)

關(guān)鍵詞： 策略產(chǎn)品 股票型基金