畢業(yè)于山東聊城大學體育系體育教育專業(yè)的姜虎林，在畢業(yè)后并沒有和其他的同學一樣成為一名體育老師，而是在進入中國石化茌平石油公司、淄博華光集團造紙公司后，于2004年最終決定自己創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦山東卓創(chuàng)資訊有限公司。
不曾想，這位教育經(jīng)歷與大宗商品沒有任何關(guān)聯(lián)的掌舵人，在15年后帶領(lǐng)著卓創(chuàng)資訊向資本市場進軍。然而，在2019年招股說明書披露后，立刻就遭到多方人士對數(shù)據(jù)真實性的質(zhì)疑，不少吃瓜群眾吐槽公司“數(shù)學是體育老師教的吧?”。
此外，毛利率及研發(fā)投入遠低于同行、上市前夕大額分紅被疑套現(xiàn)、人力成本優(yōu)勢逐漸喪失以及外企背景總經(jīng)理蔡俊究竟能否應對上市后規(guī)模擴張帶來的管理風險都成為卓創(chuàng)資訊不得不需要一一攻克的難題。
近半利潤用于分紅 被疑大額套現(xiàn)
9月23日，深交所發(fā)布公告表示，因發(fā)行人及保薦人更新財務資料，卓創(chuàng)資訊主動申請中止上市審核程序。截止發(fā)稿，卓創(chuàng)資訊目前仍處于IPO中止階段。
資料顯示，卓創(chuàng)資訊擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不超過1500萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。此次IPO上市募集資金主要用于大宗商品大數(shù)據(jù)平臺等項目，募集資金2.8億元。
成立于2004年的卓創(chuàng)資訊，主要提供大宗商品資訊，包括能源、化工、塑料、橡膠、有色金屬、鋼鐵、建材、農(nóng)產(chǎn)品(000061)、農(nóng)副產(chǎn)品、農(nóng)資、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、再生資源等領(lǐng)域。
公司主要收入類別分別為資訊服務、咨詢服務、會務調(diào)研等。其中資訊服務占據(jù)了公司營收的80%。
招股說明書顯示，公司的營收和凈利潤逐年增加。2017年至2019年，卓創(chuàng)資訊分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.80億元、2.03億元、2.20億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3963.75萬元、4506.36萬元、5875.75萬元。
連續(xù)三年營收、凈利皆表現(xiàn)不俗的情況下，公司在上市前進行大額分紅，而這一點也被吐槽涉嫌套現(xiàn)。
有觀點認為，據(jù)以往案例，IPO企業(yè)進行現(xiàn)金分紅，都將引起證監(jiān)會關(guān)注。問詢函主要圍繞公司分紅能力、業(yè)績匹配度、現(xiàn)金流情況、公司發(fā)展可持續(xù)性等方面展開。卓創(chuàng)資訊在2019年現(xiàn)金流減少的情況下，仍進行大額分紅，合理性存疑。
資料顯示，2016年至2019年，卓創(chuàng)資訊分別現(xiàn)金分紅600萬元、975萬元、975萬元、2898萬元，4年累計分紅5448萬元，為近4年凈利潤總額的三分之一，特別是在2019年分紅金額為凈利潤的一半。
作為公司最大受益人的姜虎林，則通過直接和間接方式共計控制公司46.80%的股權(quán)，4次分紅使其獲得2549.66萬元。
此外，在招股說明書披露后不久，其數(shù)據(jù)真實性便受到不少質(zhì)疑。
根據(jù)媒體報道，據(jù)招股說明書顯示，2016年-2019年上半年，公司卓創(chuàng)資訊的流動比率分別為0.4、0.53、0.75、0.71，速動比率分別為0.4、0.53、0.75、0.71，均未超過1，一般投資者可能會認為公司償債能力較弱，其實不然，公司流動負債中有80%是預收賬款，并不是公司的借款負債，疑點并不在此。
卓創(chuàng)資訊對比了其同行業(yè)公司上海鋼聯(lián)(300226)的流動比率和速動比率，后者流動比率分別為0.2、0.29、0.29、0.37，速動比率分別為0.2、0.29、0.29、0.37。而在查詢上海鋼聯(lián)公開披露的財報后發(fā)現(xiàn)，上海鋼聯(lián)在上述時間段內(nèi)的流動比率分別為1.17、1.23、1.29、1.19，速動比率分別為1.02、1.12、1.17、0.79，和卓創(chuàng)資訊在招股書中披露的相差甚遠。
盡管卓創(chuàng)資訊認為，上海鋼聯(lián)部分子公司從事貿(mào)易業(yè)務，由于貿(mào)易業(yè)務與信息服務業(yè)務差別較大，可比性不強，因此相關(guān)指標均是按照其母公司數(shù)據(jù)口徑計算。
然而，上海鋼聯(lián)對自己業(yè)務定位則是主營業(yè)務為以鋼鐵及相關(guān)行業(yè)資訊服務和鋼材現(xiàn)貨交易服務為基礎(chǔ)的B2B電子商務服務，2016年-2018年其鋼材交易服務產(chǎn)生的收入占業(yè)務收入的比例超過了99%，也就是說從事貿(mào)易獲得的收入很少。
兩家公司到底誰披露的信息更加準確，尚不可下定論。不過，在9月23日因更新財務資料中止IPO的卓創(chuàng)資訊，其此番操作不免讓人浮想聯(lián)翩。
或遷址一線城市 人工成本優(yōu)勢逐漸喪失
目前，公司的主要業(yè)務為大宗商品市場資訊和咨詢服務，業(yè)務發(fā)展需要大量的專業(yè)技術(shù)人才，且主要經(jīng)營成本為人工成本。
2017年、2018年和2019年，公司直接人工成本分別為3631.97萬元、4718.02萬元和5456.10萬元，占主營業(yè)務成本比重分別為65.27%、67.23%和74.95%，呈現(xiàn)上升趨勢。
值得一提的是，卓創(chuàng)資訊的大本營處于山東省淄博市，因為地域的問題，人工成本方面目前相較于其他同行有所優(yōu)勢，不過隨著未來業(yè)務進一步發(fā)展的需要，將大本營遷移到一線城市進行深耕也不是不可能，畢竟公司也曾表示未來有意在北上廣購買辦公場所。
勞動力成本的增加、城市生活成本的增加以及公司對高端人才的需求增加，公司人力成本存在持續(xù)上升的風險。如果公司的營業(yè)收入不能相應增長，則可能會導致公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。
一方面是人力成本逐年攀升，另一方公司在研發(fā)投入的費用卻在逐年遞減。
隨著大宗商品市場競爭的日趨激烈及大數(shù)據(jù)技術(shù)的不斷發(fā)展，用戶對信息的需求更加多樣化和精細化，對高質(zhì)量的信息和數(shù)據(jù)類產(chǎn)品的需求越來越高。因此，產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和客戶服務勢必需要投入更多的費用。然而，近三年卓創(chuàng)資訊的研發(fā)費用率卻遠低于同行。
2017年—2019年，卓創(chuàng)資訊研發(fā)費用費用分別1379.55萬元、1374.75萬元和1518.09萬元，研發(fā)費用率分別為7.67%、6.76%、6.90%。
而同期的上海鋼聯(lián)研發(fā)費用率分別為10.24%、9.59%、9.20%;華瑞信息的研發(fā)費用率分別為19.12%、25.70%、26.70%，均高于卓創(chuàng)資訊。
此外，隨著市場競爭的加劇、人工成本的上升以及公司產(chǎn)品服務結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司存在主營業(yè)務綜合毛利率下降的風險。2017年—2019年，公司主營業(yè)務綜合毛利率分別為69.04%、65.48%和66.92%。
單獨看卓創(chuàng)資訊的毛利潤表現(xiàn)還可以，但是與同行華瑞信息相比較，后者同期綜合毛利率卻高出卓創(chuàng)資訊近20個百分點，分別為85.89%、86.44%、87.58%。并且華瑞信息毛利率穩(wěn)步增長，但卓創(chuàng)資訊毛利率卻呈下滑趨勢。
招股說明書中還提及到規(guī)模擴張帶來的管理風險方面。
對此，公司表示，隨著業(yè)務規(guī)模的增長，公司規(guī)模不斷擴張。本次發(fā)行后，隨著募集資金到位、投資項目陸續(xù)開展，公司經(jīng)營規(guī)模將會進一步擴大。若未來公司的組織管理體系不能滿足公司業(yè)務規(guī)?？焖贁U張后對管理制度和發(fā)展戰(zhàn)略的要求，將可能對公司的日常運營管理帶來不利影響，公司將存在一定的管理風險。
盡管姜虎林是卓創(chuàng)資訊的掌舵人，但是負責公司日常運營工作的則是蔡俊。
2016年10月，原本只是標準普爾旗下普氏能源資訊中國區(qū)商務總監(jiān)的蔡俊正式加入卓創(chuàng)資訊，空降而來就直接擔任總經(jīng)理，負責主持集團全面運營工作。而在加入卓創(chuàng)資訊之前，蔡俊先后任職于美國柯萊恩、安迅思和普氏能源資訊，清一色的外企。
隨著公司經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，這位“外來的和尚”究竟能否更好的駕馭這家本土企業(yè)，還需更多時間檢驗。(喬迪)
關(guān)鍵詞： 卓創(chuàng)資訊
