因為上市傳聞，成都房企合能集團屢次進入大眾視野。

今年6月初，合能集團將在三季度上市的消息不脛而走，時間漸近，上市進程能否如約推進再度受到關(guān)注。

“他們?nèi)ツ陜?nèi)部就在說上市問題，最后‘上市’這兩個字被叫停，內(nèi)部不準提了。”8月16日，一位成都地產(chǎn)行業(yè)人士告訴時代周報記者。

8月14日，合能集團相關(guān)人士向時代周報記者表示：“沒有聽說，不清楚情況。”

根據(jù)合能集團官網(wǎng)、天眼查等相關(guān)資料顯示，合能集團于1992年在香港創(chuàng)立，2002年后將總部遷至成都，隨后進行深耕，實際控制人為侯進橋和侯永橋兩位同胞兄弟。

據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2019年合能地產(chǎn)操盤金額為69.8億元，行業(yè)排名第194位。

過去幾年，不少中小房企借道港交所完成了上市，為公司爭取到了更多發(fā)展機會。與此同時，另外一些規(guī)模不大的房企在上市路途上屢戰(zhàn)屢敗。

從現(xiàn)有規(guī)模來看，合能集團或許又是一家希望通過上市完成“龍門一躍”的小型房企。

但合能何時能達成上市目標實現(xiàn)規(guī)模進階，目前來看，仍有很長的路要走。

發(fā)展掉隊

雖然總部位于成都，但合能的發(fā)跡是在深圳。

1993年，侯氏兄弟注冊了深圳合能地產(chǎn)公司，由合能投資有限公司獨資，屬于港資公司。

兩年后，合能開發(fā)了首個地產(chǎn)項目，位于深圳市寶安區(qū)龍華鎮(zhèn)的玉華花園項目。

但隨后，其沒有選擇持續(xù)深耕深圳。2002年，合能轉(zhuǎn)戰(zhàn)成都，打造新城市廣場等諸多項目。

不安于只做區(qū)域房企，合能同時不斷拓寬發(fā)展區(qū)域。

2005年合能進入了西安;2010年，又通過收購湖南利新源公司進入長沙;2016年，合能進入寧波。

2019年，合能獲得鄭州中牟兩宗地塊，以此打入進入鄭州市場，隨后公司宣布正式形成5大區(qū)域、7個城市的布局。官網(wǎng)信息顯示，目前合能已經(jīng)布局了西南、西北、華中、華南、華東5個區(qū)域。

其中，在西南區(qū)域，合能有18個成都項目、4個重慶項目;西北區(qū)域，西安有7個項目;華東區(qū)域，寧波有2個項目;華中區(qū)域，長沙有7個項目，鄭州2個項目;華南區(qū)域則僅在深圳有1個項目。

雖然項目布局眾多，但合能銷售規(guī)模卻不見起色，始終在行業(yè)200名的位置徘徊。

克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2018年，合能集團的銷售金額為70.6億元，行業(yè)排名第172位;而2019年，合能地產(chǎn)操盤金額為69.8億元，行業(yè)排名第194位。

2020年上半年，合能集團的操盤金額僅為26.9億元，位列196名。

即使在成都總部擁有最多項目，但合能集團的發(fā)展后勁卻不足。

上述行業(yè)人士表示，合能在成都的在售項目僅有一兩個，許久未在土地市場出現(xiàn)。最近一次拿地，還要追溯到2016年11月2日。

“成都只是相對拿地比較難點，我們也在積極看地。” 合能集團相關(guān)人士向時代周報記者回應(yīng)稱。

而在長三角地區(qū)，合能集團表現(xiàn)相對積極。

4月28日，合能以上限價21.27億元+自持比例7%競得杭州桃源地塊，樓面價22595元/平方米，溢價率29.94%，正式進入杭州市場。

合能集團相關(guān)人士向時代周報記者表示，公司看好長三角區(qū)域，目前寧波地區(qū)成績不錯，一共3個項目，最早的寧玥府已售完，目前仍有姜山和北侖各一個項目在售。

上述行業(yè)人士指出，“雖然合能看似項目布局較多，但仍然算不上是全國規(guī)?；l(fā)展的房企，其抗風險能力將在局部市場調(diào)整的背景下面臨考驗。”

人事變動頻繁也是合能集團發(fā)展過程中的較大桎梏。

8月16日，一位成都地產(chǎn)圈獵頭告訴時代周報記者，“合能近幾年發(fā)展比較慢，特別在西南這邊，人事方面也經(jīng)常變動，去年有不少營銷人員離職。”

多筆股權(quán)質(zhì)押

為支撐擴張下的資金需求，合能集團通過物業(yè)銷售取得現(xiàn)金流，以及股權(quán)質(zhì)押和信托等方式獲得融資。

從2015年開始，合能集團便開始通過股權(quán)質(zhì)押的方式來為旗下項目輸血。

天眼查信息顯示，2017年，合能集團分別對旗下公司成都合能房地產(chǎn)、西安進達合能置業(yè)以及西安房地產(chǎn)項目進行股權(quán)質(zhì)押，共計獲得1.6億元資金。

2018年，通過對旗下湖南合能房地產(chǎn)開發(fā)公司進行股權(quán)質(zhì)押，合能集團獲得一筆2億元的大額資金。

今年7月和8月，合能集團再次對旗下重慶永進合能房地產(chǎn)有公司以及成都興露合能置業(yè)有限公司進行股權(quán)質(zhì)押，分別獲得5000萬和1000萬元的資金。

8月17日，同策研究院總監(jiān)肖云祥告訴時代周報記者，股權(quán)質(zhì)押是房企用來融資的常用方式，但股權(quán)質(zhì)押也是一把雙刃劍，在解決融資困境的同時，需要承擔較大的風險。本身以股權(quán)質(zhì)押進行融資就透露出公司原本的負債率高，這相當于雙重杠桿，如果之間操作不當，股東或?qū)⑹镜目毓蓹?quán)。

除了對旗下公司進行股權(quán)質(zhì)押外，在早期，合能集團還對旗下土地項目進行質(zhì)押。

2011―2012年期間，合能集團質(zhì)押成都市龍泉街辦老成渝路以北的12公頃土地，共計獲得2.65億元資金。

高成本信托是合能集團的另一融資方式。

2019年5月17日，合能集團設(shè)立西安合悅?cè)A府項目股權(quán)投資集合資金信托計劃，發(fā)行規(guī)模為7億元，受讓項目公司67%股權(quán)，用于位于西安市經(jīng)開區(qū)的合悅?cè)A府項目開發(fā)建設(shè)。

此款信托計劃的收益率在8.1%至9.2%的高位。

對于合能集團而言，資金始終是其發(fā)展的枷鎖，能否上市至關(guān)重要。

肖云祥指出，對于小房企而言，并不是選擇時機好壞的問題，而是能不能趕快上市的問題。

其表示，在當前房企集中度不斷提升的市場格局下，各項生產(chǎn)要素向規(guī)模性房企聚集是不爭的事實。中小房企獲取資源的難度非常大，融資難、融資貴是長期面對的問題，負債率長期承壓。

“不發(fā)展就要被并購，但擴張發(fā)展則要面臨高負債。打開新的融資渠道，通過上市直接融資，獲取低成本的資金，是這些中小房企面對當前窘境的最優(yōu)選擇。”肖云祥對時代周報記者補充道。(記者 蔡穎)

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