首發(fā)過會4個月后，南京科思化學(xué)股份有限公司(以下簡稱“科思化學(xué)”)于今日(7月22日)正式在深交所掛牌。這意味著，A股市場“防曬第一股”正式誕生了。

至此，浙江錦盛新材料、科思化學(xué)、華熙生物，以及借殼青松股份上市的諾斯貝爾、正在排隊IPO的嘉亨家化等美妝上游企業(yè)，在A股市場形成了極為活躍的新生力量。

品觀APP發(fā)現(xiàn)，科思化學(xué)于2019年5月10日首次披露招股說明書，今年3月26日首發(fā)上會獲通過。沖擊IPO之路僅用了一年時間。這與科思化學(xué)近年來可圈可點的業(yè)績表現(xiàn)有著密切關(guān)系。

在此前發(fā)布的《獨家丨A股防曬第一股敲鐘在即，是寶潔/歐萊雅供應(yīng)商》一文中，品觀APP曾深入分析了科思化學(xué)的業(yè)績優(yōu)勢與風(fēng)險點。

招股說明書顯示，2016年-2018年，科思化學(xué)分別實現(xiàn)營收6.09億元、7.11億元和9.72億元，同比增長32.07%、16.8%和36.69%，不僅呈現(xiàn)逐年上漲的態(tài)勢，且始終保持了雙位數(shù)的高增長;凈利潤分別實現(xiàn)凈利潤4348.89萬元、4278.35萬元和8675.46萬元，除了2017年凈利潤出現(xiàn)負增長外，其他時間均保持了三位數(shù)的高增長。

最新財報顯示，2019年，科思化學(xué)實現(xiàn)營收11億元，凈利潤1.5億元，同比增長90%，今年上半年增長25%，利潤約為8500萬元。強勁且穩(wěn)定的盈利能力，成為科思化學(xué)順利上市的最大優(yōu)勢。

從業(yè)績構(gòu)成上看，科思化學(xué)目前以防曬劑、香料等化妝品活性成分及原料為主營業(yè)務(wù)。2019年，主營業(yè)務(wù)在公司總營收中占比達到75.27%。2016年至2018年間，科思化學(xué)防曬劑的銷量從7108.8噸上升至12214.19噸，兩年間增長了71.82%，在全球防曬劑市場的份額占比從2016年的16%上漲到了2019年上半年的29%，幾乎壟斷了全球近三成防曬劑市場。

但招股書也明顯透露出多個風(fēng)險點。品觀APP發(fā)現(xiàn)，帝斯曼、德之馨、亞什蘭、奇華頓4家國際原料巨頭是科思化學(xué)的主要客戶。其中，2019年，帝斯曼為科思化學(xué)貢獻了40.52%的營收。在2019年上半年，這一數(shù)據(jù)一度漲至47.38%。過度依賴頭部客戶，且主要合作客戶又存在競爭關(guān)系，這成為證監(jiān)會此前在科思化學(xué)首度公開發(fā)行股票申請文件的反饋意見中提出質(zhì)疑的因素所在。

另外，科思化學(xué)的毛利率在2016年-2018年間，僅為23%-25%，在同行可比公司平均毛利水平之下;境外收入占比維持在90%的水平，也成為科思化學(xué)的兩大風(fēng)險點。

不過招股書也顯示，上市后科思化學(xué)的擬募集資金中，有4.3億元用于馬鞍山科思股份有限公司25000t/a高端日用香原料及防曬劑配套項目(一期工程)建設(shè)。這說明，科思化學(xué)有意夯實自身在全球化妝品原料市場的競爭力。

此次科思化學(xué)成功上市，不僅意味著A股市場美妝上游企業(yè)的話語權(quán)越來越強，也將成為中國美妝產(chǎn)品提升全球競爭力的關(guān)鍵一步。

截至發(fā)稿時，代碼SN3000856的科思股票漲幅達44.01%，總市值達49.68億元。

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