華商基金2018年“踩雷”違約債券的風(fēng)波仍未停歇。4月份，華商雙債豐利、華商回報(bào)1號(hào)凈值分別大跌15.69%和23.85%，其持有的違約債券估值被大幅下調(diào)。盡管有投資者戲稱華商基金為“雷神”，但仍然不妨礙兩只基金再獲申購，2019年在華商基金未運(yùn)用固有資金申購的情況下，兩只基金分別獲得了179.33萬份和23.9萬份的申購。有分析人士認(rèn)為，或許是有投資者想“抄底”。

兩年多以來，華商基金固定收益規(guī)模大幅縮水。截止今年一季度末，華商基金旗下12只債券基金和偏債混合型基金的資產(chǎn)規(guī)模僅有22億元，較2017年末下滑了76%。不考慮可轉(zhuǎn)債基金，其中共有7只成立以來的年化收益率為負(fù)或者不及同期貨幣基金收益率水平。

違約債券估值再遭下調(diào)

4月業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，華商雙債豐利A/C分別下跌15.69%和15.68%。這是一只至少8成基金資產(chǎn)投資于債券、最高兩成基金資產(chǎn)可投資于股票的二級(jí)債基。而另一只基金華商回報(bào)1號(hào)跌幅更大，達(dá)到23.85%，它是一只股票等權(quán)益資產(chǎn)占比最高為四成的偏債混合型基金。兩只基金在今年一季度末的股票倉位均為0，債券倉位都在九成以上，顯然其暴跌是因?yàn)槭軅Y產(chǎn)拖累。

觀察兩只基金的債券持倉可以發(fā)現(xiàn)，兩只基金的暴跌，正是2018年底“踩雷”違約債券風(fēng)波的延續(xù)，兩只基金均重倉持有上海華信國際集團(tuán)相關(guān)債券，即15華信債與16申信01。其中華商雙債豐利A持有15華信債占基金凈值的比例達(dá)到17.61%，華商回報(bào)1號(hào)持有16申信01占基金凈值的比例高達(dá)40.19%。自2018年兩債券構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約以來，這兩只基金的基金資產(chǎn)規(guī)模就開始驟減，導(dǎo)致賣不出去的違約債券占基金凈值比例猛增。

4月份的大跌則與兩只債券的估值下調(diào)有關(guān)。據(jù)了解，中證指數(shù)有限公司在4月9日下調(diào)了相關(guān)債權(quán)的估值，對(duì)上述兩只債券的估值下調(diào)幅度近六成。目前債券型基金對(duì)債券的估值一般是銀行間品種采用中債估值，交易所品種采用收盤價(jià)估值或中證估值。而華商基金對(duì)所持有債券采用的或許正是中證估值。

值得關(guān)注的是，上海三中院于2020年2月12日作出民事裁定，裁定受理對(duì)中國華信、上海華信、海南華信以及財(cái)務(wù)公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并破產(chǎn)清算。中證公司再次下調(diào)其相關(guān)債券估值。

12只基金兩年規(guī)模下滑76%

在2018年兩只債券構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約時(shí)，華商回報(bào)1號(hào)和華商雙債豐利就曾大幅下跌，當(dāng)年華商基金曾用固有資金申購華商雙債豐利2.5億份，申購華商回報(bào)1號(hào)6600萬份，占基金份額的比例均在50%以上，這也是截止今年1季度末兩只基金的資產(chǎn)規(guī)模仍然能夠達(dá)到3.12億元和0.77億元，未在清盤線以下的重要原因。

2019年在華商基金沒有再運(yùn)用固有資金申購的情況下，仍然有投資者選擇申購了上述基金。截止2019年年末，華商回報(bào)1號(hào)和華商雙債豐利的持有人戶數(shù)仍然分別達(dá)到709戶和2973戶，并分別獲得申購23.9萬份和179.33萬份。

盡管華商基金可以動(dòng)用自有資金為上述兩只踩雷的基金“保殼”，但難保全部，旗下固定收益類產(chǎn)品近兩年以來大幅縮水。WIND數(shù)據(jù)顯示，華商基金旗下共有10只債券基金，2只偏債混合型基金(各類份額合并計(jì))，上述12只基金中，有8只基金今年一季度末的資產(chǎn)規(guī)模低于1億元，其中3只低于5000萬元清盤線。這12只基金一季度末資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)22.05億元，較這些基金的發(fā)行規(guī)模之和下滑了84%，較2017年末的規(guī)模之和也下滑了76%。

“踩雷”，業(yè)績太“坑”，正是投資者選擇用腳投票的原因。WIND數(shù)據(jù)顯示，上述12家基金中，自成立以來截止今年5月6日，共有4只累計(jì)收益率為負(fù)，其中華商回報(bào)1號(hào)累計(jì)收益率為-32.04%，華商信用增強(qiáng)A、華商穩(wěn)固添利A、華商豐利 增 強(qiáng) 定 A 累 計(jì) 收 益 率 分 別為-9.3%、-8.6%和-2.4%，這些基金均成立于2015年至2016年之間。華商雙債豐利A、華商瑞豐短債A、華商雙翼的累計(jì)收益率則為0.15%、5.61%和8.5%，而這些基金成立于2014年至2017年，即使是正收益，但年化收益率也不足2%，這個(gè)收益水平顯然還不如貨幣基金。

從基金經(jīng)理來看，上述12只基金目前由4位基金經(jīng)理管理，除了一拖七的張永志的基金經(jīng)理年限高達(dá)9.8年以外，另外三位基金經(jīng)理的任職年限都不足3年。(記者 劉慶華)

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