4月12日晚間，容百科技(688005)公告稱收到證監(jiān)會對公司采取1年內(nèi)不接受其公開發(fā)行證券相關(guān)文件的監(jiān)管措施決定。遭到監(jiān)管處罰的原因在于，容百科技在申請科創(chuàng)板IPO過程中，招股書涉及比克動力的信息披露存在問題。

這與比克動力的債務(wù)危機有關(guān)，多家上市公司曾受到牽連。

容百科技作為國內(nèi)三元正極材料前十供應(yīng)廠商之一，專注于三元正極材料領(lǐng)域。近年來容百科技的業(yè)績增速很快，凈利率也在不斷提升，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流情況并不樂觀，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，經(jīng)營活動并沒有帶來理想的現(xiàn)金流流入，而是應(yīng)收帳款高懸的“賬面富貴”，由此帶來的壞債計提將會在長時間內(nèi)對公司的業(yè)績造成拖累。

比克電池風(fēng)險暴露 引發(fā)行業(yè)“連還債”

公告顯示，容百科技于2019年7月1日起，已將比克動力信用額度調(diào)整為0，但公司在同年7月16日簽署的招股說明書中，卻并未就該事項作充分披露并提示風(fēng)險。此外，容百科技也并未明確披露比克動力“回款”的實質(zhì)是以自身開具商業(yè)承兌匯票償還逾期應(yīng)收賬款，而是在招股書中含糊的表示“截至2019年6月25日，比克動力通過銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票及電匯合計回款金額為10561.62萬元回款比例約為49%”。

事實上，自去年11月份以來，因比克動力的債務(wù)問題引發(fā)的產(chǎn)業(yè)“連環(huán)債”就在不斷蔓延和發(fā)酵。

容百科技2月17日晚間公告，鑒于比克動力未能按約向公司支付還款，公司決定將子公司容百貿(mào)易對比克動力的應(yīng)付采購款5600萬元，與對其等額應(yīng)收賬款進行三方抵消，并再將剩余的應(yīng)收賬款1.48億元按照70%比例計提壞賬準(zhǔn)備。對此，上交所火速下發(fā)問詢函，追問公司是否存在對剩余應(yīng)收賬款計提不充分情況，以及計提壞賬對公司2019年業(yè)績造成多大的影響等事項。

而在此之前，容百科技也曾收到寧波證監(jiān)局下發(fā)的行政監(jiān)管措施決定書。寧波證監(jiān)局直指，在對比克動力的應(yīng)收賬款相關(guān)信用風(fēng)險已顯著增加的情況下，容百科技2019年半年報、三季報中仍按照賬齡計提壞賬準(zhǔn)備，未單獨計提壞賬準(zhǔn)備，存在壞賬準(zhǔn)備計提不充分的情況。

容百科技的保薦機構(gòu)中信證券在此后的現(xiàn)場核查報告中說，這是受新能源汽車補貼政策退坡、汽車行業(yè)整體銷售狀況不佳的影響。據(jù)了解，下游消費市場低迷，眾泰汽車和華泰汽車約9億多元的回款不力拖累了比克動力，而比克動力的資金周轉(zhuǎn)壓力，也蔓延到了容百科技身上，是一筆“連環(huán)債”。

在新能源汽車補貼退坡、應(yīng)收賬款余額計提較大金額壞賬準(zhǔn)備等多重因素的影響下，容百科技2月29日發(fā)布業(yè)績快報稱，預(yù)計2019年實現(xiàn)歸母凈利潤為9482.48萬元，同比減少55.46%。

應(yīng)收賬款風(fēng)險大 經(jīng)營投資依賴融資“輸血”

近年來容百科技的業(yè)績增速很快，凈利率也在不斷提升，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流情況并不樂觀，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，經(jīng)營活動并沒有帶來理想的現(xiàn)金流流入，而是應(yīng)收帳款高懸的“賬面富貴”，由此帶來的壞債計提將會在長時間內(nèi)對公司的業(yè)績造成拖累。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，容百科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.85億元、18.79億元和30.41億元，2017年度和2018年度，其主營業(yè)務(wù)收入的同比增幅分別為111.83%和60.33%。在營收高速增長的背景下，公司的凈利潤也呈現(xiàn)激增。同期公司實現(xiàn)凈利潤分別為0.06億元、0.27億元和2.11億元。2017年度和2018年度的凈利潤同比增幅分別高達(dá)350%和681.48%。

在業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時，應(yīng)收賬款規(guī)模逐年增長。2016-2018年容百科技的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額分別為4.13億元、9.31億元、17.46億元。應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例分別為37.55%、42.91%、37.66%。

高速增長的營業(yè)收入帶來的是應(yīng)收賬款的高企，并不是真金白銀的流入，所以容百科技經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負(fù)數(shù)。2016～2018年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量分別為-0.63億元、-6.38億元、-5.43億元。 公司的經(jīng)營活動、投資活動主要依靠融資“輸血”，在上科創(chuàng)板之前，容百科技進行了多輪融資。2015年引入2億元A輪融資，2017年6月完成10億元B輪融資，投資方包括蔚來資本、北京汽車集團產(chǎn)業(yè)投資有限公司(下稱北汽產(chǎn)投)等。

據(jù)了解，北汽產(chǎn)投作為汽車行業(yè)的頭部CVC(企業(yè)風(fēng)險投資)依托北汽集團的官光環(huán)，其投資方向也備受關(guān)注。容百科技、天宜上佳(688033)是北汽產(chǎn)投投資企業(yè)中首批登陸科創(chuàng)板的公司。

2018年3月容百科技完成13.9億元C輪融資。投資方包括金沙江資本、陽光保險、長江證券、云暉資本、經(jīng)緯中國、上海自貿(mào)區(qū)基金等。完成C輪融資后，容百科技估值超百億元。

應(yīng)收賬款高企帶來的壞賬風(fēng)險已經(jīng)在容百科技的業(yè)績上顯現(xiàn)，而此次監(jiān)管處罰決定容百科技在1年時間內(nèi)不能公開發(fā)行證券，勢必會讓其極度緊張的資金情況和依賴融資發(fā)展的狀態(tài)雪上加霜。

從事私募行業(yè)的專業(yè)人士對中國網(wǎng)財經(jīng)表示，證監(jiān)會限制了容百科技的公開發(fā)行，定增還可以做，但融資行為肯定會因為處罰決定而受到市場的一些影響。

對于容百科技的后續(xù)發(fā)展，中國網(wǎng)財經(jīng)將保持持續(xù)關(guān)注。(記者 里豫 李冰巖)

關(guān)鍵詞： 容百科技 北汽產(chǎn)投