今年上半年，華策影視在整體業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，綜合毛利率和歸母凈利率均出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。在行業(yè)整體處于政策監(jiān)管帶來(lái)的陣痛期內(nèi)，該公司仍需面對(duì)一些問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

作為電視劇制作領(lǐng)域的頭部企業(yè)，浙江華策影視股份有限公司(下稱(chēng)華策影視，300133.SZ)消息面不斷。

10月11日，華策影視公告稱(chēng)，擬使用1億元至1.5億元自有資金，采用集中競(jìng)價(jià)交易方式，以不超過(guò)7元/股價(jià)格回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份，用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。目前，相關(guān)股份回購(gòu)方案尚未實(shí)施。

而在此之前，華策影視亦對(duì)外公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)傅梅城擬以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓不超過(guò)公司當(dāng)前總股本2%的股票(即不超過(guò)3802.1474萬(wàn)股)，給浙江銀萬(wàn)斯特投資管理有限公司作為基金管理人管理的“銀萬(wàn)全盈31號(hào)私募證券投資基金”和“銀萬(wàn)全盈32號(hào)私募證券投資基金”，并與其簽署《一致行動(dòng)人協(xié)議》。

梳理相關(guān)公告，《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，今年9月初，傅梅城向華夏銀行股份有限公司杭州分行質(zhì)押股份3700萬(wàn)股用于融資。

截至9月28日，傅梅城持有華策影視股票3.75億股，占該公司總股本的19.74%;第二大股東大策投資持有該公司3.24億股，占總股本的17.03%。其中，傅梅城已累計(jì)質(zhì)押1.07億股股份，占其所持有股份比例為28.52%，占公司總股本比例為5.63%;大策投資累計(jì)質(zhì)押1.5275億股，占其持股總數(shù)的47.17%，二者合計(jì)占公司總股本的13.66%。

此外，從公司業(yè)績(jī)角度來(lái)看，今年上半年，華策影視在整體業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，綜合毛利率和歸母凈利率均出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，電視劇業(yè)務(wù)占比減少，電影業(yè)務(wù)順勢(shì)而起。但在行業(yè)整體處于政策監(jiān)管帶來(lái)的陣痛期內(nèi)，該公司仍需面對(duì)一些問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)卻難拉動(dòng)股價(jià)上升

資料顯示，華策影視成立于2005年10月，總部位于浙江杭州，是一家致力于制作、發(fā)行影視產(chǎn)品的文化創(chuàng)意企業(yè)。2010年10月，華策影視在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為文化影視內(nèi)容提供、運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。

據(jù)華策影視2021年上半年財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.13億元，較上年同期增長(zhǎng)98.77%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.34億元，較上年同期增長(zhǎng)58.71%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1.59億元，較上年同期增長(zhǎng)49.54%。這是繼2019年巨虧之后，華策影視業(yè)績(jī)重新回歸穩(wěn)定后的高增速。

但在營(yíng)收和利潤(rùn)保持雙增長(zhǎng)的同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱Wind數(shù)據(jù)注意到，該公司總營(yíng)收基本與2018年上半年持平，扣非凈利潤(rùn)較2018年上半年的2.63億元減少1.04億，可以看到，近三年華策影視的營(yíng)收業(yè)績(jī)基本保持原地踏步狀態(tài)。

從主要業(yè)務(wù)收入來(lái)看，2021年上半年，華策影視電視劇銷(xiāo)售收入達(dá)15.31億元，同期增長(zhǎng)64.25%;電影銷(xiāo)售收入達(dá)5.05億元，同期增長(zhǎng)1005.1%。

在業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，該公司綜合毛利率卻同比下降7.76%至26.6%;歸母凈利率也同比下降2.7%至10.6%，這主要是由于電視劇和電影業(yè)務(wù)毛利率下降所致。今年上半年，華策影視電視劇業(yè)務(wù)的毛利率為23.81%，較上年同期減少9.95%;電影業(yè)務(wù)毛利率為28.75%，同比大幅下滑38.29%。

與此同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司的股價(jià)也從2015年最高的26.86元/股(前復(fù)權(quán))跌至10月15日收盤(pán)的5.88元/股，呈現(xiàn)波動(dòng)走低趨勢(shì)。

為了進(jìn)一步完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的投資信心，推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸，今年3月，華策影視發(fā)布2021年度員工持股計(jì)劃，股份來(lái)源于二級(jí)市場(chǎng)上的公開(kāi)回購(gòu)。今年9月及10月，該公司再發(fā)回購(gòu)公告，擬以自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易的方式回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份，回購(gòu)金額區(qū)間為1億元至1.5億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)7元/股。目前，相關(guān)股份回購(gòu)方案尚未實(shí)施。

華策影視2015年以來(lái)股價(jià)走勢(shì)(元)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

電視劇業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，華策影視依賴(lài)的仍是電視劇業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)各年度貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入均占該公司總收入的七成左右。

2020年，華策影視電視劇業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.19億元，占當(dāng)期總營(yíng)收的91.61%，同比增長(zhǎng)72.58%。電視劇開(kāi)機(jī)16部573集，比上年同期多112集。其中，前五大作品(《鹿鼎記》《有翡》《平凡的榮耀》《錦繡長(zhǎng)歌》《我的時(shí)代，你的時(shí)代》)收入合計(jì)達(dá)到21.7億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為58.17%。

2021年上半年，在“內(nèi)容為王、產(chǎn)業(yè)為基、華流出海”的既定戰(zhàn)略下，華策影視電視劇主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然在其營(yíng)業(yè)收入中占據(jù)了絕對(duì)的比重。該公司電視劇業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.31億元，占上半年總營(yíng)收的69.18%，同比增長(zhǎng)64.25%。電視劇開(kāi)機(jī)的項(xiàng)目包括《與君初相識(shí)》《恰似故人歸》《春閨夢(mèng)里人》等7部劇集作品。

但《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，撐起華策影視大部分營(yíng)收的電視劇業(yè)務(wù)，也面臨著諸多外來(lái)強(qiáng)敵。從質(zhì)量來(lái)看，正午陽(yáng)光是電視劇行業(yè)的金字招牌，并有“正午出品，必屬精品”的好口碑。而從IP劇來(lái)看，去年新麗傳媒的《慶余年》爆火，打開(kāi)了男頻IP影視化的大門(mén)。

面對(duì)正午陽(yáng)光、新麗傳媒等影視行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，華策影視存在哪些核心優(yōu)勢(shì)?對(duì)此，華策影視相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，公司擁有年產(chǎn)量1000集的影視劇年產(chǎn)能，位居全球第一。在全國(guó)頭部衛(wèi)視和視頻網(wǎng)站的播出量、海外出口額、影視版權(quán)庫(kù)量也都位列全國(guó)第一，是名副其實(shí)的“影視行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)”。

該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，華策影視將堅(jiān)定不移地服務(wù)文化強(qiáng)國(guó)建設(shè)、服務(wù)中國(guó)文化國(guó)際傳播，以“精品內(nèi)容生產(chǎn)者+行業(yè)平臺(tái)賦能者”的定位，持續(xù)創(chuàng)作和傳播全球最受歡迎的中國(guó)影視文化內(nèi)容，打造全球華語(yǔ)影視內(nèi)容第一品牌。

電影業(yè)務(wù)前景如何?

華策影視在電影領(lǐng)域的野心一直都在。今年上半年，該公司電影業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.05億元，影院票房的營(yíng)業(yè)收入為0.21億元。重點(diǎn)3部院線電影及2部網(wǎng)絡(luò)電影上映，其中主投主控的賀歲檔電影《刺殺小說(shuō)家》票房突破10億元。

3月29日，華策影業(yè)舉辦2021片單發(fā)布會(huì)，宣布要在未來(lái)三年時(shí)間，上映30部以上電影，實(shí)現(xiàn)票房100億以上的目標(biāo)。

今年上半年，國(guó)內(nèi)影視行業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)普遍回暖跡象，僅靠一部賣(mài)座電影不能完全站穩(wěn)行業(yè)的腳跟。而從近幾年發(fā)展來(lái)看，華策影視電影業(yè)務(wù)一直未見(jiàn)起色。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，該公司電影銷(xiāo)售所帶來(lái)的收入持續(xù)下滑，分別為3.96億元、1.45億元和0.67億元;占該公司各期總營(yíng)收的比重分別為6.84%、5.53%、1.8%。

隨著國(guó)內(nèi)新冠疫情得到有效控制、影院陸續(xù)恢復(fù)正常，華策影視在電影業(yè)務(wù)也要面臨許多挑戰(zhàn)。除了以眾多導(dǎo)演做股東的歡喜傳媒，聚焦國(guó)漫爆款的光線傳媒以外，博納傳媒、華誼兄弟等眾多影視公司均對(duì)現(xiàn)下的電影市場(chǎng)虎視眈眈。

對(duì)于接下來(lái)華策影視在電影業(yè)務(wù)上的展望，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，“公司電影業(yè)務(wù)經(jīng)歷7年初期孵化，已具備掌舵出品市場(chǎng)頭部作品的能力，從2021年開(kāi)啟新征程。在項(xiàng)目布局上，公司計(jì)劃延續(xù)此前的“271戰(zhàn)略”，即20%是像《刺殺小說(shuō)家》這樣大規(guī)模投入、可延展的系列化IP;70%是中小成本的商業(yè)類(lèi)型片;10%聚焦于孵化新導(dǎo)演或者偏實(shí)驗(yàn)性的影片。”(董琳)