金山辦公(688111.SH)股價(jià)高開(kāi)低走，截至收盤(pán)報(bào)355.90元，跌幅5.29%。

23日晚間，金山辦公發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.61億元，同比增長(zhǎng)43.14%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為8.79億元，同比增長(zhǎng)119.56%;歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為6.19億元，同比增長(zhǎng)96.79%。

今日，中金公司剛剛發(fā)布研報(bào)《金山辦公(688111)：2020業(yè)績(jī)預(yù)告如期;2021行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)》，研究員為于鐘海。研報(bào)稱，考慮到公司B端信創(chuàng)業(yè)務(wù)收入確認(rèn)節(jié)奏整體有所延遲，下調(diào)2020/2021年收入預(yù)測(cè)12%/7%至22.61/32.61億元;由于2020年疫情之下人員招聘計(jì)劃延遲至2021年，上調(diào)2020年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)3%至8.79億元，同時(shí)下調(diào)2021年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)10%至11.38億元;引入2022年收入預(yù)測(cè)45.66億元，凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15.25億元。

中金公司稱，B端業(yè)務(wù)收入確認(rèn)節(jié)奏有所波動(dòng)，長(zhǎng)期趨勢(shì)不改。我們維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，維持中期收入預(yù)測(cè)以及442元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值2037億元。目標(biāo)價(jià)較當(dāng)前股價(jià)有18%的上行空間。

中信證券也于今日發(fā)布研報(bào)《金山辦公(688111)2020年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：信創(chuàng)逐步確認(rèn) 持續(xù)健康成長(zhǎng)》，研究員為楊澤原、丁奇、張帥。研報(bào)稱，根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)測(cè)算，公司20年Q4實(shí)現(xiàn)收入7.58億元(同比+41.13%，環(huán)比+29.04%)，歸母凈利潤(rùn)2.84億元(yoy+44.62%)。疫情驅(qū)動(dòng)云化協(xié)作辦公滲透提速，考慮到疫情影響信創(chuàng)項(xiàng)目下半年才陸續(xù)開(kāi)始招標(biāo)，助力總體機(jī)構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，但部分信創(chuàng)業(yè)務(wù)收入確認(rèn)預(yù)計(jì)有所遞延;20Q3公司主要產(chǎn)品月活用戶數(shù)已達(dá)4.57億，疫情期間用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化集中釋放，付費(fèi)訂閱用戶超1800萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)了較高的訂閱增速。整體看，伴隨正版化、國(guó)產(chǎn)化、云化三大趨勢(shì)，我們認(rèn)為公司后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。

疫情強(qiáng)化云協(xié)作辦公長(zhǎng)期趨勢(shì)，公司2020 年業(yè)務(wù)發(fā)展良好，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增。公司正積極推動(dòng)C端與BG端客戶云轉(zhuǎn)型，成長(zhǎng)性不斷得到驗(yàn)證，長(zhǎng)期業(yè)務(wù)空間伴隨品類、功能、賽道擴(kuò)張有望持續(xù)打開(kāi)。我們更新公司2020年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，維持2021-2022年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)11.09/14.13億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)2.41/3.07元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。