沉寂七年，上市銀行配股募資再現(xiàn)復(fù)蘇之勢(shì)。在江蘇銀行(600919.SH)年初完成配股募資148億元后，A股另一家頭部城商行寧波銀行(002142.SZ)宣布正式啟動(dòng)120億元的配股募資。

按照規(guī)劃，寧波銀行此次擬以每10股配售1股的比例向全體A股股東進(jìn)行配售，配售數(shù)量不超過(guò)6.008億股，募集資金總額不超過(guò)120億元。

以此計(jì)算，寧波銀行此次配股的發(fā)行價(jià)格在20億元左右，相當(dāng)于1月29日該行收盤(pán)價(jià)38.48元/股折價(jià)約五成，折價(jià)比例高于A股上市銀行歷史上配股折價(jià)比例平均值35.3%。

選擇在此時(shí)進(jìn)行配股，或是寧波銀行為躋身系統(tǒng)重要性銀行做準(zhǔn)備。去年12月，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法》，并于今年1月1日起正式實(shí)施。市場(chǎng)多認(rèn)為總資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)1.54萬(wàn)億元的寧波銀行將大概率入選我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行。

但這也對(duì)寧波銀行的資本充足率提出更高要求。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，近年來(lái)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，信貸資產(chǎn)快速擴(kuò)張，加速了該行資本金的消耗。截至去年9月末寧波銀行貸款總額達(dá)到6552.76億元，為2016年末的兩倍多。

2010年至今，除債權(quán)融資之外，寧波銀行先后通過(guò)可轉(zhuǎn)債、定增的方式合計(jì)募資255億元用于補(bǔ)充該行核心一級(jí)資本。若算上此次配股，寧波銀行上市以來(lái)累計(jì)再融資375億元用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

截至去年9月末，寧波銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為14.76%、10.75%、9.37%，較上年末均有不同程度的降低。

折價(jià)配股增強(qiáng)市場(chǎng)接受度

此前七年間無(wú)一單銀行配股的現(xiàn)象，去年被江蘇銀行打破。而在江蘇銀行配股落地后半個(gè)多月，同為上市城商行的寧波銀行也宣布將通過(guò)配股的方式進(jìn)行再融資，銀行業(yè)配股募資已現(xiàn)復(fù)蘇之勢(shì)。

2010年至2013年，A股銀行間共有9單配股募資，其中2010年就有七家上市銀行通過(guò)配股合計(jì)募集資金1353億元。而在2013年招商銀行配股募資275.25億元之后的七年間，這一融資方式就在A股上市銀行中沉寂。

直至去年7月份，江蘇銀行正式啟動(dòng)200億元規(guī)模的配股，這一罕見(jiàn)的融資工具再次在上市銀行業(yè)現(xiàn)身。

不過(guò)，相較于二級(jí)資本債券、定向增發(fā)、優(yōu)先股等針對(duì)特定股東或不涉及股權(quán)融資的方式而言，配股募資在小股東中接受程度不高。一直以來(lái)，市場(chǎng)中時(shí)常會(huì)有“稀釋中小股東權(quán)益”等聲音出現(xiàn)。但同時(shí)，配股價(jià)格相較于市場(chǎng)價(jià)的折扣力度，以及上市公司對(duì)于股東的回饋力度，對(duì)于投資者而言也具有較大的吸引力。

如江蘇銀行采用的每10股配售不超過(guò)3股的比例向全體A股股東配售，合計(jì)配售股份32.25億股。但實(shí)際發(fā)行規(guī)模較計(jì)劃的200億明顯縮小，江蘇銀行以4.59元/股的價(jià)格配售32.25億股，募集資金總額148億元，約為規(guī)模上限的74%，新增股份已于今年1月14日上市流通。

根據(jù)配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案，寧波銀行本次配股的股份數(shù)量擬以實(shí)施本次配股方案的A股股權(quán)登記日收市后的公司A股股份總數(shù)為基數(shù)，按每10股配售不超過(guò)1股的比例向全體A股股東配售，所有發(fā)行對(duì)象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次配股股票。

若以寧波銀行截至2020年9月30日的總股本60.08億股為基數(shù)測(cè)算，寧波銀行本次配售股份數(shù)量不超過(guò)6.008億股，募集資金總額不超過(guò)120億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充寧波銀行核心一級(jí)資本。

以此計(jì)算，寧波銀行此次配股的發(fā)行價(jià)格在20元左右，截至1月29日收盤(pán)，寧波銀行二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)收盤(pán)價(jià)為38.48元/股，配股價(jià)格相當(dāng)于現(xiàn)價(jià)折價(jià)近50%，為2020年三季度末每股凈資產(chǎn)的1.2倍左右。

根據(jù)中泰證券研究所統(tǒng)計(jì)，A股上市銀行歷史以來(lái)配股的折價(jià)比例平均值為35.3%，城商行中江蘇銀行、南京銀行此前的配股折價(jià)率分別為26.56%、33.25%。

華西證券分析，寧波銀行選擇在目前較高的估值和股價(jià)水平下通過(guò)配股補(bǔ)充核心一級(jí)資本，一方面通過(guò)配股方式融資相對(duì)效率上會(huì)提升，另一方面配股價(jià)相較目前的股價(jià)有很大的折價(jià)、略高于2020三季度末的凈資產(chǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)的接受度。核心資本的進(jìn)一步補(bǔ)充有助于其未來(lái)資產(chǎn)端的穩(wěn)健擴(kuò)增，保障公司戰(zhàn)略的一貫性。

或?yàn)榧{入系統(tǒng)重要性銀行做準(zhǔn)備

對(duì)于此次選擇通過(guò)配股的方式進(jìn)行融資，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是寧波銀行為入選“國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性重要銀行”做準(zhǔn)備。

去年12月3日，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法》，并于今年1月1日起正式實(shí)施，這為我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行的認(rèn)定及附加監(jiān)管要求的實(shí)施提供了重要依據(jù)。

根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，非系統(tǒng)重要性銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率需要分別不低于7.5%、8.5%、10.5%。而被納入系統(tǒng)重要性銀行，則意味著資本充足率要求將提升。

從資產(chǎn)規(guī)模上來(lái)看，截至去年三季度末，寧波銀行資產(chǎn)總額超過(guò)1.54萬(wàn)億元，在A股上市銀行中位于第19位，在上市城商行中僅次于北京銀行、上海銀行和江蘇銀行。

國(guó)盛證券馬婷婷和陳功就指出，寧波銀行去年3季度末總資產(chǎn)、表內(nèi)外資產(chǎn)分別達(dá)到了1.54萬(wàn)億、1.85萬(wàn)億，或有較大概率入選，各級(jí)資本充足率的監(jiān)管要求或?qū)⒂兴嵘?。按《商業(yè)銀行資本管理方法》預(yù)計(jì)需提升1%，最終實(shí)際要求等待監(jiān)管要求的正式落地。

浙商證券給出了類(lèi)似的觀點(diǎn)，系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管要求將落地，如寧波銀行納入系統(tǒng)重要性銀行中，資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將提升。

中泰證券也認(rèn)為寧波銀行存在納入系統(tǒng)重要性銀行的可能性，對(duì)核心一級(jí)資本充足率要求提高，估計(jì)可能是0.5-1個(gè)點(diǎn)。

不僅如此，近年來(lái)寧波銀行業(yè)務(wù)快速發(fā)展，信貸規(guī)模逐年提升，加速了該行資本金的消耗。

截至去年三季度末，寧波銀行客戶貸款及墊款本金總額達(dá)到6552.76億元，較上年末增長(zhǎng)23.85%，已經(jīng)達(dá)到2016年末貸款總額的兩倍多。

報(bào)告期內(nèi)，寧波銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入302.6億元，同比增長(zhǎng)18.42%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為112.7億元，同比增長(zhǎng)5.22%。

截至去年三季度末，寧波銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為14.76%、10.75%、9.37%，較上年末的15.57%、11.3%、9.62%均有不同程度的消耗。

除了內(nèi)源資本補(bǔ)充之外，上市銀行主要通過(guò)定增、配股及可轉(zhuǎn)債的方式補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，除債權(quán)融資之外，2010年和2014年寧波銀行分別定增募資44億元、31億，2017年發(fā)行100億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債，去年5月完成80億元規(guī)模的定向增發(fā)，合計(jì)募資255億元，再融資頻率較為穩(wěn)定。

不過(guò)，各種再融資方式的操作難易程度也各有不同。光大證券王一峰分析，在定向增發(fā)中，對(duì)于大股東持股比例、鎖價(jià)發(fā)行等約束較高，實(shí)施難度相對(duì)較大，寧波銀行去年定增募資80億元就歷時(shí)了三年多。

同時(shí)，銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債初期通常會(huì)有5%至20%的金額計(jì)入核心一級(jí)資本，這種方式主要有兩種不足，一是計(jì)入比例相對(duì)有限，二是現(xiàn)階段寧波銀行股價(jià)處于相對(duì)高位，轉(zhuǎn)股溢價(jià)要求使得完成轉(zhuǎn)股的時(shí)間相對(duì)難以確定。

“相比之下此次選擇10股配1股的配股方式，扣除相關(guān)費(fèi)用后募集資金可全部用于補(bǔ)充一級(jí)核心資本，且操作可信性更高，進(jìn)展順利的話，將有望在2021年底前完成。”王一峰指出。

上述分析師靜態(tài)測(cè)算，如果按照滿額完成配售，寧波銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率將各自提升1.12個(gè)百分點(diǎn)至10.49%、11.88%、15.88%左右。(記者 徐佳)