被稱為“妖股”的宜賓紙業(yè)(600793)，在連續(xù)10個(gè)漲停后，1月25日開盤便被封在跌停板上，收于17.17元。金融投資報(bào)急著注意到，其跌停“導(dǎo)火索”為持股5%以上股東之一的四川鐵投計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)減持其所持有的1061.3萬股公司股份，占公司總股本的6%。“事實(shí)上，連續(xù)10個(gè)漲停后股價(jià)也應(yīng)該有所回調(diào)，估計(jì)下跌才剛剛開始，這是價(jià)值回歸的必然結(jié)果。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

二股東成本18.01元/股

為了滿足自身資金需求，四川鐵投決定，自減持公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，減持其所持有的宜賓紙業(yè)1061.3萬股，占公司總股本的6%。其中，通過競價(jià)交易方式減持353.73萬股，通過大宗交易方式減持707.47萬股。

在減持計(jì)劃公告之日起至減持計(jì)劃實(shí)施期間，宜賓紙業(yè)如發(fā)生轉(zhuǎn)增股本、增發(fā)新股等除權(quán)事項(xiàng)，減持股份數(shù)量、股權(quán)比例將相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。如果按目前的價(jià)格計(jì)算，四川鐵投減持股份計(jì)劃全部完成后，可以套現(xiàn)1.8億元以上。

公開資料顯示，四川鐵投持有宜賓紙業(yè)2948.4萬股，占公司總股本的16.67%，是公司的第二大股東。公司第一大股東為宜賓五糧液集團(tuán)，其持有7936.85萬股，占公司總股本的44.87%

四川鐵投于2019年5月通過非公開發(fā)行股票的方式入股公司，發(fā)行價(jià)格為18.01元/股，而1月25日收盤價(jià)為17.17元/股，比發(fā)行價(jià)格低了0.84/股，如果按此價(jià)格減持其所持有的公司股份1061.3萬股，則會發(fā)生浮虧891萬元。

當(dāng)然，上述浮虧只是基于1月25日收盤價(jià)計(jì)算的結(jié)果。根據(jù)公告，自減持公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)方式，或者自減持公告披露之日起3個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)通過大宗交易方式合計(jì)減持其所持有的公司1061.3萬股。“也就是說，四川鐵投減持的這部分公司股票是盈是虧，需要根據(jù)減持時(shí)的價(jià)格才能確定。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

股價(jià)回調(diào)壓力加大

從短期來看，一方面，2021年以來連續(xù)10個(gè)漲停，宜賓紙業(yè)被市場稱為“2021年第一大妖股”，直到1月20日股價(jià)才開始回落;另一方面，公司現(xiàn)在的每股收益為負(fù)值，根本談不上業(yè)績支撐，短期估值“壓力山大”。

事實(shí)上，宜賓紙業(yè)虧損并不令人意外。2019年，公司收到公司老廠區(qū)搬遷補(bǔ)償款近6億元;收到成都市鑫地建設(shè)投資有限公司搬遷補(bǔ)償款1.18億元，并確認(rèn)收益9363萬元。換句話講，如果沒有這一因素，2019年無論扣非前還是扣非后都是虧損的。事實(shí)上，這樣的情形早已不是第一次了，公司已經(jīng)連續(xù)10余年維持了這樣的“常態(tài)”，因此引發(fā)上交所問詢。

2020年前三季度，宜賓紙業(yè)扣非前就虧損了1.07億元，而公司預(yù)計(jì)2020年全年扣非前將虧損9800萬元。對于巨虧原因公司表示：一是2020年1-9月，受全球疫情影響，國際漿價(jià)處于歷史低位，公司下游客戶需求下降，主要產(chǎn)品食品包裝原紙及生活原紙量價(jià)齊跌，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品的綜合毛利率下降;二是2020年因技術(shù)改造、疫情停產(chǎn)及周期性停車大修，使公司固定費(fèi)用增加。值得注意的是，2019年宜賓紙業(yè)老廠區(qū)搬遷補(bǔ)償款12.882億元已全部收回。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果公司2020年繼續(xù)虧損，將戴上“ST”帽子;如果繼續(xù)虧損1年，將被戴上“*ST”帽子，有可能暫停上市甚至退市。

基本面仍乏善可稱

那么，從中長期看，宜賓紙業(yè)股價(jià)走勢又將如何?對此，有分析師作出了如下分析：首先，從基本面看，公司主要業(yè)務(wù)為制漿造紙，涉及食品包裝原紙、生活用紙?jiān)埣吧罴庸どa(chǎn)和銷售，是國內(nèi)大型食品包裝原紙、生活用紙生產(chǎn)企業(yè)之一，公司主要原材料為木漿。2012年至2015年，公司每年的營業(yè)收入還不到2000萬元，此間處于微利狀態(tài)。目前公司食品包裝原紙年產(chǎn)能僅有25萬噸，加上10萬噸的生活用紙?jiān)埖哪戤a(chǎn)能，也只有35萬噸，僅相當(dāng)于晨鳴紙業(yè)的8%。

其次，從對投資者的回報(bào)看，宜賓紙業(yè)上市23年來，只在2000年每10股分紅0.50元(稅前)，另外在1997年每10股送股3股，在2019年每10股轉(zhuǎn)增4股。

第三，從資金面看，截至2020年三季度末，公司貨幣資金僅有1.65億元，而短期借款達(dá)10.78億元，償債壓力很大;同時(shí)，還有10.32億元的長期借款。

此外，從改革發(fā)展角度看，市場期盼宜賓紙業(yè)實(shí)施資產(chǎn)重組，開創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新格局，但至今渺無音訊。(楊成萬)