隨著電動汽車與無人駕駛技術(shù)以及新能源汽車時代的到來，汽車輕量化設(shè)計已成為必然趨勢，而能使汽車輕量化設(shè)計轉(zhuǎn)為現(xiàn)實的必然是塑料。塑料大量的被利用到汽車行業(yè)，必將給塑料行業(yè)與汽車注塑模具行業(yè)帶來更多的機遇。
11月24日，一家為汽車零部件提供注塑件業(yè)務(wù)的企業(yè)—廈門唯科模塑科技股份有限公司(下稱唯科模塑)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市文件獲深交所受理，國金證券擔任其保薦機構(gòu)。
唯科模塑成立于2005年，是一家從事精密注塑模具、注塑件以及健康產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售業(yè)務(wù)的企業(yè)。該公司核心業(yè)務(wù)為精密注塑模具業(yè)務(wù)，并依托核心業(yè)務(wù)的技術(shù)和經(jīng)驗積累積極向下游延伸，逐步將業(yè)務(wù)拓展至注塑件以及健康家電產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，是行業(yè)內(nèi)比較典型的“模塑一體化”企業(yè)，能夠為電子、汽車、家居、健康家電等下游行業(yè)客戶提供“一站式”產(chǎn)品和服務(wù)。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，唯科模塑第一大控股股東為莊輝陽，其共持有該公司67.48%股權(quán)，妻子王燕直接或間接持有5.18%股權(quán)，兩人合計持有公司72.66%股權(quán)。另外廈門市科普特投資合伙企業(yè)(有限合伙)和廈門領(lǐng)唯創(chuàng)富管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)分別持股18.03%和7.33%,而莊輝陽也是廈門領(lǐng)唯創(chuàng)富管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)的第一大股東。
本次IPO，唯科模塑擬公開發(fā)行不超過3120萬股，擬募集資金7.75億元。其中，3.80億元將用于唯科高端智能模塑科技產(chǎn)業(yè)園項目、3.11億元將用于唯科模塑智能制造項目、0.61億元將用于唯科技術(shù)中心升級改造、0.22億元將用于唯科營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2017年至2019年及2020年上半年(下稱報告期)，唯科模塑的營業(yè)收入逐年增加，但其凈利潤受毛利率下降的影響呈現(xiàn)波動趨勢，并且隨著該公司外銷業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，也存在對應(yīng)的風險因素。
毛利率持續(xù)下降
招股書顯示，報告期內(nèi)，唯科模塑營業(yè)收入逐年遞增，分別為5.31億元、6.41億元、6.99億元和3.41億元，不過從營收增速來看，2018年及2019年其同比增長率分別為20.72%和9.05%，呈現(xiàn)下滑趨勢;報告期內(nèi)凈利潤分別為0.52億元、0.37億元、0.95億元和0.64億元，2018年同比增長率為-28.85%，2019年急速上升，增長率為156.76%，總體呈波動趨勢。此外，唯科模塑綜合毛利率分別為44.12%、37.63%、37.17%和36.22%，持續(xù)下降。
招股書顯示，精密注塑模具業(yè)務(wù)是唯科模塑的核心競爭力，是注塑業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也是該公司開拓新產(chǎn)品和新客戶、保持主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長的關(guān)鍵。報告期內(nèi)，精密注塑模具的毛利率分別為56.75%、49.18%、43.49%和43.10%，從2017年起，截至2020年上半年，持續(xù)下降了近14個百分點。
而該公司精密注塑模具主要為銷售成套模具收入，占總體銷售模具收入的比例均在90%以上。報告期內(nèi)，該公司銷售成套模具單位售價分別為24.91萬元/套、24.28萬元/套、21.52萬元/套和18.49萬元/套，與2017年相比，目前的銷售單價下降了1/4。
對于精密注塑模具毛利率下降的原因，唯科模塑在招股書中稱，主要系銷售模具產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和汽車行業(yè)競爭激烈等所致：2017年、2018年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中尺寸較大、單價較高的模具較多，故模具單價銷售較高;受下游汽車產(chǎn)業(yè)景氣度下降、貿(mào)易環(huán)境變化以及新冠疫情等多重外在因素等影響，全球汽車整車銷量下降，主機廠紛紛降價，為降低成本壓力，將降價壓力向上游供應(yīng)商傳遞，壓縮了模具供應(yīng)商的利潤空間。
同時，報告期內(nèi)，該公司主營業(yè)務(wù)中注塑件業(yè)務(wù)的銷售收入分別為2.95億元、3.14億元、3.75億元和1.77億元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的比例為56.06%、49.40%、54.38%和52.69%，2017至2019年復(fù)合增長率為12.76%。注塑件是公司的精密注塑模具業(yè)務(wù)的延伸，占主營業(yè)務(wù)收入比例最高。但是，與其營收趨勢不同的是，報告期內(nèi)，注塑件的毛利率呈現(xiàn)波動趨勢，分別為41.64%、35.53%、39.59%和38.48%。
據(jù)該公司招股書披露，報告期內(nèi)，該公司注塑件與精密注塑模具銷售單價走向相同，呈持續(xù)下滑趨勢，單位售價分別為1.03元/件、0.95元/件、0.90元/件和0.90元/件;注塑件單位成本分別為0.60元/件、0.61元/件、0.54元/件和0.56元/件，可以看到，2019年該公司將單位成本降幅11.48%，是其毛利率轉(zhuǎn)降為升的主要原因。
分析人士認為，未來該公司的主營產(chǎn)品將持續(xù)面臨行業(yè)市場競爭及客戶要求降價的壓力，如果該公司無法保持已經(jīng)獲取的競爭優(yōu)勢及合理控制成本，或致該公司毛利率可能繼續(xù)下降。
外銷或面臨風險
《投資時報》研究員查閱該公司招股書發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，唯科模塑境外銷售收入分別為2.69億元、3.4億元、3.72億元、2億元，且占主營業(yè)務(wù)收入的比例呈逐年上升趨勢，分別為51.16%、53.57%、53.91%和59.74%。同期，該公司境外收入占比均高于同行業(yè)可比公司均值。
該公司在招股書中提到，唯科模塑產(chǎn)品遠銷歐盟、北美等國家和地區(qū)。為積極拓展海外市場，整合國際資源，該公司先后在德國耶拿市、馬來西亞新山市建立了子公司?？梢钥吹?，海外營收將會是未來該公司重點投入的方向，但同時，境外銷售可能為其帶來三重經(jīng)營風險。
其一，該公司或需面對匯率兌換的風險。唯科模塑外銷業(yè)務(wù)主要以美元結(jié)算，故美元匯率變化直接影響該公司的收入。報告期內(nèi)，該公司由于匯率變化形成的匯兌損益分別為172.63萬元、-9.10萬元、-99.33萬元和-59.06萬元，占當期利潤總額的比例分別為2.43%、-0.17%、-0.89%和-0.81%，如果未來美國對人民幣匯率波動變化出現(xiàn)大幅波動，可能會對該公司經(jīng)營造成影響。
其二，該公司還將面對貿(mào)易環(huán)境變化的風險。報告期內(nèi)，唯科模塑對美國客戶的銷售收入分別為0.41億元、0.54億元、0.67億元和0.55億元，占營業(yè)收入的比例分別為7.78%、8.37%、9.63%和16.28%?？梢钥吹剑瑘蟾嫫趦?nèi)，該公司對美國客戶的銷售收入逐年增加。雖然，截至招股書簽署日，中美之間貿(mào)易環(huán)境的變化尚未對該公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響，但若美國進一步加征關(guān)稅，亦或是全球其他地區(qū)針對整個行業(yè)采取貿(mào)易保護措施，則可能影響該公司未來的經(jīng)營業(yè)績。
其三，唯科模塑還需要面對新冠肺炎疫情可能引發(fā)的風險。目前國內(nèi)疫情雖已得到有效控制，但國外情況尚不明確，特別是美國和歐洲，或存在進一步加重的可能性。而報告期內(nèi)，唯科模塑維持著50%以上的外銷比例，依照該公司目前海外市場分布特征，如果此次疫情長期持續(xù)，亦將對其整體業(yè)績造成嚴重影響。(董琳)
