自2020年1月8日，國(guó)家衛(wèi)健委專家組確認(rèn)新冠病毒為疫情病原以來，成千上萬(wàn)的中小企業(yè)在疫情沖擊下面臨生存大考。在多數(shù)企業(yè)瀕臨日暮途窮之時(shí)，也有部分企業(yè)受益于抗疫防疫相關(guān)物資需求劇增，業(yè)績(jī)扶搖直上。
奧美醫(yī)療用品股份有限公司(簡(jiǎn)稱"奧美醫(yī)療"，002950.SZ)就是其中之一。
這家地處湖北，主營(yíng)醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)用耗材的公司，成為湖北省防疫指揮小組指定的醫(yī)用防護(hù)用品供應(yīng)重點(diǎn)企業(yè)。
2020年1月2日起，公司股價(jià)一度從13.53元飆升三倍之多，至最高的40.14元。但隨著疫情得到控制，公司股價(jià)也明顯回調(diào)，截至2020年12月31日，奧美醫(yī)療收盤于每股20.31元，年內(nèi)累計(jì)漲幅僅為50.11%。
大股東接連終止減持
奧美醫(yī)療為湖北抗疫防疫工作提供物資的同時(shí)，似乎也給股東帶來了信心。
2020年12月27日晚，奧美醫(yī)療連發(fā)三條公告，披露公司董事、高管杜先舉與公司董事、高管之一致行動(dòng)人杜開文提前終止原定減持計(jì)劃，且二人在減持計(jì)劃期間未減持公司股份;公司董事、高管黃文劍提前終止原定減持計(jì)劃，于減持計(jì)劃期間減持公司股份104萬(wàn)股。
根據(jù)奧美醫(yī)療2020年三季報(bào)披露，杜開文、杜先舉與黃文劍分別為公司第三、第五以及第八大流通股股東。
就在市場(chǎng)還在沉浸在熱議這三大股東終止減持計(jì)劃時(shí)，公司第二大流通股股東陳浩華又給市場(chǎng)加了一劑猛料。
12月30日晚，奧美醫(yī)療又發(fā)布公告稱，董事陳浩華決定提前終止減持計(jì)劃，其于減持期間通過集中競(jìng)價(jià)及大宗交易共計(jì)減持1045萬(wàn)股，減持比例為1.65%。至此，陳浩華所持有的奧美醫(yī)療股份由此前總股本的16.33%變動(dòng)為14.68%。
前十大流通股股東中的四位先后宣布提前終止減持計(jì)劃，究其原因，除股價(jià)較年初明顯調(diào)整之外，公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)向好或?yàn)榱硗獾囊粋€(gè)原因。
通過公司財(cái)務(wù)報(bào)表可見，自2020年以來，公司一季報(bào)、中報(bào)以及三季報(bào)的扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)92.58%、553.74%以及356.79%。另外，公司前三個(gè)季度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額達(dá)到了5.951億元，同比增長(zhǎng)約81倍之多;1.83元的每股現(xiàn)金流是2019年三季度的4.7倍。
更為重要的是，奧美醫(yī)療在醫(yī)藥公司普遍賴以生存的銷售費(fèi)用項(xiàng)，并沒有因營(yíng)收與利潤(rùn)的一飛沖天而隨之高企——截至2020年三季度，僅僅增長(zhǎng)13.18%。
斥巨資下注"處方外流"遭質(zhì)疑
隨著疫情防控向好情況下，市場(chǎng)對(duì)公司能否長(zhǎng)期保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存疑。
"公司三季度扣非凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)明顯遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中報(bào)時(shí)，中報(bào)相較一季度的8809萬(wàn)元，錄得累計(jì)6.65億元的扣非凈利潤(rùn)，而三季度累計(jì)扣非凈利潤(rùn)僅有8.91億元。很明顯看出在疫情防控向好的情況下，此前提振的物質(zhì)需求大量下滑，從而影響了利潤(rùn)增速。"一名投資人向《投資者網(wǎng)》表達(dá)了對(duì)奧美醫(yī)療"現(xiàn)象級(jí)"增長(zhǎng)的擔(dān)憂。
隨著疫苗問世，疫情創(chuàng)造的相關(guān)抗疫防疫物資的需求，早與6個(gè)月之前存在天壤之別。
安信國(guó)際首席策略分析師韓致立日前在接受《投資者網(wǎng)》采訪時(shí)就表示，對(duì)受益于疫情相關(guān)物資特殊需求大增而業(yè)績(jī)攀升的企業(yè)，不應(yīng)大幅提升企業(yè)估值，"要把短期與長(zhǎng)期需求分開考量。"
而奧美醫(yī)療也意識(shí)到了這點(diǎn)，為了將抗疫防疫物資需求帶來的"特殊"成果延續(xù)至公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中，公司做出了相應(yīng)的嘗試。
截止2020年三季度，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流出達(dá)到了23.29億元，同比增長(zhǎng)約達(dá)到10倍。在公司的投資活動(dòng)中，尤以不超過4億元收購(gòu)四川正和祥健康藥房連鎖有限公司(簡(jiǎn)稱"四川正和祥")不低于14.75%的股權(quán)最為引人注目。
作為一家在2019年境外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到88.41%的公司，此次收購(gòu)四川正和祥股權(quán)被視為奧美醫(yī)療發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重要步驟。截止2020年7月末，四川正和祥在四川、貴州和重慶擁有1006家直營(yíng)藥店，19家直營(yíng)診所，其中998家具備國(guó)家醫(yī)保資質(zhì)。奧美醫(yī)療認(rèn)為，收購(gòu)四川正和祥能在區(qū)域范圍內(nèi)抓住"處方外流"(憑處方在醫(yī)院外買藥)的機(jī)會(huì)。
然而市場(chǎng)對(duì)此似乎并不買賬，針對(duì)四川正和祥孫公司違規(guī)騙保、銷售業(yè)績(jī)、以及對(duì)奧美醫(yī)療原主營(yíng)業(yè)務(wù)助力小(醫(yī)用敷料)等質(zhì)疑此起彼伏。
除市場(chǎng)之外，奧美醫(yī)療還受到了來自深圳證券交易所的"關(guān)注"。
就在2020年11月2日公司發(fā)布收購(gòu)四川正和祥股權(quán)的公告兩日之后，深交所就收購(gòu)過程中的定價(jià)依據(jù)與合理性、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)與產(chǎn)品的具體協(xié)同效應(yīng)、另一持股四川正和祥14.75%股權(quán)的民生奧美大健康產(chǎn)業(yè)基金(奧美醫(yī)療參與設(shè)立)與奧美醫(yī)療是否構(gòu)成一致行動(dòng)人等問題對(duì)公司發(fā)送了問詢函。
無(wú)論如何，奧美醫(yī)療投資活動(dòng)現(xiàn)金流如此巨額增加，包括收購(gòu)四川正和祥股權(quán)能否對(duì)奧美醫(yī)療爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額產(chǎn)生助推效應(yīng)，還需等此番抗疫防疫物資需求潮水退去，才可一目了然。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重塑面臨競(jìng)爭(zhēng)大考
值得留意的是，疫情給奧美醫(yī)療帶來的遠(yuǎn)不止業(yè)績(jī)數(shù)字上的變化，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了劇變。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，"傷口與包扎護(hù)理"以及"手術(shù)/外科"類產(chǎn)品始終是奧美醫(yī)療營(yíng)收的中流砥柱。此二項(xiàng)營(yíng)收占比總和在2017至2019年分別達(dá)到89.72%、81.98%以及77.78%。緩慢下降的主營(yíng)業(yè)務(wù)占比或許顯露出公司豐富產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的規(guī)劃，但突如其來的疫情為此進(jìn)展提速——2020年中報(bào)顯示，該二項(xiàng)業(yè)務(wù)占營(yíng)收比只有39.87%。
發(fā)生劇變的不只是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
此前奧美醫(yī)療始終以外銷為主，據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司醫(yī)用敷料行業(yè)出口連續(xù)11年位列第一。自2017年起至2019年末，公司境外市場(chǎng)營(yíng)收占比分別為96.67%、88.80%與88.41%。然而，受疫情及國(guó)際市場(chǎng)因素影響，公司境外營(yíng)收占比在2020年前半年只占63.60%。
管中窺豹，從以上營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化加上公司對(duì)四川正和祥的收購(gòu)，奧美醫(yī)療布局轉(zhuǎn)型國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、提升競(jìng)爭(zhēng)力廣度的計(jì)劃已可見一斑。
然而，這一連串的變革未必會(huì)立竿見影。中國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)可謂是百家爭(zhēng)鳴，即使公認(rèn)的行業(yè)三大龍頭奧美醫(yī)療、振德醫(yī)療用品股份有限公司(簡(jiǎn)稱"振德醫(yī)療"，603301.SH)以及穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司(簡(jiǎn)稱"穩(wěn)健醫(yī)療"，300888.SZ)也并未占據(jù)可觀的市場(chǎng)份額。
因此，奧美醫(yī)療在享受階段性需求紅利、擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，還需警惕原主營(yíng)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)甚至維持的難度與風(fēng)險(xiǎn)。
就公司未來發(fā)展規(guī)劃、營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化、收購(gòu)計(jì)劃等問題，《投資者網(wǎng)》對(duì)奧美醫(yī)療發(fā)函問詢，但并未得到公司回復(fù)。(喬銳)
