因?yàn)榛久娣ι瓶申?，主業(yè)增長(zhǎng)失速，近些年上市公司不務(wù)正業(yè)的不少。不過，由董事長(zhǎng)帶隊(duì)期貨投機(jī)，高調(diào)拉清單式炫耀期貨交易短期利潤(rùn)的上市公司，在A股市場(chǎng)確實(shí)不多見，秦安股份(603758.SH)近幾個(gè)月引發(fā)市場(chǎng)參與各方的極大關(guān)注。
9月11日，上市公司收到交易所下發(fā)的“關(guān)于重慶秦安機(jī)電股份有限公司期貨投資事項(xiàng)的監(jiān)管工作函”。公司的期貨投機(jī)隨即迎來轉(zhuǎn)折，9月23日晚間秦安股份披露的公告顯示，公司的期貨投資在連續(xù)21次平倉(cāng)獲得正收益后，首次出現(xiàn)虧損。
根據(jù)秦安股份公告，9月12日至9月22日，公司對(duì)前期建倉(cāng)的期貨投資合約進(jìn)行部分平倉(cāng)，平倉(cāng)虧損6952.55萬元，占公司2019年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的58.93%，平倉(cāng)虧損將計(jì)入公司2020年度損益。
遠(yuǎn)超過套保需求的期貨交易實(shí)質(zhì)是一種“零和游戲”，你賺的錢是人家虧給你的，常在河邊走哪有不濕鞋?盈虧都很正常。不過，秦安股份在公告中所述“部分平倉(cāng)”，即帶來近7000萬的大額虧損，讓投資者還是捏了一把汗，這個(gè)“部分”是多少，秦安股份目前全部期貨持倉(cāng)是浮盈還是浮虧狀態(tài)?如果是浮虧，那潛在虧損有多少?公司并沒有披露。
期貨巨額盈利刺激股價(jià)大漲
自秦安股份4月15日高調(diào)宣布參與期貨投資以來，公司一共拉了22次期貨平倉(cāng)的盈虧清單。前21次平倉(cāng)均錄得正收益，累計(jì)收益已經(jīng)超過7.6億元。要知道，秦安股份一年的營(yíng)收都不超過6億元，這樣的收益水平，是何等的壯觀。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.96億元，凈利潤(rùn)1.18億元，扣除非經(jīng)常性損益后為虧損1.15億元。
根據(jù)秦安股份披露的半年報(bào)，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.51億元，同比增長(zhǎng)541%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)125.23萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中，上半年公司期貨平倉(cāng)及浮動(dòng)收益合計(jì)2.54億元(含稅)。也就是說，公司今年上半年凈利潤(rùn)幾乎全部來自“炒期貨”。
通過在期貨市場(chǎng)的神操作，公司一舉扭虧并實(shí)現(xiàn)巨額的短期盈利，給秦安股份的股價(jià)注入一針強(qiáng)心劑。近3個(gè)月，公司股價(jià)從最低的6.5元左右漲至近期價(jià)格高點(diǎn)12.4元一線，累計(jì)漲幅近85%。
不過，在公司披露期貨交易出現(xiàn)首次平倉(cāng)虧損后，該公司股價(jià)9月24日出現(xiàn)大幅跳水，最低股價(jià)一度觸及跌停，截稿時(shí)報(bào)9.92元，下跌8.16%。而自高位調(diào)整以來，該股已累計(jì)下跌近20%。
“大方”承認(rèn)投機(jī)
最初，秦安股份授權(quán)5億元自有資金進(jìn)行期貨投資及原材料套期保值業(yè)務(wù)，隨后公司又于7月10日、8月12日分別追加授權(quán)額度2億元，目前累計(jì)額度為不超過9億元。
根據(jù)公司最新披露的投資公告，公司期貨投資合計(jì)使用資金為84653.38 萬元，未超過公司董事會(huì)授權(quán)額度。也就是說，在公司最新披露平倉(cāng)虧損后，剩下這8億多的持倉(cāng)是浮盈還是浮虧的狀態(tài)，多少金額?外界并不知情。
對(duì)于在期貨市場(chǎng)的投資金額，遠(yuǎn)超公司原材料所需金額及相應(yīng)套期保值需求，秦安股份也是心知肚明。
資料顯示，秦安股份于2017年A股上市，是一家主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車發(fā)動(dòng)機(jī)核心零部件，包括氣缸體、氣缸蓋、曲軸等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司。
此前，秦安股份多次在公告中表述，公司授權(quán)自有資金進(jìn)行期貨投資及原材料套期保值業(yè)務(wù)。
公司在關(guān)于投資期貨相關(guān)事項(xiàng)的說明中表示，與實(shí)際投入的8億多元的期貨投資本金相比，秦安股份2019年對(duì)鋁的采購(gòu)量為7312.5噸，采購(gòu)金額為1.03億元，遠(yuǎn)超原材料所需金額及相應(yīng)套期保值需求。
一位參與套期保值的實(shí)業(yè)公司負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“做實(shí)業(yè)的公司利用期貨市場(chǎng)套期保值，是很好的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，但如果參與套期保值的公司沒有等量的現(xiàn)貨匹配期貨的頭寸，就屬于投機(jī)。業(yè)內(nèi)最忌諱投機(jī)。”
秦安股份在收到交易所監(jiān)管函之前就曾表示，期貨投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性，其收益具有極大不確定性，隨著期貨標(biāo)的的價(jià)格恢復(fù)常態(tài)，未來期貨投資的盈利空間有限，公司將有序退出對(duì)大宗商品期貨的操作，降低期貨交易規(guī)模。
監(jiān)管函“側(cè)擊”
9月11日，公司收到上交所下發(fā)的監(jiān)管函，要求公司對(duì)期貨投資事項(xiàng)進(jìn)行說明。
之后，該公司股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整。9月14日，秦安股份發(fā)布調(diào)整回購(gòu)股份價(jià)格上限公告維穩(wěn)股價(jià)，將股份回購(gòu)計(jì)劃中的回購(gòu)價(jià)上限價(jià)格由此前的7元/股上調(diào)至10.8元/股。
公司最新公告提示風(fēng)險(xiǎn)稱，因期貨投資具有高杠桿性和高風(fēng)險(xiǎn)性，如公司期貨交易出現(xiàn)重大虧損，造成本金全額損失，極端情況下若發(fā)生穿倉(cāng)，公司財(cái)務(wù)狀況及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
目前，公司已制定《期貨交易管理制度》，設(shè)置止損線，期貨虧損達(dá)到董事會(huì)授權(quán)的50000萬元自有資金的15%時(shí)進(jìn)行平倉(cāng)止損。
然而，市場(chǎng)和投資者比較擔(dān)心的是，如出現(xiàn)公司表述的極端情況發(fā)生意外穿倉(cāng)，上市公司資產(chǎn)必將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。而且，公司截至目前披露的期貨交易平倉(cāng)盈虧數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計(jì)，投機(jī)能否給上市公司創(chuàng)造真金白銀并沒有落定，在這種情況下，投資者特別是中小股東利益存在被動(dòng)受損的可能性。
一位資深投資人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，監(jiān)管在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)布監(jiān)管函有其深意。如果投機(jī)不慎招致最終虧損，將損害公眾股東的利益，上市公司和管理層或?qū)?duì)這種“不務(wù)正業(yè)”帶來的后果擔(dān)責(zé)。
格林大華期貨研究所王立力也對(duì)記者分析稱，上市公司發(fā)揮優(yōu)勢(shì)可在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過程中釋放一定的敞口，在保值的情況下，通過專業(yè)能力和工具增值，但絕不適合追求較高利潤(rùn)率。不管是小型企業(yè)還是上市公司，以期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)或?qū)嶓w企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的目的來看，期貨能夠化解企業(yè)部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但絕非投機(jī)工具，更不是給企業(yè)新增風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)隱患。
王立力稱，縱觀期貨市場(chǎng)歷史，實(shí)體企業(yè)把套期保值做成投機(jī)交易的失敗案例比比皆是，作為公眾公司，上市公司參與期貨投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，尤其應(yīng)該受到各方的關(guān)注。(齊琦)
