目前，無論是上市公司鵬都農(nóng)牧，還是其控股股東鵬欣集團，皆隱現(xiàn)流動性緊張端倪。
近日，一則關(guān)于資產(chǎn)置換的公告，將鵬都農(nóng)牧股份有限公司(下稱鵬都農(nóng)牧，002505.SZ)這起關(guān)聯(lián)交易推上風口浪尖。
9月15日，鵬都農(nóng)牧公告稱，公司與控股股東上海鵬欣(集團)有限公司(下稱鵬欣集團)控股子公司上海鵬慶農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司(下稱鵬慶農(nóng)業(yè))簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》。
內(nèi)容顯示，公司擬以持有的大康肉類食品有限公司(下稱大康肉食)88.24%股權(quán)、懷化欣茂牧業(yè)有限公司(下稱懷化欣茂)100%股權(quán)作為置出資產(chǎn)，與鵬慶農(nóng)業(yè)持有的東營鵬欣置業(yè)有限公司(下稱東營鵬欣)64.44%股權(quán)進行置換。
《投資時報》研究員注意到，置入資產(chǎn)東營鵬欣經(jīng)營范圍是房地產(chǎn)開發(fā)、室內(nèi)外裝飾裝修以及農(nóng)業(yè)開發(fā)等，與上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)并無太多協(xié)同之處，此舉較為蹊蹺。
從置入和置出評估值來看，鵬都農(nóng)牧這筆與控股股東的生意顯得更加不對等。
公告顯示，東營鵬欣賬面價值427.65萬元，評估價值12.45億元，評估增值率達到了驚人的29006.05%。而置出資產(chǎn)大康肉食賬面價值9.56億元，評估價值僅有8.27億元，評估增值率為-13.53%。
公告披露后，鵬都農(nóng)牧收到深交所下發(fā)的關(guān)注函，根據(jù)要求公司說明置入東營鵬欣的主要考慮及未來規(guī)劃，是否與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)。與此同時，對于置出置入資產(chǎn)的估值情況，關(guān)注函也要求說明原因及合理性。
值得注意的是，無論是上市公司鵬都農(nóng)牧，還是其控股股東鵬欣集團的“鵬欣系”，皆隱現(xiàn)流動性緊張端倪。根據(jù)5月份公告，鵬欣集團與中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱長城資產(chǎn))或有合同糾紛，導致其持有的鵬都農(nóng)牧的1.77億股被司法凍結(jié)。
公司主線布局畜牧業(yè)
2010年登陸深交所的鵬都農(nóng)牧，是一家從事豬、牛、羊等活畜飼養(yǎng)、繁育、進口及加工和銷售的畜牧企業(yè)。
上市之初，鵬都農(nóng)牧的主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖及銷售業(yè)務(wù)。2014年公司非公開發(fā)行股票以后，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局發(fā)生調(diào)整，開始搭建乳及乳制品進口銷售渠道，并在2015年開始涉及肉羊的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。
2016年，鵬都農(nóng)牧收購安源乳業(yè)100%股權(quán)，以及新西蘭的克拉法牧場。隨后，公司完成巴西糧食貿(mào)易商Fiagril和Bela的收購。
2018年公司實施了云南肉牛項目，以希成為公司新的業(yè)務(wù)增長點。2020年，鵬都農(nóng)牧將肉牛產(chǎn)業(yè)確立為重點發(fā)力方向，并于今年6月計劃出資34億元購買20萬頭肉牛。
舉措不斷，但鵬都農(nóng)牧主營業(yè)務(wù)卻乏善可陳，扣非凈利潤持續(xù)虧損。2017年至2020年，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入133.95億元、134.88億元和134.46億元，凈利潤分別為-6.85億元、6201.07萬元和1847.31萬元，分別實現(xiàn)扣非凈利潤-8.31億元、-3314.65萬元和-3494.67萬元。
對于自身業(yè)績的表現(xiàn)，鵬都農(nóng)牧曾表示，公司國際糧食貿(mào)易和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料經(jīng)銷業(yè)務(wù)目前處于整合階段，肉牛產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于初級階段，各項業(yè)務(wù)處于發(fā)展轉(zhuǎn)型期，盈利能力尚未完全釋放。
其實，鵬都農(nóng)牧收購的巴西糧食貿(mào)易公司業(yè)績不理想已有時日。公司此前表示，近年來受到巴西自然災(zāi)害、經(jīng)濟衰退、雷亞爾貶值等外部因素的影響，巴西糧食貿(mào)易公司盈利能力還相對較低。
為何高價置入房地產(chǎn)?
此次資產(chǎn)置換公告的披露，首先在行業(yè)協(xié)同層面引發(fā)質(zhì)疑。
鵬都農(nóng)牧此前的戰(zhàn)略布局均圍繞農(nóng)業(yè)畜牧展開，主線較為清晰，但此次置入資產(chǎn)東營鵬欣卻與主業(yè)相差較遠。資料顯示，東營鵬欣的經(jīng)營范圍包括房地產(chǎn)開發(fā)、室內(nèi)外裝飾裝修、農(nóng)業(yè)開發(fā)等。
另外，東營鵬欣的高溢價也引起關(guān)注。根據(jù)評估報告，東營鵬欣賬面價值427.65萬元，評估價值12.45億元，評估增值率為29006.05%。
評估報告顯示，東營鵬欣投資性房地產(chǎn)評估增值12.4億元。東營鵬欣所持有東營區(qū)三塊土地使用權(quán)證，已抵押給富滇銀行昆明高新支行，最高抵押金額為2.5億元。
針對如此高的溢價，關(guān)注函要求上市公司說明東營鵬欣投資性房地產(chǎn)評估具體計算過程，并結(jié)合相關(guān)土地權(quán)證的最高抵押金額說明東營鵬欣評估增值的原因及合理性。
另一方面，鵬都農(nóng)牧向控股股東置出的資產(chǎn)卻“打了折扣”。大康肉食賬面價值 9.57億元，評估價值8.27億元，評估增值率為-13.53%。
鵬都農(nóng)牧與控股東做資產(chǎn)置換，如此不對等的評估增值率，且置入的是與自身主業(yè)不太相關(guān)的資產(chǎn)，引起相關(guān)質(zhì)疑。
有市場人士向《投資時報》研究員表示，鵬都農(nóng)牧所置出的資產(chǎn)大康肉食即將迎來市場向好，此時置出資產(chǎn)或許正“割肉”割在了谷底。
國家發(fā)改委日前表示，17個省份已開展或啟動豬肉收儲工作，其他地方也將在四季度開展，各地收儲總數(shù)量明顯增加，力度明顯加大。未來幾個月，隨著收儲“托市”效果逐步顯現(xiàn)，疊加秋冬季和兩節(jié)豬肉消費趨旺、需求增加，生豬價格可能會逐步有所回升。
隱現(xiàn)流動性緊張
5月24日，鵬都農(nóng)牧發(fā)布公告稱，或因與長城資產(chǎn)存在合同糾紛，控股股東鵬欣集團所持1.77億股鵬都農(nóng)牧股票被司法凍結(jié)。
鵬都農(nóng)牧在公告中表示，因鵬欣集團與長城資產(chǎn)或有合同糾紛，經(jīng)長城資產(chǎn)申請，鵬欣集團1.77億股鵬都農(nóng)牧股票已被上海金融法院執(zhí)行司法保全凍結(jié)，占其所持鵬都農(nóng)牧股份比例25.43%，占鵬都農(nóng)牧總股本2.78%，凍結(jié)時間為2021年1月28日至2024年1月27日，但此事鵬欣集團未能夠及時得到通知。
根據(jù)公告，鵬欣集團就該或有合同糾紛及凍結(jié)事項與長城資產(chǎn)、法院積極溝通，公司前經(jīng)營情況正常，現(xiàn)金流充裕。所持鵬都農(nóng)牧股份未出現(xiàn)被強制過戶或者司法拍賣的情形，不會導致上市公司實際控制權(quán)或第一大股東發(fā)生變更。
“鵬欣系”所持有的的鵬都農(nóng)牧的股票質(zhì)押率均不低。截至上半年末，鵬欣集團持有鵬都農(nóng)牧比例10.93%，質(zhì)押占直接持股為48.36%;由鵬欣集團持股100%的上海鵬欣農(nóng)業(yè)投資(集團)有限公司，持有鵬都農(nóng)牧股票比例26.3%，質(zhì)押占其直接持股比達79.96%。
另一方面，從上市公司方面公開財務(wù)數(shù)據(jù)來看，鵬都農(nóng)牧的流動性也逐漸趨緊。
2020年底時，鵬都農(nóng)牧貨幣資金余額13.17億元，但截至2021年6月底公司的貨幣資金降至10.68億元。
與此同時，公司的短期借款還在攀升，從2020年底的16.31億元上升至2021年6月底的20.81億。此外，截至上半年末公司一年內(nèi)到期的非流動負債也高達9.78億元。
此外，根據(jù)鵬都農(nóng)牧公告，公司2020年董事會和股東大會審議批準的公司及控股子公司對外擔保額度達67.68億元。其中，公司對控股子公司擔保額度為 66 億元，控股子公司對外擔保額度為1.68億元。(余飛)
