目前，無(wú)論是上市公司鵬都農(nóng)牧，還是其控股股東鵬欣集團(tuán)，皆隱現(xiàn)流動(dòng)性緊張端倪。
近日，一則關(guān)于資產(chǎn)置換的公告，將鵬都農(nóng)牧股份有限公司(下稱鵬都農(nóng)牧，002505.SZ)這起關(guān)聯(lián)交易推上風(fēng)口浪尖。
9月15日，鵬都農(nóng)牧公告稱，公司與控股股東上海鵬欣(集團(tuán))有限公司(下稱鵬欣集團(tuán))控股子公司上海鵬慶農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司(下稱鵬慶農(nóng)業(yè))簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》。
內(nèi)容顯示，公司擬以持有的大康肉類食品有限公司(下稱大康肉食)88.24%股權(quán)、懷化欣茂牧業(yè)有限公司(下稱懷化欣茂)100%股權(quán)作為置出資產(chǎn)，與鵬慶農(nóng)業(yè)持有的東營(yíng)鵬欣置業(yè)有限公司(下稱東營(yíng)鵬欣)64.44%股權(quán)進(jìn)行置換。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，置入資產(chǎn)東營(yíng)鵬欣經(jīng)營(yíng)范圍是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、室內(nèi)外裝飾裝修以及農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)等，與上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)并無(wú)太多協(xié)同之處，此舉較為蹊蹺。
從置入和置出評(píng)估值來(lái)看，鵬都農(nóng)牧這筆與控股股東的生意顯得更加不對(duì)等。
公告顯示，東營(yíng)鵬欣賬面價(jià)值427.65萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值12.45億元，評(píng)估增值率達(dá)到了驚人的29006.05%。而置出資產(chǎn)大康肉食賬面價(jià)值9.56億元，評(píng)估價(jià)值僅有8.27億元，評(píng)估增值率為-13.53%。
公告披露后，鵬都農(nóng)牧收到深交所下發(fā)的關(guān)注函，根據(jù)要求公司說(shuō)明置入東營(yíng)鵬欣的主要考慮及未來(lái)規(guī)劃，是否與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)。與此同時(shí)，對(duì)于置出置入資產(chǎn)的估值情況，關(guān)注函也要求說(shuō)明原因及合理性。
值得注意的是，無(wú)論是上市公司鵬都農(nóng)牧，還是其控股股東鵬欣集團(tuán)的“鵬欣系”，皆隱現(xiàn)流動(dòng)性緊張端倪。根據(jù)5月份公告，鵬欣集團(tuán)與中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱長(zhǎng)城資產(chǎn))或有合同糾紛，導(dǎo)致其持有的鵬都農(nóng)牧的1.77億股被司法凍結(jié)。
公司主線布局畜牧業(yè)
2010年登陸深交所的鵬都農(nóng)牧，是一家從事豬、牛、羊等活畜飼養(yǎng)、繁育、進(jìn)口及加工和銷售的畜牧企業(yè)。
上市之初，鵬都農(nóng)牧的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖及銷售業(yè)務(wù)。2014年公司非公開(kāi)發(fā)行股票以后，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局發(fā)生調(diào)整，開(kāi)始搭建乳及乳制品進(jìn)口銷售渠道，并在2015年開(kāi)始涉及肉羊的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。
2016年，鵬都農(nóng)牧收購(gòu)安源乳業(yè)100%股權(quán)，以及新西蘭的克拉法牧場(chǎng)。隨后，公司完成巴西糧食貿(mào)易商Fiagril和Bela的收購(gòu)。
2018年公司實(shí)施了云南肉牛項(xiàng)目，以希成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2020年，鵬都農(nóng)牧將肉牛產(chǎn)業(yè)確立為重點(diǎn)發(fā)力方向，并于今年6月計(jì)劃出資34億元購(gòu)買20萬(wàn)頭肉牛。
舉措不斷，但鵬都農(nóng)牧主營(yíng)業(yè)務(wù)卻乏善可陳，扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。2017年至2020年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.95億元、134.88億元和134.46億元，凈利潤(rùn)分別為-6.85億元、6201.07萬(wàn)元和1847.31萬(wàn)元，分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-8.31億元、-3314.65萬(wàn)元和-3494.67萬(wàn)元。
對(duì)于自身業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，鵬都農(nóng)牧曾表示，公司國(guó)際糧食貿(mào)易和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料經(jīng)銷業(yè)務(wù)目前處于整合階段，肉牛產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于初級(jí)階段，各項(xiàng)業(yè)務(wù)處于發(fā)展轉(zhuǎn)型期，盈利能力尚未完全釋放。
其實(shí)，鵬都農(nóng)牧收購(gòu)的巴西糧食貿(mào)易公司業(yè)績(jī)不理想已有時(shí)日。公司此前表示，近年來(lái)受到巴西自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、雷亞爾貶值等外部因素的影響，巴西糧食貿(mào)易公司盈利能力還相對(duì)較低。
為何高價(jià)置入房地產(chǎn)?
此次資產(chǎn)置換公告的披露，首先在行業(yè)協(xié)同層面引發(fā)質(zhì)疑。
鵬都農(nóng)牧此前的戰(zhàn)略布局均圍繞農(nóng)業(yè)畜牧展開(kāi)，主線較為清晰，但此次置入資產(chǎn)東營(yíng)鵬欣卻與主業(yè)相差較遠(yuǎn)。資料顯示，東營(yíng)鵬欣的經(jīng)營(yíng)范圍包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、室內(nèi)外裝飾裝修、農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)等。
另外，東營(yíng)鵬欣的高溢價(jià)也引起關(guān)注。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，東營(yíng)鵬欣賬面價(jià)值427.65萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值12.45億元，評(píng)估增值率為29006.05%。
評(píng)估報(bào)告顯示，東營(yíng)鵬欣投資性房地產(chǎn)評(píng)估增值12.4億元。東營(yíng)鵬欣所持有東營(yíng)區(qū)三塊土地使用權(quán)證，已抵押給富滇銀行昆明高新支行，最高抵押金額為2.5億元。
針對(duì)如此高的溢價(jià)，關(guān)注函要求上市公司說(shuō)明東營(yíng)鵬欣投資性房地產(chǎn)評(píng)估具體計(jì)算過(guò)程，并結(jié)合相關(guān)土地權(quán)證的最高抵押金額說(shuō)明東營(yíng)鵬欣評(píng)估增值的原因及合理性。
另一方面，鵬都農(nóng)牧向控股股東置出的資產(chǎn)卻“打了折扣”。大康肉食賬面價(jià)值 9.57億元，評(píng)估價(jià)值8.27億元，評(píng)估增值率為-13.53%。
鵬都農(nóng)牧與控股東做資產(chǎn)置換，如此不對(duì)等的評(píng)估增值率，且置入的是與自身主業(yè)不太相關(guān)的資產(chǎn)，引起相關(guān)質(zhì)疑。
有市場(chǎng)人士向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，鵬都農(nóng)牧所置出的資產(chǎn)大康肉食即將迎來(lái)市場(chǎng)向好，此時(shí)置出資產(chǎn)或許正“割肉”割在了谷底。
國(guó)家發(fā)改委日前表示，17個(gè)省份已開(kāi)展或啟動(dòng)豬肉收儲(chǔ)工作，其他地方也將在四季度開(kāi)展，各地收儲(chǔ)總數(shù)量明顯增加，力度明顯加大。未來(lái)幾個(gè)月，隨著收儲(chǔ)“托市”效果逐步顯現(xiàn)，疊加秋冬季和兩節(jié)豬肉消費(fèi)趨旺、需求增加，生豬價(jià)格可能會(huì)逐步有所回升。
隱現(xiàn)流動(dòng)性緊張
5月24日，鵬都農(nóng)牧發(fā)布公告稱，或因與長(zhǎng)城資產(chǎn)存在合同糾紛，控股股東鵬欣集團(tuán)所持1.77億股鵬都農(nóng)牧股票被司法凍結(jié)。
鵬都農(nóng)牧在公告中表示，因鵬欣集團(tuán)與長(zhǎng)城資產(chǎn)或有合同糾紛，經(jīng)長(zhǎng)城資產(chǎn)申請(qǐng)，鵬欣集團(tuán)1.77億股鵬都農(nóng)牧股票已被上海金融法院執(zhí)行司法保全凍結(jié)，占其所持鵬都農(nóng)牧股份比例25.43%，占鵬都農(nóng)牧總股本2.78%，凍結(jié)時(shí)間為2021年1月28日至2024年1月27日，但此事鵬欣集團(tuán)未能夠及時(shí)得到通知。
根據(jù)公告，鵬欣集團(tuán)就該或有合同糾紛及凍結(jié)事項(xiàng)與長(zhǎng)城資產(chǎn)、法院積極溝通，公司前經(jīng)營(yíng)情況正常，現(xiàn)金流充裕。所持鵬都農(nóng)牧股份未出現(xiàn)被強(qiáng)制過(guò)戶或者司法拍賣的情形，不會(huì)導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制權(quán)或第一大股東發(fā)生變更。
“鵬欣系”所持有的的鵬都農(nóng)牧的股票質(zhì)押率均不低。截至上半年末，鵬欣集團(tuán)持有鵬都農(nóng)牧比例10.93%，質(zhì)押占直接持股為48.36%;由鵬欣集團(tuán)持股100%的上海鵬欣農(nóng)業(yè)投資(集團(tuán))有限公司，持有鵬都農(nóng)牧股票比例26.3%，質(zhì)押占其直接持股比達(dá)79.96%。
另一方面，從上市公司方面公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，鵬都農(nóng)牧的流動(dòng)性也逐漸趨緊。
2020年底時(shí)，鵬都農(nóng)牧貨幣資金余額13.17億元，但截至2021年6月底公司的貨幣資金降至10.68億元。
與此同時(shí)，公司的短期借款還在攀升，從2020年底的16.31億元上升至2021年6月底的20.81億。此外，截至上半年末公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債也高達(dá)9.78億元。
此外，根據(jù)鵬都農(nóng)牧公告，公司2020年董事會(huì)和股東大會(huì)審議批準(zhǔn)的公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保額度達(dá)67.68億元。其中，公司對(duì)控股子公司擔(dān)保額度為 66 億元，控股子公司對(duì)外擔(dān)保額度為1.68億元。(余飛)
